貨幣、銀行、多元化金融體系是適應(yīng)經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展的需要而產(chǎn)生、成長和不斷完善的，又反過來促進、刺激了經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展和社會交往與進步。從根本上說，金融是以經(jīng)濟貿(mào)易為基礎(chǔ)的，要以服務(wù)經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展為宗旨，而不能脫離經(jīng)濟貿(mào)易盲目發(fā)展，否則，其發(fā)展就可能失控，其反作用力就可能產(chǎn)生可怕的負作用。不幸的是，現(xiàn)在這種情況已經(jīng)出現(xiàn)，全球性金融危機已經(jīng)爆發(fā)，經(jīng)濟衰退壓力巨大。

　　作為全球性嚴重的金融危機和經(jīng)濟衰退，上一次發(fā)生在上個世紀二十年代末、三十年代初，因此，現(xiàn)在發(fā)生的金融危機和經(jīng)濟衰退可以說是百年一遇。但仔細觀察，二者發(fā)生的根源是不同的，前者主要是工業(yè)化急速發(fā)展過程中產(chǎn)能階段性嚴重過剩造成的，而這次危機則主要是全球金融的過度發(fā)展并過度刺激經(jīng)濟貿(mào)易，嚴重偏離經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展實際應(yīng)有水平造成巨大金融資產(chǎn)泡沫最終破裂引發(fā)的。危機的爆發(fā)要求金融發(fā)展必須回歸理性，堅持金融服務(wù)和促進經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展的宗旨。

    一、服務(wù)經(jīng)濟貿(mào)易是金融發(fā)展的歷史選擇

    人類社會出現(xiàn)剩余產(chǎn)品之后，逐漸出現(xiàn)了交換的需求。但直接的物物交換大大約束了交換的發(fā)展，于是逐漸出現(xiàn)了為一定范圍內(nèi)社會所普遍接受的一般等價物，即貨幣。貨幣由于代表著一定的價值，并要用于不同物品和交換者之間的清算，因此，作為貨幣的物質(zhì)，一般要具備不能很容易獲取和仿制（從而保持幣值的穩(wěn)定）、其品質(zhì)比較穩(wěn)定、易于分檔或者分割并易于攜帶運輸和保管保存的特性。在漫長的實踐過程中，全世界的貨幣逐漸集中到金和銀上，出現(xiàn)了代表一定成色和重量的規(guī)制化的金（銀）條、金（銀）幣。

    在貨幣的發(fā)展過程中，又出現(xiàn)了貨幣的防偽問題，需要有信譽的中介組織幫助交易雙方進行貨幣的清算交割。又出現(xiàn)了一些人有錢卻暫時不需要使用，形成社會資源的閑置，而另外一些人需要買東西，但卻又沒有錢的情況。于是就出現(xiàn)了專門從事貨幣清算交割、存儲和借貸業(yè)務(wù)的中介組織，即銀行（主要是以吸收存款的形式按照約定的條件，包括期限和利率等，把錢從多余者手中借進來，再以貸款的形式按照約定的條件向需要錢的人轉(zhuǎn)借出去，并按照存款人的要求辦理其資金支付等）。銀行的產(chǎn)生和發(fā)展大大提高了貨幣功能的發(fā)揮和社會資源的利用效率。

    在貨幣和銀行的發(fā)展過程中，逐漸出現(xiàn)由銀行開出，標明一定金（銀）數(shù)量的銀行票據(jù)（Bank Notes），由持有者可以隨時兌換金銀或者可以視同貨幣一樣用于支付。這樣就出現(xiàn)了比金銀貨幣更便宜更便利的紙質(zhì)貨幣。但紙幣從產(chǎn)生起一直是與規(guī)定數(shù)量的金（銀）掛鉤的，因此被稱為金本位制貨幣（金銀作為紙幣發(fā)行的儲備）。

    由于紙幣的流通并不需要同時交割金銀，大大降低了貨幣加工、運輸?shù)某杀荆�進一步促進了經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展。在這一基礎(chǔ)上，銀行的支付清算功能進一步發(fā)揮，由紙幣的交割進一步發(fā)展成為主要由銀行辦理記賬劃撥清算，貨幣的發(fā)行也越來越轉(zhuǎn)變成為依靠貸款進行投放，而無需大量印制和發(fā)行紙幣，因此，貨幣越來越轉(zhuǎn)化成為"記賬貨幣"或"信用貨幣"，貨幣發(fā)行總量開始突破金銀的限制，單位貨幣開始與固定的金銀數(shù)量脫鉤，金本位制最終被廢棄，貨幣成為主要依靠國家信譽和法律保護而流通的"法定貨幣"。

    在貨幣銀行發(fā)展過程中，適應(yīng)風(fēng)險分攤管理和社會資源有效配置等需要，又產(chǎn)生和發(fā)展出保險、典當、信托、銀行間貨幣市場、股票發(fā)行和交易市場、基金募集和投資管理公司、期貨交易市場等等。金融體系不斷豐富，在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮的作用越來越突出，金融成為現(xiàn)代經(jīng)濟運行的核心。

    但無論如何，金融都應(yīng)以經(jīng)濟貿(mào)易的實際發(fā)展為基礎(chǔ)（正因如此，金融運行被稱為"虛擬經(jīng)濟"，而經(jīng)濟貿(mào)易活動被稱為"實體經(jīng)濟"），都應(yīng)以服務(wù)和促進經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展為宗旨。

　　二、由于種種原因，金融的發(fā)展越來越偏離基礎(chǔ)和宗旨

    首先，這反映在貨幣投放缺乏嚴格有效的制約機制，全球貨幣過度投放。

    在貨幣逐步擺脫金銀束縛轉(zhuǎn)化為信用貨幣、記賬貨幣之后，貨幣投放盡管也會受到貨幣政策目標，主要是通貨膨脹水平的約束，但根本上取決于貨幣當局，特別是政府的偏好，很大程度上是一種人為控制。

    冷戰(zhàn)結(jié)束后，全球化進程不斷加快，在推動全球產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整和經(jīng)濟貿(mào)易加快發(fā)展的同時，造成全球投資和貿(mào)易嚴重失衡，由此造成以美元為代表的國際儲備貨幣的全球儲備總量越來越大。由于美元等儲備貨幣并不像金銀貨幣一樣可以由世界各國印制，而是受到嚴格的國家主權(quán)保護（歐元盡管不受單一國家主權(quán)保護，仍受到區(qū)域化的歐盟的保護），因此，盡管越來越多的美元為其他國家所持有和儲備，但美元頭寸卻只能存放在美國，由此給美國帶來巨大的國際儲備貨幣的諸多好處和利益。這又刺激美國極易采取低利率擴大貨幣投放政策，并不斷擴大政府和社會的債務(wù)。

    2007年10月1日，美國審計署計算的美國政府債務(wù)達到52.7萬億美元，約占GDP的3.78倍。2008年美國聯(lián)邦政府財政報告數(shù)字顯示，政府債務(wù)達到65.5萬億美元，超過其GDP的4倍，超過全世界的生產(chǎn)總值。英國《金融時報》2008年11月24日刊登羅布·阿諾特的文章稱，美國政府、社會保障、企業(yè)、個人、非營利組織的債務(wù)合計已達到其GDP的8倍。無論如何，美國的債務(wù)已經(jīng)相當巨大，這都意味著美元的大量投放。而美元作為國際中心貨幣，其過度投放必然造成全球流動性的嚴重過剩。有資料顯示，全球金融資產(chǎn)的總量，在上世紀80年代初期為實體經(jīng)濟的2倍左右，到2007年末已經(jīng)達到16倍左右。

    從中國的情況看，2002年末各金融機構(gòu)本外幣存款總計為18.34萬億元，2006年末達到34.80萬億元，2008年末達到47.84萬億元，2009年2月末達到51.16萬億元。這些數(shù)字中還未包括證券公司、基金公司等金融機構(gòu)存放在銀行的存款。這反映出貨幣投放速度大大超出經(jīng)濟增長速度。

    全球貨幣的過度投放，必然會在一定時期刺激經(jīng)濟加快發(fā)展。但這種經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)和質(zhì)量實際上存在很大問題，是難以長期持續(xù)發(fā)展的。

    其次，還反映在金融創(chuàng)新和交易活動越來越偏離經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展的實際需要。

    全球流動性的嚴重過剩和經(jīng)濟貿(mào)易的虛熱發(fā)展，推動了金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融市場的發(fā)展，拓展了金融創(chuàng)利的空間，全球化發(fā)展和信息科技進步又為國際資金的跨境流動創(chuàng)造了極其便利的條件，吸引了越來越多的社會資金和社會精英進入金融領(lǐng)域，在刺激金融快速發(fā)展的同時，也加劇了全球金融領(lǐng)域的動蕩和風(fēng)險，與金融相關(guān)的各類危機層出不窮。

    2007年美國次貸危機爆發(fā)后，全球股票市場、基金市場、大宗商品期貨市場、房地產(chǎn)市場等指數(shù)以及金融衍生產(chǎn)品價格等巨幅波動，充分反映出虛擬經(jīng)濟偏離實體經(jīng)濟太大，反映出金融創(chuàng)新和交易活動嚴重偏離經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展的實際需要。從中國的股市情況看，2005年末上證A股綜合指數(shù)為1200點左右，2006年末為2300點左右，2007年快速提升，到10月最高點已接近6500點，之后急轉(zhuǎn)直下，到2008年末下降到2000點左右，同樣經(jīng)歷了巨幅波動。

    反思近十年來金融市場大量交易的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如對信貸等資產(chǎn)進行包裝創(chuàng)造出的資產(chǎn)支持證券（ABS），或者專門的按揭貸款支持證券（MBS）等，對ABS、MBS等進行包裝，創(chuàng)造出債權(quán)擔保憑證CDO（Collateralised Debt Obligation）以及CDO的CDO（CDO平方）等；創(chuàng)造出基于衍生產(chǎn)品風(fēng)險分散的信用違約互換CDS（Credit Default Swap），基于股價指數(shù)、匯率指數(shù)、利率指數(shù)、金價指數(shù)等也創(chuàng)造出各種指數(shù)期貨；用于賣空股票的短期裸賣，利率期限互換產(chǎn)品CMS(Constant Mature Swap)等等，有多少屬于經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展需要，或者真正促進了經(jīng)濟和貿(mào)易的發(fā)展呢？實際上很多并沒有起到促進作用，相反，由于吸引了大量社會資金投入金融炒作，不僅大大滋長了社會投機風(fēng)氣，而且金融機構(gòu)作為中介，不管買賣雙方是賺是賠，只要交易量擴大，都會獲得可觀的中間收入，推斷政府和社會越來越擴大對金融服務(wù)業(yè)的投入，反而削弱了實體經(jīng)濟發(fā)展的資金來源和人力資源。

    但不幸的是，在全球爆發(fā)嚴重的金融危機之前（甚至直到今天），這種問題并沒有為人們所警惕，更難以得到有效遏制。相反，金融業(yè)的快速發(fā)展，特別是進入2000年以來全球金融業(yè)高速發(fā)展，資本利潤率不斷創(chuàng)下歷史新高，大大超出一般加工業(yè)，金融業(yè)的發(fā)展對一國經(jīng)濟乃至國家的國際影響越來越大（這方面的表現(xiàn)美國尤為突出），金融業(yè)的發(fā)展也就越來越受到國家和社會（資金和人才）的廣泛追捧，越來越多的城市致力于打造國際或區(qū)域金融中心，越來越多的國家致力于金融創(chuàng)新，片面加快金融發(fā)展。這就使金融發(fā)展在畸形軌道上一發(fā)而不可收拾，最終引發(fā)全球性嚴重的金融大危機和經(jīng)濟大衰退。

　　三、金融發(fā)展必須回歸理性

    全球性嚴重的金融大危機，迫使世界人民對金融的發(fā)展、金融的體制機制和國際秩序等進行深入思考。現(xiàn)在必須從這次全球嚴重的金融危機中深刻吸取教訓(xùn)，統(tǒng)一全球?qū)�金融發(fā)展的思想認識，切實牢記和始終堅持金融為經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展服務(wù)的宗旨，盡快撥亂反正，推動金融發(fā)展回歸理性，推動全球經(jīng)濟金融實現(xiàn)長期平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展。

    首先應(yīng)該對金融產(chǎn)品和金融市場進行全面梳理，仔細論證各種金融產(chǎn)品和金融市場對促進經(jīng)濟和貿(mào)易發(fā)展所發(fā)揮的作用，積極而審慎地對待金融創(chuàng)新，做到去偽存真，保持和發(fā)展應(yīng)有的，消除和控制虛假的（當前全球金融仍有擠水消腫的余地，華爾街不能再現(xiàn)2006年那樣的虛假繁榮了）。在此基礎(chǔ)上切實加強金融各領(lǐng)域全方位的國際協(xié)調(diào)監(jiān)管，包括進一步提高對商業(yè)銀行的監(jiān)管標準，同時要加強對投資銀行、對沖基金、資產(chǎn)管理公司等各類金融機構(gòu)和金融領(lǐng)域，以及相關(guān)聯(lián)的信用評級公司、會計審計公司等的監(jiān)管，而且要適應(yīng)全球化發(fā)展要求，建立和完善國際金融監(jiān)管組織和監(jiān)管準則，切實加強國際間金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。這里，明確金融創(chuàng)新和發(fā)展為經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展服務(wù)的宗旨對加強金融監(jiān)管至關(guān)重要，因為只有這樣，才能明確監(jiān)管的基本標準和尺度，才能真正增強監(jiān)管的主動性和嚴肅性。否則，就往往使監(jiān)管因為害怕阻礙創(chuàng)新和發(fā)展而不敢大膽作為，被動地實施"去管制化"（Deregulation）政策，只能在出現(xiàn)大的問題之后才實施監(jiān)管，難免落得"馬后炮"的形象。

    其次，要致力于改造乃至建立新的國際貨幣體系和國家金融秩序。這次全球性金融大危機充分顯示，以某種主權(quán)貨幣如美元作為國際儲備貨幣，客觀上存在美元全球持有與美國獨家管控的矛盾，存在著"特里芬難題"，即美國無法在為世界提供流動性的同時保持美元的穩(wěn)定，很容易造成美元的過度投放，引發(fā)嚴重的金融和經(jīng)濟危機，因此必須盡快改變這種局面。當前，回歸金銀儲備貨幣是不可能的，貨幣的發(fā)展規(guī)律決定貨幣的發(fā)展是不可能倒退的。發(fā)展多元化相對均衡的儲備貨幣體系，有利于解決當前美元一枝獨大的弊端，但由于儲備貨幣的份額并不是人為分配的，而是取決于主權(quán)國家的綜合實力，而這種實力又是會發(fā)生變化的，因此相對均衡的格局實際上難以有效維持。解決問題的方向只能是創(chuàng)利超主權(quán)貨幣的新的國際儲備貨幣。這可以借鑒國際貨幣基金組織"特別提款權(quán)"，特別是歐元創(chuàng)立和運行的經(jīng)驗，創(chuàng)立超越國家或區(qū)域主權(quán)的"世界貨幣"，并建立負責(zé)世界貨幣發(fā)行、管理的世界中央銀行，以及世界貨幣清算體系和組織，有效控制全球流動性和通貨膨脹水平。歐元并不是借用某一國家的貨幣，如德國馬克或者法國法郎直接作為區(qū)域貨幣，而是創(chuàng)造了一種超越國家主權(quán)貨幣的全新的貨幣，其創(chuàng)立、運行和成為重要國際儲備貨幣的經(jīng)驗，為超越所有主權(quán)貨幣的世界貨幣的創(chuàng)立和運行打下了非常重要的基礎(chǔ)。可以鼓勵各國貨幣資產(chǎn)持有者轉(zhuǎn)換成世界貨幣，并按照各國持有世界貨幣的份額配置世界中央銀行的投票權(quán)，使世界貨幣的壟斷利潤為全球共有（按照份額分享）。

    百年一遇的金融危機，既給全球經(jīng)濟金融和社會穩(wěn)定帶來巨大沖擊，但也對暴露問題、揭示真理，為我們的理論創(chuàng)新和實踐創(chuàng)新帶來了十分難得的條件。從這一角度講，我們遇上百年一遇的大危機，既是不幸的，又是萬幸的！金融危機迫使我們深刻反思，金融危機必將加快金融發(fā)展回歸理性！（中國銀行副行長 王永利）