存款準(zhǔn)備金率已進(jìn)入下調(diào)周期，但下調(diào)空間有多大卻是未知數(shù)。目前市場較多預(yù)計(jì)2012年仍有3次以內(nèi)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)空間，每次0.5個(gè)百分點(diǎn)，而降息的預(yù)期目前則不強(qiáng)烈。

　　前日央行行長在回應(yīng)上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率的水平20%出頭，但在上世紀(jì)九十年代末期，存款準(zhǔn)備金率只有6%，且從國際上看，其他一些國家的存款準(zhǔn)備金率還有過更低的水平，因此從理論上講，我國存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的空間可以非常大。

　　截至目前，大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率仍維持在20.5%的高位，中小型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率為17%。上一輪存準(zhǔn)率下調(diào)周期還在2008年10月8日至2008年12月22日，在短短的兩個(gè)多月時(shí)間里，央行共計(jì)下調(diào)三次存準(zhǔn)率，至此次周期結(jié)束，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率調(diào)至15.5%，中小金融機(jī)構(gòu)調(diào)至13.5%。此后一年多的時(shí)間里，存準(zhǔn)未有調(diào)整，至2010年1月12起開始上調(diào)，并在2011年6月14日大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率達(dá)到歷史高位21.5%。

　　目前仍難以對(duì)空間很大以量化計(jì)量。國際金融問題專家趙慶明認(rèn)為，今年存款準(zhǔn)備金率有幾次下調(diào)主要看外匯占款，還有央行對(duì)央票的態(tài)度，但這些都存在不確定性，因此很難預(yù)計(jì)具體次數(shù)。

　　他還說如果外匯占款恢復(fù)到每月新增2000億元左右，央行根本就不會(huì)下調(diào)存準(zhǔn)。且當(dāng)前央行似乎有意讓央票退出，如果確有這一意向，那么即使外匯占款增量不大，存準(zhǔn)也不大可能下調(diào)。

　　前日，周小川也澄清，絕大多數(shù)情況下，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整并不是表明貨幣政策是松或者是緊，近年來存款準(zhǔn)備金率工具的使用主要和外匯儲(chǔ)備增加或減少所產(chǎn)生的對(duì)沖要求有關(guān)。

　　過去一周中銀行間流動(dòng)性已顯著改善，7天回購定盤利率下降至3%以下(2.94%)，為自2011年5月以來的最低水平，巴萊克預(yù)計(jì)央行短期內(nèi)不會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

　　但在今年余下的時(shí)間內(nèi)，巴萊克預(yù)計(jì)有望遵循一定的步調(diào)下調(diào)2-3次存款準(zhǔn)備金率，下調(diào)的時(shí)機(jī)和次數(shù)將取決于每月的流動(dòng)性狀況，而這受到每月的外匯流動(dòng)、公開市場操作(這取決于央行的政策立場以及每月到期的票據(jù)和回購)和財(cái)政性存款的額度等的影響。

　　交行金研中心也認(rèn)為，何時(shí)下調(diào)、下調(diào)幅度大小主要取決于外匯占款的情況。但考慮到勞動(dòng)力成本上漲、大宗商品價(jià)格高企等中長期通脹壓力，加之央行將今年M2的增長目標(biāo)定在14%的較低水平，準(zhǔn)備金率快速、大幅下調(diào)的可能性也不大。

　　交行金研中心認(rèn)為，未來物價(jià)漲幅持續(xù)下行及負(fù)利率的消失為貨幣政策操作提供了空間，維持2012年內(nèi)法定存款準(zhǔn)備金率仍將有1-3次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)下調(diào)的判斷。