香港《大公報(bào)》日前刊出署名文章說(shuō)，又一項(xiàng)旨在清理上萬(wàn)億美元銀行“有毒資產(chǎn)”的計(jì)劃希冀成為美國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的最中心措施。然而，這種美國(guó)式的整治“毒源”計(jì)劃本身也極具風(fēng)險(xiǎn)。這項(xiàng)計(jì)劃如果不管用的話(huà)，面臨危險(xiǎn)的將遠(yuǎn)不止是美國(guó)的銀行體系。

　　文章摘錄如下：

　　又一項(xiàng)旨在清理上萬(wàn)億美元銀行“有毒資產(chǎn)”的計(jì)劃希冀成為美國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的最中心措施。然而，這種美國(guó)式的整治“毒源”計(jì)劃本身也極具風(fēng)險(xiǎn)。這項(xiàng)計(jì)劃如果不管用的話(huà)，面臨危險(xiǎn)的將遠(yuǎn)不止是美國(guó)的銀行體系。

　　為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)政府一再出臺(tái)新的金融救市計(jì)劃。3月23日，又一項(xiàng)旨在清理上萬(wàn)億美元銀行“有毒資產(chǎn)”的計(jì)劃希冀成為美國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的最中心措施，并能為美國(guó)在4月2日20國(guó)集團(tuán)首腦會(huì)議上提供“彈藥”。然而，這種美國(guó)式的整治“毒源”計(jì)劃本身也極具風(fēng)險(xiǎn)。

　　三招化解萬(wàn)億“毒資產(chǎn)”

　　在美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納已經(jīng)公布的旨在處理金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的三大部門(mén)協(xié)調(diào)行動(dòng)計(jì)劃中，美國(guó)財(cái)政部集中精力處理住房抵押貸款關(guān)聯(lián)證券等問(wèn)題債券；美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司(FDIC)參與處理問(wèn)題貸款；美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)為這些努力提供“彈藥”。具體通過(guò)“三招”予以執(zhí)行：

　　第一招：公私合資基金。通過(guò)援助金設(shè)立一個(gè)公共私募基金用于支持私人投資者購(gòu)買(mǎi)問(wèn)題資產(chǎn)。美國(guó)財(cái)政部聯(lián)合美聯(lián)儲(chǔ)招募私人投資者建立壞賬拍賣(mài)機(jī)制。私人投資者可以運(yùn)行財(cái)政部的基金來(lái)收購(gòu)不良資產(chǎn)債券。這樣就可以緩解一直以來(lái)銀行不愿賤賣(mài)資產(chǎn)、市場(chǎng)又不愿貴買(mǎi)的局勢(shì)。

　　美財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)宣布，在既不浪費(fèi)納稅人的錢(qián)，也不損害銀行利益的條件下，為這些資產(chǎn)定價(jià)，聯(lián)合一些私人投資者對(duì)“有毒資產(chǎn)”進(jìn)行拍賣(mài)。據(jù)悉，蓋特納將動(dòng)用7000億美元金融救援資金與私人投資者組成投資基金并由私人投資公司管理，爭(zhēng)取在雙方共負(fù)盈虧責(zé)任的情況下，以公平方式(即私人投資者出1美元，財(cái)政部也出1美元的方式)買(mǎi)入“有毒資產(chǎn)”。

　　第二招：FDIC收購(gòu)“有毒資產(chǎn)”。問(wèn)題資產(chǎn)有了買(mǎi)家，那么貸款也需要私人投資者和政府共同出資應(yīng)對(duì)。在處理問(wèn)題貸款時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司將以貸款形式，為購(gòu)買(mǎi)這些資產(chǎn)提供多達(dá)85%的資金，剩余的15%將由公私投資基金購(gòu)買(mǎi)。辦法是私人投資者每出1美元，政府要出4美元來(lái)共同處理。

　　第三招：擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)救援工具──定期資產(chǎn)擔(dān)保證券貸款機(jī)制(TALF)的范圍。TALF能夠向投資者提供貸款，并同意接受非流動(dòng)性資產(chǎn)作為擔(dān)保，從而使投資者能夠獲得汽車(chē)貸款、學(xué)生貸款和信用卡貸款，但在蓋特納的計(jì)劃中，TALF還將支持投資者購(gòu)買(mǎi)銀行“有毒資產(chǎn)”。

　　按照新計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)TALF貸款將擴(kuò)大至1萬(wàn)億美元。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有的“毒資產(chǎn)”主要是住房和商業(yè)用房抵押貸款、貸款關(guān)聯(lián)證券、金融衍生品等。這其中，抵押貸款價(jià)值據(jù)估計(jì)超過(guò)2萬(wàn)億美元。

　　私人資本成勝敗關(guān)鍵

　　私有投資公司會(huì)否積極介入，將直接關(guān)系到這一新計(jì)劃的成敗。就在方案細(xì)節(jié)公布的前一天，美財(cái)政部高級(jí)官員特別召集會(huì)議，游說(shuō)一些重量級(jí)私人投資公司的高管們配合政府實(shí)施這一計(jì)劃。

　　美財(cái)長(zhǎng)蓋特納更通過(guò)《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名文章，專(zhuān)門(mén)闡述調(diào)動(dòng)私有部門(mén)參與處置金融機(jī)構(gòu)有毒資產(chǎn)的種種考慮，希望以此為新計(jì)劃賺足人氣，吸引更多私有資金的介入。

　　顯然，對(duì)于私有部門(mén)來(lái)說(shuō)，美國(guó)政府開(kāi)出的價(jià)碼已經(jīng)非常優(yōu)厚，僅從投資角度考慮可能意味著千載難逢的好機(jī)會(huì)。然而，對(duì)于基金可能面臨的監(jiān)管不確定性還是讓不少投資者心生憂(yōu)慮，他們擔(dān)心國(guó)會(huì)可能會(huì)要求在計(jì)劃中增加更多有關(guān)披露及公司治理的規(guī)定，而近期因美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)派發(fā)高額紅利而引發(fā)的爭(zhēng)議，更讓一些高管感到不安。

　　一位不愿透露姓名的大型投資公司首席執(zhí)行官在接受《紐約時(shí)報(bào)》采訪時(shí)就表示：“政府給出的交易條件的確不錯(cuò)，但是如果后面涉及一些補(bǔ)征稅或者國(guó)會(huì)聽(tīng)證這樣的事情，我就覺(jué)得不值了。”

　　為此，白宮官員通過(guò)廣播電視重申，公眾會(huì)把像AIG這種從政府處獲得援救資金的公司和那些參與新計(jì)劃的私人投資公司區(qū)分開(kāi)來(lái)。“我們這里討論的是要幫助我們的私有公司，是來(lái)到這個(gè)過(guò)去不存在的市場(chǎng)(即有毒資產(chǎn)市場(chǎng))中間，幫助我們從銀行資產(chǎn)負(fù)債表里清除有毒資產(chǎn)的公司。”

　　白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席羅默表示：“總統(tǒng)已經(jīng)意識(shí)到他們與AIG及其它一些接受援助的公司屬于不同的類(lèi)別，我想這些公司也應(yīng)該會(huì)有信心加入到新計(jì)劃中來(lái)。”

　　市場(chǎng)擔(dān)心再也“輸不起”

　　美國(guó)財(cái)政部關(guān)于收購(gòu)銀行“有毒資產(chǎn)”的行動(dòng)計(jì)劃在3月23日一出臺(tái)，美國(guó)三大股指飆升幅度高達(dá)7個(gè)百分點(diǎn)左右，道指漲幅約500點(diǎn)，約6.8%。一些聲名顯赫的投資者也對(duì)奧巴馬政府為清理金融體系不良資產(chǎn)提出的公私合營(yíng)計(jì)劃表示熱烈歡迎。

　　但對(duì)這一計(jì)劃，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士持懷疑態(tài)度，認(rèn)為美國(guó)政府面臨著一個(gè)挑戰(zhàn)，即如何在“給予足夠的刺激吸引投資者”和“保護(hù)納稅人利益”間保持平衡。政府提供廉價(jià)資金購(gòu)買(mǎi)銀行不良資產(chǎn)，要知道這些資產(chǎn)的價(jià)值通常與房地產(chǎn)市場(chǎng)關(guān)系密切，一旦進(jìn)一步貶值，納稅人將會(huì)承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅?克魯格曼就指出，這項(xiàng)計(jì)劃將導(dǎo)致金融系統(tǒng)內(nèi)的“獲利私有化”、“損失社會(huì)化”，只會(huì)損害納稅人的利益。

　　如今還沒(méi)人知道市場(chǎng)失靈的原因中，是避免長(zhǎng)期虧損的因素多一些，還是短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素多一些。這是一場(chǎng)可能以?xún)煞N方式失敗的賭博。即使有補(bǔ)貼，交易數(shù)量也可能極其稀少，使得問(wèn)題資產(chǎn)仍留在銀行。而如果私人投資者真的承擔(dān)了得到補(bǔ)貼的風(fēng)險(xiǎn)，這些資產(chǎn)仍可能造成巨大虧損，等著美國(guó)國(guó)會(huì)去買(mǎi)單。而無(wú)論以哪一種方式失敗，都將進(jìn)一步削弱奧巴馬政府的權(quán)威。這項(xiàng)計(jì)劃如果不管用的話(huà)，面臨危險(xiǎn)的將遠(yuǎn)不止是美國(guó)的銀行體系。(寒江雪)