●各國(guó)現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換不易

　　●如何成為投資貨幣也是難題

　　●全球儲(chǔ)備貨幣缺乏經(jīng)濟(jì)后盾

　　雖然目前國(guó)際社會(huì)關(guān)于“超主權(quán)”儲(chǔ)備貨幣或“全球儲(chǔ)備貨幣”問(wèn)題還處于理論探討階段，但這一問(wèn)題之所以熱度不減，原因在于國(guó)際社會(huì)對(duì)現(xiàn)行以美元為主導(dǎo)的國(guó)際儲(chǔ)備體系的弊病有了深刻認(rèn)識(shí)，“超主權(quán)”儲(chǔ)備貨幣或“全球儲(chǔ)備貨幣”代表著未來(lái)國(guó)際金融體系改革的方向。但是,如何將構(gòu)想變成現(xiàn)實(shí)？“全球儲(chǔ)備貨幣”距我們到底有多遠(yuǎn)？在操作實(shí)施上存在什么困難？這都需要我們認(rèn)真研究和思考。

　　全球儲(chǔ)備貨幣能否變成現(xiàn)實(shí)，美國(guó)的態(tài)度無(wú)疑至關(guān)重要。第二次世界大戰(zhàn)后布雷頓森林貨幣體系的建立，確立了美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位，正是借助美元的這種地位，美國(guó)建立起了其經(jīng)濟(jì)和金融霸權(quán)。雖然1973年布雷頓森林體系崩潰后，國(guó)際儲(chǔ)備體系進(jìn)入多元化階段，但迄今為止的國(guó)際貨幣體系仍然呈現(xiàn)為美元主導(dǎo)的格局，憑借美元的這種地位，美國(guó)仍然可以獲得諸多經(jīng)濟(jì)和政治利益。在這種情況下提出建立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的構(gòu)想，無(wú)疑是要徹底廢除美元的核心地位和美國(guó)的金融特權(quán)，這顯然難以為美國(guó)所接受。從目前情況看，全球儲(chǔ)備貨幣的問(wèn)題只能在國(guó)際貨幣基金組織框架內(nèi)解決，由于美國(guó)擁有國(guó)際貨幣基金組織最多的投票權(quán)(16.7%)，而超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣問(wèn)題又須得到85%以上的表決同意才能通過(guò)，因此美國(guó)實(shí)際上掌握著一票否決權(quán)。如果沒(méi)有美國(guó)的同意，要想在國(guó)際貨幣基金組織框架內(nèi)解決超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣問(wèn)題必然存在重重困難。

　　過(guò)渡到全球儲(chǔ)備貨幣的第二個(gè)問(wèn)題是如何處理各國(guó)現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的迅速發(fā)展，世界各國(guó)的外匯儲(chǔ)備也達(dá)到了前所未有的規(guī)模。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，世界各國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備總額達(dá)到7萬(wàn)億美元左右，其中亞洲國(guó)家就超過(guò)4萬(wàn)億美元。而60%以上是美元儲(chǔ)備，此外還有歐元、日元、英鎊等其他貨幣儲(chǔ)備。要從現(xiàn)在的以美元為主導(dǎo)的多種貨幣儲(chǔ)備體系過(guò)渡到超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣體系，顯然面臨著如何將現(xiàn)有的各國(guó)外匯儲(chǔ)備存量轉(zhuǎn)化為全球儲(chǔ)備貨幣的問(wèn)題。由于這種轉(zhuǎn)換不僅牽涉到各儲(chǔ)備國(guó)以及各儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的切身利益，而且還牽涉到很多技術(shù)問(wèn)題，因此要想實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)換談何容易。如果不能實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)換，現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備的各種功能就難以轉(zhuǎn)移給新的全球儲(chǔ)備貨幣。

　　過(guò)渡到全球儲(chǔ)備貨幣的第三個(gè)難題在于這種貨幣如何成為投資貨幣。眾所周知，一種貨幣要想成為儲(chǔ)備貨幣，除了能夠充當(dāng)國(guó)際清算媒介外，還必須是一種國(guó)際投資手段，如果不能成為國(guó)際投資貨幣，這種貨幣就不可能作為儲(chǔ)備貨幣而被世界各國(guó)普遍接受。依此而論，無(wú)論以國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)為基礎(chǔ)，還是另外創(chuàng)設(shè)超主權(quán)貨幣，在貨幣主權(quán)還屬于國(guó)家主權(quán)重要內(nèi)容的情況下，這種超主權(quán)貨幣要成為各國(guó)金融市場(chǎng)上的投資貨幣，顯然還存在不少困難。

　　建立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的最根本障礙是這種全球儲(chǔ)備貨幣作為有購(gòu)買力的資產(chǎn)，缺乏堅(jiān)實(shí)的物資基礎(chǔ)。現(xiàn)有的任何儲(chǔ)備貨幣都是以其發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為物資后盾。而超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣卻沒(méi)有任何經(jīng)濟(jì)后盾。即使各國(guó)愿意將這種超主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)而保存，也僅僅是出于對(duì)國(guó)際協(xié)議的遵守。但是，國(guó)際協(xié)議是可以違背的，國(guó)際貨幣基金組織也是可以退出的。一旦國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序出現(xiàn)嚴(yán)重動(dòng)蕩，這些現(xiàn)象的發(fā)生并非完全不可能。一旦發(fā)生這種狀況，各國(guó)持有的這種儲(chǔ)備資產(chǎn)必然要遭受較大損失。

　　鑒于上述原因，筆者認(rèn)為，雖然超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣代表著未來(lái)國(guó)際貨幣體系改革的方向，但通往全球儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程將是一個(gè)漫長(zhǎng)之旅。其實(shí)，關(guān)于超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的議題并非自今日始，1969年,國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)的建立就是一種現(xiàn)實(shí)的嘗試。按照國(guó)際貨幣基金組織當(dāng)初的設(shè)想，國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)將取代美元成為世界各國(guó)共同的儲(chǔ)備資產(chǎn)。但是，40年來(lái)的實(shí)踐表明，這不但未能取代美元的儲(chǔ)備貨幣地位，相反其在世界各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重卻不斷下降，從1970年的3.4%下降到目前的不足1%。這說(shuō)明，要想實(shí)現(xiàn)建立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣體系的目標(biāo)，還有很長(zhǎng)的路要走。(謝太峰 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)、教授)

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