房地產(chǎn)泡沫繼續(xù)維持。維持房地產(chǎn)泡沫一可以吸引民間投資，二可以拉動(dòng)居民消費(fèi)，三可以維持地方財(cái)政，四可以拉動(dòng)相關(guān)行業(yè)。如果房地產(chǎn)泡沫崩潰，別的不說(shuō)，銀行系統(tǒng)會(huì)率先崩潰。

    大規(guī)模放貸、產(chǎn)品價(jià)格上漲救了企業(yè)，大型國(guó)有企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)最受益。現(xiàn)在房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不存在現(xiàn)金流斷裂問(wèn)題，而那些依靠股權(quán)投資的企業(yè)，今年的賬面上也將非常好看。在中小板IPO投石問(wèn)路之后，大型企業(yè)將源源不斷上市，起到消化股指泡沫和支撐國(guó)有企業(yè)的雙重功能。

    下半年不可能減稅，反而可能隱性增稅，一些地方的預(yù)征稅已經(jīng)顯現(xiàn)出跡象。這是一個(gè)較為保守的估計(jì)，地方政府隱形債務(wù)，加上社會(huì)保障欠賬和政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的隱性擔(dān)保，遠(yuǎn)超預(yù)測(cè)。即使政府意識(shí)到要涵養(yǎng)稅源，在實(shí)際行動(dòng)中是加強(qiáng)征收。

    大規(guī)模的信貸與低息相輔相承，我國(guó)目前已經(jīng)實(shí)際負(fù)利率，如果增加貸款利率，受益于大規(guī)模信貸的政府項(xiàng)目與大型企業(yè)就會(huì)難以支撐。因此，下半年不可能加息。

    從以上幾條來(lái)看，股市與樓市起到了樞紐作用，這不是投資者的非理性造成，而是政策有意推動(dòng)的結(jié)果。雖然股市與樓市已經(jīng)危乎高哉，但除非實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)，誰(shuí)也不知道目前的市場(chǎng)會(huì)亢奮到什么時(shí)候。（葉檀）

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