截至9月底，前十大A股股東持有的中行股份合計高達A股總股本的97.25%，而中行今年中期末的股東人數較兩年前減少了16%（逾19萬人）

　　中國銀行破凈幕后力量調查：

　　大股東增持幾近到頂 19萬散戶背道而馳

　　持股不足3%的中國銀行小股東似乎正在決定持股超過97%的大股東的命運。盡管大股東們紛紛增持，但散戶中響應者寥寥，中國銀行股價在三季度還一度遭遇了破凈，即使是現在的股價也僅高于凈資產價幾分錢。

　　據《證券日報》記者統計，截至9月底，中國銀行前十大A股股東持有的中行股份合計高達A股總股本的97.25%。可以說，留給大股東通過增持來力挺中國銀行估值的空間已經不大了。另一方面，中行今年中期末的流通股股東人數為84.17萬，較兩年前（2010年中期末）的103.33萬減少了16%（逾19萬人）。

　　“估值之殤”：中行股價一度破凈

　　對于今年喜迎成立百年的中行來說，股價破凈顯然并不是一個令人愉悅的消息。

　　截至今年中期，中國銀行每股凈資產為2.71元/股，而在今年三季度中國銀行股價一度跌至2.58元/股。

　　10月份以來，在匯金增持等利好消息帶動下，中國銀行股價有所回升，收盤價均高于凈資產，但仍相差不多，并不能說估值已經十分安全。

　　當然，中國銀行并不是第一家破凈的上市銀行，在其之前就曾有8家上市銀行破凈的局面出現，但是中國銀行卻是近階段四大行中唯一一家出現破凈的。從行業整體來看，銀行股集體破凈的局面并未得到徹底改觀。截至9月25日，在A股上市的16家銀行中，跌破凈資產的已經達到9家，而截至10月10日，跌破凈資產的銀行縮減至7家，分別為平安銀行、浦發銀行、華夏銀行、南京銀行、北京銀行、交通銀行、中信銀行，而中國銀行和興業銀行則被成功拉回凈資產線上。

　　四大行排名：中行無奈“墊底”

　　今年上半年，總資產、總負債和利潤這三個關鍵的財務數據，農行均已超過中行。也即是說，自2010年年中上市之后，農行利用兩年多的時間，終于反超中行，而中國銀行無奈“墊底”。

　　中報數據顯示，中國銀行凈利潤增長僅為6.94%，在上市銀行中最低。而工商銀行、建設銀行和農業銀行的凈利潤增長分別為12.47%、14.57%和20.76%。中國銀行與之相比差距比較大，與其他動輒增長百分之三十、四十的股份制銀行和城商行相比差距更大。

　　再對比三大關鍵財務指標——中報總資產、總負債、凈利潤，中國銀行分別為12.82萬億元、12.03萬億元和750.02億元，而同期這三項數據工商銀行分別為17.07萬億元、16.05萬億元和1232.41億元，建設銀行分別為13.51萬億元、12.64萬億元和1064.94億元，農業銀行分別為12.90萬億元、12.21萬億和805.22億元。很顯然，中國銀行在關鍵指標的對比中排名第四。

　　中國銀行副行長王永利曾在第六屆中國銀行家高峰論壇上坦言，現在壓力很大。但與此同時，他也強調：“大家往往看到的是數字，而沒有對它里面的構成做一個分析。”

　　王永利表示，中國銀行在股改之前，實際上比農業銀行小。當時對于四大行有一個普遍的提法，即工、農、中、建。而在四家國有大型商業銀行中，中行、建行率先股改。一般而言，由于資本金得以補充等有利因素，銀行往往能在上市初期持續快速增長。四大行中，建行、中行率先于2005年、2006年上市，工行緊隨其后，農行一直于2010年才登陸資本市場。也就是說，在中行2006年成功上市之后，攜上市效應，中行資產、利潤迅速超過仍未上市的農行。但這種情況隨著農行2010年的上市發生了變化。最終，經過了近兩年的迅速增長，農行在資產規模、利潤規模等核心財務指標上均超過了中行。

　　“還有一個因素值得考慮，就是中國銀行外匯資產多，外匯的業務多。”王永利還表示，2005年到現在，人民幣一直處于升值通道，升值幅度32%到33%左右。那么，中行外匯的利潤一折成人民幣就將面臨貶值。

　　合計持股97.25%：前十大股東不離不棄

　　雖然中國銀行目前的利潤增速不太盡如人意，但客觀地說，包括匯金、險資和基金在內的機構投資者并沒有輕易拋棄中國銀行。

　　中國銀行10月10日發布的公告顯示，其A股前十大股東合計持股19012903.8萬股，占A股總股本的97.25%，而且十個股東中，匯金和生命人壽保險股份有限公司－傳統－普通保險產品三季度分別增持了1881.23萬股、2169.99萬股；匯添富上證綜合指數證券投資基金從一季度末以來增持了675.89萬股。其余4個險資股東和3個大型國企背景的股東持股數量均未發生變化。

　　此外，匯金公司于2012年10月10日通過上海證券交易系統買入方式增持中國銀行A股股份384.4萬股，且匯金公司擬在未來6個月內（自本次增持之日起算）以自身名義繼續在二級市場增持中行股份。也就是說，目前前十大股東的持股還有進一步小幅增加的趨勢。

　　雖然增持趨勢確定，但不可否認的是，高持股比例也同時表明大股東們未來增持的空間已經被壓縮，不到關鍵時刻，匯金等也不會輕易再出大手筆。

　　目前，基金三季報尚未全部披露完成，暫不能判定基金三季度對中國銀行的整體態度，不過從近一年以來基金的持股量來看，總持股量（合計持股占流通股的比例在0.13%-0.15%間）基本平穩，不存在大規模減持行為。

　　兩年“出走”逾19萬人：散戶數連續8個季度負增長

　　與機構總體平穩且略有進取的持股策略不同，散戶對中國銀行的態度更顯涼薄——流通股股東人數連續8個季度負增長。

　　本報記者根據大智慧相關數據統計并獨家發現，中行今年中期末的流通股股東人數為84.17萬，較兩年前（2010年中期末）的103.33萬減少了16%（逾19萬人）。四大行中，工商銀行與中國銀行的境況類似，流通股股東人數也是連續8個季度下降；而農業銀行流通股股東人數在去年三季度曾經出現過一次正增長，漲幅接近15%，建設銀行在今年二季度實現了流通股股東正增長，漲幅接近1%。

　　對于股本規模龐大的銀行來說，借助分紅實現合理的股息率無疑是挽留股東的最好武器。四大行2011年合計分紅達到2159.42億元，比2010年的2076.44億元總分紅數額增加了近83億元。其中，工商銀行以708.64億元現金分紅仍列首位。根據工農中建公布的2011年度現金分紅預案，以2011年個股收盤價計算，四大行股息率分別為4.31%、4.52%、4.78%和4.69%，均超過一年期定存利率水平。而且，四大行自上市以來，均保持著高派現的良好勢頭，股息率也處于相對高水平。

　　從上面計算的股息率來看，中國銀行的股息率在四大行中最高，這也許是其吸引機構投資者的重要因素之一，但是顯然散戶并未買賬。

　　此外，據本報記者統計，7月份以來中國銀行的合計融資償還額略高于融資買入額，顯示大戶和中戶對中國銀行的態度整體而言是平穩中略顯消極。