宏皓:假通縮 經濟筑底股市見曙光

2012-08-10 13:22     來源:每經網     編輯:范樂

  7月居民消費價格(CPI)同比漲1.8%,兩年半來首破2%創新低。在物價整體平穩運行的背景下,經濟企穩回升態勢漸明,經濟和股市正雙雙筑底。

  CPI持續創新低讓不少人擔心,中國經濟可能面臨通貨緊縮的考驗。實質上,中國經濟遇到的是停滯性通貨膨脹,并非通貨緊縮。目前,貨幣供應量仍處于超發狀態,流動性依然存在,只是沒有進入實體經濟,通脹的隱患依然非常大。大量流動性資金投資積極性不高,我們在股市、實體經濟中并沒有看到它們的身影,但并不代表不存在。

  目前經濟還是低速增長,企業融資成本依然較高,再加上物價水平總體保持在一個低位,貨幣政策可以放松,下半年降息和降準都是有可能的。在當前環境下,關鍵不是貨幣政策,而是財政政策,比如減稅。政府應該投入更多的力量救企業,降低生產成本,提高生產效率。一旦當前閑置的大量資金“出籠”流入虛擬經濟,將出現難以控制的局面。比如一些城市房地產調控政策稍有放松,便出現大量資金涌入的情況。只有讓更多的資金流入實體經濟,才能最終提振中國經濟。

  除了CPI數據,PPI走勢同樣引人關注,盡管利潤增速連續第5個月出現負增長,但降幅有所收窄,顯示經濟企穩回升態勢漸明。由于穩增長的政策空間依然存在,投資、消費和出口增速在下半年基本上將穩中有升,全年GDP實際增速預計依然維持8%左右的判斷。

  而造成CPI連續走低的主要原因并非翹尾因素,而是持續疲軟的市場需求。一方面真實需求不足,另一方面投資需求進一步減弱。當前中國經濟確實面臨著消費需求動力不足的問題,國內結構調整和擴大內需任務仍然艱巨,內生增長動力還需增強。

  再來看股市,周四經濟數據公布后,大盤震蕩上攻。股指上午震蕩主要是由兩個原因引起:其一,通貨膨脹壓力猶存。由于國際社會仍然面臨著貨幣超發的問題,流動性泛濫也依然存在,我國始終會面臨著通貨膨脹的壓力。其二,國內經濟下行壓力加大。PPI同比下降2.1%,創造了連續四個月負增長記錄,工業領域生產低迷,經營困難開始顯露,市場對經濟下行的壓力擔憂增加。總體來看,整體經濟仍處在一個下滑階段,同時,全球經濟復蘇步伐緩慢,雖然CPI下降,但是擔憂情緒仍然不減,因而導致大盤上午震蕩;總體上股指震蕩上攻是主基調。

  宏觀環境在朝著有利于市場的方向走。物價指數逐月回落顯示過去管理通脹預期已經取得明顯成效,這給央行加大預調微調的力度提供更加廣闊空間,對資本市場后市走強意義深遠。“穩增長”前提下的刺激經濟政策為板塊的輪動提供了極好的預期,后市震蕩向上繼續展開反彈將會是本周的主要趨勢。

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