周末央行意外采取加息舉措，對市場存在一定的負面沖擊，周一股指呈現沖高回落的走勢。盡管早盤各板塊有序輪動給市場帶來明顯的做多動能，滬綜指也一度上攻10日均線，但午后拋壓明顯加重，臨近收盤更是出現一波快速跳水，顯示市場節前籌碼兌現心理明顯加劇。我們認為，在宏觀經濟平穩運行的背景下，滬指短線在2800點一帶的波動不會改變中期向上的運行趨勢，當前的反復震蕩有利于夯實階段性底部的支撐，并將繼續為來年的行情蓄勢。

　　中小盤股炒作將退潮

　　從市場運行節奏上來看，中小市值品種的炒作可能會逐步退潮，中小板和創業板面臨一定的調整壓力，貨幣政策轉向穩健使得市場流動性將會逐步減少，對于本身比較依賴于流動性變化的中小板存在較大沖擊，后市運行需要通過權重股的上漲來穩定市場情緒，這種結構型的轉換有望給市場帶來新的賺錢效應。

　　具體地，從周一表現突出的板塊也能看出，較為抗跌的是水泥、煤炭等板塊，均為市值較大的品種，此外，房地產作為承壓加息負面影響的板塊，在盤中也一度快速走強，金地集團、保利地產、萬科等龍頭均一度紅盤，很大程度上表明房地產雖然仍處于長期的政策調控當中，但保障房建設力度在明年繼續加大將為地產公司提供更為穩定的業績收入，也使得目前PE僅在10倍左右的房地產股具有更高的安全邊際。

　　整體上來看，主流資金開始進一步向業績增長明確、具備估值優勢的權重板塊靠攏，權重品種盤中不時的向上拉動也保證了股指下跌的空間較為有限。

　　資金面壓力拖累A股

　　市場流動性方面，供求關系失衡，資金面壓力過大成為困擾市場的主要因素，也拖累A股持續難以走出盤局。央行上周末采取加息舉措進一步表明貨幣政策的方向性已真正邁入穩健，彰顯央行控制通脹的決心，考慮到貨幣政策的時滯性，通常需要2-3個月以上才能產生明顯的效果，因此年內加息是為來年遏制通脹水平高企率先預留政策空間，時點選擇優于年后，對于資本市場并不構成足以改變趨勢運行的巨大負面影響。

　　此外，從近期公開市場操作上的實際數據來看，央行近6周的資金呈現凈投放態勢，本周公開市場到期央票320億元，到期正回購50億元，即便不進行任何資金回籠操作，市場也能得到370億元的資金到期兌付。因此，市場短期的壓力僅是來自于年末機構的資金結算需要，而進入到新年后狀況將明顯改觀，資金緊張的態勢并不如市場預期的那么悲觀。

　　反復震蕩蓄勢來年

　　結合近幾個交易日的走勢來看，A股整體仍呈現出箱體震蕩的格局，滬綜指也是反復在2750-2900點之間波動，成交量能的逐級萎縮顯示出當前市場交投熱情趨于清淡。

　　本周將是年末最后一周，元旦假期臨近，市場謹慎心態也進一步加劇，整體上節前指數大幅上漲和下跌的概率均較小，更多的仍是維持在2800點一帶震蕩整理。

　　我們認為，在宏觀經濟平穩運行的背景下，滬指短期波動不會改變中期向上的運行趨勢，當前的反復震蕩有利于夯實階段性底部的支撐并將繼續為來年的行情蓄勢。操作上，建議投資者趁股指震蕩整理的過程中積極調整持倉結構，可重點關注業績增長明確、成長性良好的品種。