近期，市場上關于商業銀行信貸規模受到控制的觀點和聲音比較多，再加上三個月期央票利率抬升4個基點的事實，投資者對市場流動性收緊的疑慮越發加重。

　　進入2010年之后，各種關于信貸增長速度重新加快的傳聞重新興起，不同銀行的信貸增長數據大致印證了部分傳聞在趨勢上的正確性。例如，有傳聞2010年一月份的第一個工作周，日均的信貸投放超過1000億元。經過對新增貸款量歷史數據的分析，結合當前宏觀經濟金融運行情況，可以預計，商業銀行一季度信貸增量存在超預期可能性。

　　我認為2010年的信貸投放格局實現傳統“4∶3∶2∶1”季度格局的概率較大，甚至有可能重現2009年“5∶3∶1∶1”投放格局。以全年新增貸款規模7萬億元至8萬億元計算，一季度新增貸款額將達到3萬億元，1月份新增貸款額有可能接近2009年1月份的水平。

　　2010年一季度新增信貸額超預期原因有2009年下半年在動態微調名義下進行的信貸窗口指導抑制和推遲了部分貸款需求，進入2010年后集中釋放，不少分支機構期望在銀行業以及各個銀行的年度工作會議召開之前盡可能占用更多的貸款規模等因素。

　　從技術層面，大致包括四個方面：

　　第一點來自生產需求方面。在經濟企穩回升過程中，貸款需求不斷上升，然而受宏觀政策動態微調影響，2009年下半年商業銀行貸款投放速度大幅放緩，使得企業貸款需求被抑制。2009年盡管新增信貸總量超過9萬億元，但是內部結構不盡合理，其中相當比重是發放給各類政府融資平臺，另外受到房地產市場刺激房貸額激增，整個居民戶新增信貸額高達2.25萬億元，由此可以推測一般企業貸款新增額并不多。2009年下半年以來，工業增加值增速回升明顯，同時用電量和工業企業營業收入等宏觀經濟指標均顯示實體經濟不斷轉強，此時對應部分新增信貸卻未達到正常和合理水平。被抑制的企業貸款需求在2010年一季度將會集中釋放。

　　第二點來自固定資產投資需求方面。截至2009年11月，新開工項目計劃投資額達13.69萬億元，同比增長76.6%，這些基礎設施項目通常在開工建設的第二年進入用款高峰期，因此國內固定資產投資對信貸資金已經形成巨大的慣性需求。與此同時，各資金需求方已經掌握全年貸款額度的信息，充分了解到2010年在政策基調從非常狀態下的非常增長需要回歸到正常狀態下的正常增長的轉變，新增貸款額度必然小于2009年。在這種情況下，用款方為保證自身的資金需求能夠得到滿足，自然會提早向銀行申請貸款。