里昂證券9月15日在其中國投資論壇上表示，上證指數(shù)未來18個月有望達到4400點。

    里昂證券指出，今年下半年股市上漲應(yīng)該是以業(yè)績的改善作為推動力。帶動股市上漲的動力，一是房地產(chǎn)投資加速，二是消費上升，三是基礎(chǔ)設(shè)施和出口恢復(fù)。在業(yè)績驅(qū)動方面，里昂證券表示樂觀，認(rèn)為今年下半年會看到類似2006年的盈利激增情況，可能會達到50-80%的同比增幅，并推動股票市場上揚。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段包括公司業(yè)績恢復(fù)階段，市場應(yīng)該有一個比較高的PE水平，里昂證券認(rèn)為未來可以達到23倍PE，對應(yīng)上證指數(shù)4400點的目標(biāo)價格。

    從流動性來看，雖然今年上半年流動性極度充裕的狀況已經(jīng)結(jié)束，但是這并不意味著市場流動性會枯竭，里昂證券認(rèn)為，從8月份新增貸款的結(jié)構(gòu)來看，票據(jù)融資減少了，但銀行利潤提高了。里昂證券表示，中國股票市場的流動性不會出現(xiàn)問題。一般來說，M2的增長和銀行業(yè)的信貸是正相關(guān)的，除了金融危機的時候，還有2005年、2006年產(chǎn)生大量銀行壞賬的時候例外。同時，從股票投資占到整個資產(chǎn)的比例來看，中國的比例仍然低于20%，印度大概是30%，美國更高。所以，在居民擁有大量儲蓄的情況下，中國股市的流動性仍然會是非常充足的。里昂證券還認(rèn)為，未來可能會有更多的資金進入國內(nèi)市場。進入的原因，一是看好人民幣升值；二是預(yù)期中國未來會產(chǎn)生溫和通貨膨脹，CPI同比增速明年年底可能達到2.4-2.3%。

    此外，里昂證券分析認(rèn)為，中國房地產(chǎn)市場和股票市場有一些關(guān)聯(lián)，大多數(shù)城市房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)從2007年開始比股票提前三、四個月反映。目前雖然中國很多地方的房價已上升，但是并不能由此認(rèn)為中國的樓市有泡沫，關(guān)鍵要看杠桿率。中國按揭貸款相對整個房地產(chǎn)的價值大概是40%，相比國際標(biāo)準(zhǔn)來說還是很低的。同時，國內(nèi)的儲蓄率和樓市的價格正相關(guān)，儲蓄率越高，樓市越有吸引力，例如杭州、廣州、上海等地。

    在行業(yè)方面，里昂證券看好銀行業(yè)，主要是由于銀行的凈息差在今年下半年包括明年全年會有改善。一方面是因為短期票據(jù)比例下降導(dǎo)致貸款結(jié)構(gòu)變化，另一方面就是對未來的通脹預(yù)期將推動存款活期化。此外，里昂證券還推薦那些能夠在經(jīng)濟危機中獲益的、估值合理的而且能夠抵抗通脹的行業(yè)，例如化學(xué)、醫(yī)療、保險、地產(chǎn)等。(朱茵)