新股發(fā)行體制改革:發(fā)行體制與審核體制改革并舉

2010-12-20 11:00     來源:中國(guó)證券報(bào)     編輯:程軼文

  權(quán)威人士透露,未來新股發(fā)行體制改革將從發(fā)行體制與審核體制兩個(gè)方面并舉推進(jìn)。發(fā)行體制改革將研究突破存量發(fā)行難題,并不再圈定詢價(jià)范圍;審核體制改革則將優(yōu)化審核程序,由監(jiān)管層著重把關(guān)實(shí)質(zhì)性核心信息審核,中介機(jī)構(gòu)將承擔(dān)更多基礎(chǔ)工作。此外,證監(jiān)會(huì)正在抓緊研究完善IPO及再融資辦法,預(yù)計(jì)2011年正式推出。

  上述人士透露,發(fā)行體制改革后續(xù)主要包括兩方面。一是突破存量發(fā)行問題,以增加發(fā)行階段供應(yīng)量,健全市場(chǎng)功能。據(jù)悉,上一輪新股發(fā)行體制改革時(shí)曾準(zhǔn)備引入存量發(fā)行,但最終決定做好基礎(chǔ)工作后再行推出;二是不再圈定詢價(jià)范圍,由保薦機(jī)構(gòu)自主選擇客戶為詢價(jià)對(duì)象,通過制衡機(jī)制促進(jìn)保薦機(jī)構(gòu)不再傾向發(fā)行人,使得發(fā)行價(jià)格更為合理。

  對(duì)于審核體制未來改革的方向,權(quán)威人士表示,“市場(chǎng)人士頗為關(guān)注融資、再融資排隊(duì)問題,某種意義上這與相關(guān)程序復(fù)雜、審核嚴(yán)格有關(guān),下一步改革考慮優(yōu)化審核過程,一些不該審、不需要審的內(nèi)容不再審核”。

  此外,隨著資本市場(chǎng)的成熟,中國(guó)資本市場(chǎng)上中介機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)日益豐富,未來在IPO環(huán)節(jié)中,可以把更多的工作交由中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人來執(zhí)行。權(quán)威人士表示,比如在審核公司改制過程時(shí),監(jiān)管層要花費(fèi)大量精力審查所謂的股權(quán)形成的清晰程度、合理程度、資金來源是不是合法等內(nèi)容,這些內(nèi)容其實(shí)多數(shù)已經(jīng)由其他部門批準(zhǔn)過,將來監(jiān)管層要減少這些內(nèi)容的審核。

  未來,監(jiān)管層在IPO審核中將著力把關(guān)審核公司實(shí)質(zhì)性的核心信息,將更關(guān)注公司基本面對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、風(fēng)險(xiǎn)因素等環(huán)節(jié)。

  為了達(dá)到上述目標(biāo),權(quán)威人士透露,未來改革將“把以保薦機(jī)構(gòu)為首的中介機(jī)構(gòu)牢牢拴在公司上市環(huán)節(jié)”,將中介機(jī)構(gòu)每一步工作都留痕,出現(xiàn)失誤將被記錄和規(guī)范,以清晰上市過程中各個(gè)主體的職責(zé)。同時(shí),將考慮建立中介機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)體系夯實(shí)機(jī)構(gòu)履行職責(zé),評(píng)價(jià)較差的中介機(jī)構(gòu)或保薦代表人,推薦企業(yè)到證監(jiān)會(huì)上會(huì)時(shí)將被“重點(diǎn)關(guān)注”,增加審核難度,以督促中介機(jī)構(gòu)盡責(zé)。

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