左小蕾認(rèn)為，沒(méi)有必要猜測(cè)什么時(shí)候降存準(zhǔn)率，選擇何種貨幣政策工具不是根本；根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場(chǎng)資金面適時(shí)調(diào)整和把握，保持政策的穩(wěn)健和貨幣總量的穩(wěn)定、適度才是重要的。

　　■本報(bào)記者 曾會(huì)生

　　據(jù)央行上周五公布的數(shù)據(jù)，2011年中國(guó)外匯儲(chǔ)備首次出現(xiàn)月度負(fù)增長(zhǎng)；其另一數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的外匯占款已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，12月份比11月減少了1003．3億元。

　　分析認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備減少主要是由于外部經(jīng)濟(jì)的不確定性和中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)、人民幣遭遇貶值預(yù)期等因素造成的。而央行這一組數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)關(guān)于下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。專家在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，近期可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但春節(jié)前是否會(huì)下調(diào)還有待觀察，即使下調(diào)也不是政策根本放松的信號(hào)。

　　內(nèi)外不確定性致外儲(chǔ)減少

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，去年11月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為32209億美元，比10月份減少529億美元，12月份減少到31811億美元。

　　對(duì)于外儲(chǔ)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的原因，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富對(duì)本報(bào)記者表示，主要是外部金融市場(chǎng)不穩(wěn)定、歐債危機(jī)惡化和不確定性；中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，不確定性也在加大，導(dǎo)致資金的跨境流動(dòng)和交易頻繁，資金外流加劇。此外，從去年9月份以來(lái)，香港人民幣匯率市場(chǎng)出現(xiàn)貶值，套利資金在兩地市場(chǎng)流動(dòng)頻繁。另一個(gè)原因是，央行推動(dòng)人民幣匯率改革，匯率逐步走向均衡，雙向波動(dòng)的幅度加大，企業(yè)對(duì)匯率的預(yù)期發(fā)生改變和調(diào)整；貿(mào)易雖為順差，但是銀行結(jié)售匯出現(xiàn)逆差，說(shuō)明企業(yè)更愿意持有外匯。

　　“主要是外部的情況，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)積極征兆，但是歐洲經(jīng)濟(jì)和債務(wù)危機(jī)持續(xù)惡化，加上市場(chǎng)對(duì)2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)持相對(duì)悲觀態(tài)度，所以資金流向出現(xiàn)變動(dòng)。”中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝對(duì)本報(bào)記者分析認(rèn)為，9月份以來(lái)美元走強(qiáng)，央行通過(guò)釋放美元，人民幣沒(méi)有出現(xiàn)貶值。

　　銀河證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾則認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備和外匯占款的減少是正常現(xiàn)象，只要不是大規(guī)模的資金流出，不沖擊到中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和金融體系的運(yùn)行就沒(méi)有關(guān)系。 “是不是趨勢(shì)性的變化還需要關(guān)注和跟蹤。如果之前進(jìn)來(lái)的是熱錢，就算趨勢(shì)性改變也沒(méi)有關(guān)系。”她對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，一直以來(lái)，中國(guó)外儲(chǔ)大幅增加不太正常，現(xiàn)在減少有利于緩解巨額外儲(chǔ)帶來(lái)的人民幣升值等壓力。

　　近期或再降存準(zhǔn)率

　　對(duì)于外匯儲(chǔ)備和外匯占款的連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)春節(jié)前或降存準(zhǔn)率。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇此前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，春節(jié)前可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而且可能一次性下調(diào)1％。

　　國(guó)泰君安研究報(bào)告表示，央行春節(jié)前逆回購(gòu)雖能部分緩解貨幣市場(chǎng)資金需求，但在目前熱錢持續(xù)流出及貨幣政策寬松預(yù)期增強(qiáng)的背景下，不排除春節(jié)前下調(diào)存準(zhǔn)率的可能，預(yù)計(jì)未來(lái)存準(zhǔn)率或?qū)⒊掷m(xù)下調(diào)。

　　“市場(chǎng)確實(shí)有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，但是具體時(shí)間點(diǎn)不好猜測(cè)。”劉煜輝對(duì)于央行遲遲沒(méi)有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的分析是，央行內(nèi)部還不能就外匯占款和外匯儲(chǔ)備連續(xù)下降做出趨勢(shì)性的結(jié)論，有些人還認(rèn)為美元走強(qiáng)和跨境資本流動(dòng)是一個(gè)短期因素，資金流入的趨勢(shì)并沒(méi)有改變，不久還會(huì)回流中國(guó)。

　　他的判斷是，外儲(chǔ)和外匯占款增加的趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該下調(diào)，如果央行降存準(zhǔn)率和逆回購(gòu)操作不及時(shí)，節(jié)前市場(chǎng)資金面還是偏緊，對(duì)股市和債市都不利。

　　陳道富也認(rèn)為，目前中國(guó)還是貿(mào)易順差，仍處于穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并且外匯儲(chǔ)備余額很大，對(duì)于幾百億美元的減少不用太擔(dān)心。是否下調(diào)存準(zhǔn)率要看外匯儲(chǔ)備減少和外匯占款減少是否是一種持續(xù)的趨勢(shì)。“而且在下調(diào)存準(zhǔn)率的時(shí)候一定要靈活應(yīng)對(duì)、把握好時(shí)點(diǎn)，不要給市場(chǎng)留下政策根本性放松的信號(hào)。 ”

　　對(duì)于是否降存準(zhǔn)率，左小蕾的觀點(diǎn)略有不同。她認(rèn)為，沒(méi)有必要猜測(cè)什么時(shí)候降存準(zhǔn)率，選擇何種貨幣政策工具不是根本；根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場(chǎng)資金面適時(shí)調(diào)整和把握，保持政策的穩(wěn)健和貨幣總量的穩(wěn)定、適度才是重要的。