中新網(wǎng)1月12日電 從去年以來(lái)中國(guó)金融創(chuàng)新實(shí)際步伐有所加快，推出股指期貨及融資融券業(yè)務(wù)上周五獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。香港《文匯報(bào)》刊出資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員肖林的文章指出，這說(shuō)明中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展已涉“深水區(qū)”，市場(chǎng)操作更為復(fù)雜，金融創(chuàng)新從制度層面做好“防火墻”也更為迫切。

　　以下為文章主要內(nèi)容：

　　2009年底有一組數(shù)據(jù)被不少財(cái)經(jīng)媒體引用，這組數(shù)據(jù)對(duì)比了包括金磚四國(guó)在內(nèi)的幾個(gè)國(guó)家近十年股市漲幅，中國(guó)不幸排在了最后。如果換個(gè)角度看這個(gè)不太好看的數(shù)字，應(yīng)該理解為中國(guó)在現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)總量下繼續(xù)發(fā)展資本市場(chǎng)，拓展空間不小。如果要解釋中國(guó)股市漲幅排行老末的原因，筆者以為發(fā)展時(shí)間短為第一，而后則是對(duì)金融創(chuàng)新的審慎態(tài)度。股指期貨從設(shè)計(jì)到推出用了五年時(shí)間，券商融資融券業(yè)務(wù)推出同樣一波三折。而股指期貨是金融衍生產(chǎn)品，其利弊的雙刃效果有目共睹。

　　不過(guò)要看到，盡管如此，從去年以來(lái)中國(guó)金融創(chuàng)新實(shí)際步伐有所加快，從開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板到今天的股指期貨、融資融券獲批，也不過(guò)短短半年時(shí)間。

　　中國(guó)股市從無(wú)到有，任何一次進(jìn)步都離不開(kāi)創(chuàng)新和改革。就目前的情形，中國(guó)的資本市場(chǎng)依然沒(méi)有退去漸進(jìn)式改革的特點(diǎn)，此次融資融券和股指期貨仍然有很強(qiáng)的探路性質(zhì)，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站登載的獲批消息中明確提出，融資融券堅(jiān)持以試為先，股指期貨將繼續(xù)準(zhǔn)備數(shù)月后再推出，足見(jiàn)其謹(jǐn)慎前行之意。

　　值得注意的是文中對(duì)新的改革和創(chuàng)新寄予厚望：“開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，是加強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)、不斷豐富證券交易方式、完善市場(chǎng)功能、繼續(xù)夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。”此兩項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品推出，被外媒稱(chēng)為具有“里程碑意義”并不為過(guò)，持續(xù)了20年的單邊市場(chǎng)畢竟很快要成為歷史。

　　中國(guó)股市長(zhǎng)期靠單邊市場(chǎng)現(xiàn)貨交易，致使大起大落已成常態(tài)，由于品種單一，靠市場(chǎng)自身內(nèi)在動(dòng)因調(diào)節(jié)很難，往往只靠外部資金面調(diào)整波幅，繼續(xù)下去不僅不利于市場(chǎng)健康發(fā)展。股指期貨將市場(chǎng)由單邊變成雙邊，做多做空輪動(dòng)，投資者選擇盈利的模式更多，機(jī)會(huì)也更多。股指期貨特有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)功能，還能夠起到平衡市場(chǎng)波動(dòng)的作用，可以說(shuō)此次股指期貨即將推出也順應(yīng)了市場(chǎng)需求。另一方面，融資融券也為投資者實(shí)際操作提供了更多機(jī)會(huì)，何況中國(guó)券商要做強(qiáng)，也需要借市場(chǎng)內(nèi)在動(dòng)因擴(kuò)張兼并。

　　可見(jiàn)求變是硬道理，怎么變是方法，什么時(shí)間變靠時(shí)機(jī)。筆者以為資本市場(chǎng)的發(fā)展，和國(guó)情國(guó)力以及國(guó)民心態(tài)，人們對(duì)于證券市場(chǎng)的熟悉程度以及接受程度都有關(guān)聯(lián)。目前中國(guó)資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)十分明顯，央行2009年對(duì)儲(chǔ)戶的多次調(diào)查都表明，人們投資資本市場(chǎng)意愿很強(qiáng)。加之全球金融危機(jī)，暴露出金融市場(chǎng)的弱點(diǎn)，對(duì)于后起者防范風(fēng)險(xiǎn)提供了良好的參照系數(shù)。

　　業(yè)內(nèi)不少人認(rèn)為金融危機(jī)是投資者最好的教材，中國(guó)金融衍生品為數(shù)不多，投資人很難身臨其境體會(huì)其衍生品平衡風(fēng)險(xiǎn)的作用，也難以感受到衍生品的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)金融危機(jī)的確起到了生動(dòng)的觀摩效果。中國(guó)財(cái)經(jīng)媒體對(duì)于危機(jī)爆發(fā)全過(guò)程的報(bào)道，從新聞到評(píng)論數(shù)量品種之多大大普及了風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)。去年中國(guó)證券市場(chǎng)波幅不小，波動(dòng)頻繁中，仍有60%多的股民賺錢(qián)，這與投資人越來(lái)越熟悉市場(chǎng)操作、自我防范風(fēng)險(xiǎn)能力的提高不無(wú)關(guān)系。

　　兩大金融創(chuàng)新品相繼推出，說(shuō)明中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展已涉“深水區(qū)”，市場(chǎng)操作更為復(fù)雜。筆者以為投資者教育固然重要，金融創(chuàng)新從制度層面做好“防火墻”也更為迫切。對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)操縱，利用做空機(jī)制擾亂市場(chǎng)，包括融資融券可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)都不可不防。因此，相關(guān)的法律、制度和機(jī)制缺一不可。證監(jiān)會(huì)上周五的公告內(nèi)容顯示，準(zhǔn)備工作已就緒，人們盡可理解為風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和建設(shè)也在其內(nèi)。不過(guò)實(shí)踐出真知，中國(guó)證券市場(chǎng)涉深水試驗(yàn)是不是能避免“嗆水”，人們將拭目以待。

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