行380億元次級(jí)債，其中第一批280億元已經(jīng)募集完成。據(jù)中金公司測(cè)算，受累于三季度表現(xiàn)疲弱的股市和債市，公司三季度償付能力降至208.5%。雖然償付能力短期無(wú)憂(yōu)，但從發(fā)展角度考慮，國(guó)壽或?qū)⒂诮趩?dòng)第二批100億元次級(jí)債的發(fā)行。
中國(guó)太保近期公告約80億H股定向增發(fā)，這將使太保集團(tuán)償付能力充足率水平保持在近400%左右的較高水平。與前述兩家公司相比，中國(guó)太保目前面臨的資本金壓力最小。集團(tuán)、壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)上半年償付能力充足率達(dá)到271%、183%和194%，高于監(jiān)管要求的150%。另外，太保壽險(xiǎn)已獲準(zhǔn)發(fā)行不超過(guò)75億元的次級(jí)債，公司還有約250億元的次級(jí)債發(fā)行空間。
有效需求不足
保費(fèi)增長(zhǎng)難有突破
一方面是投資收益不盡如人意，另一方面是保險(xiǎn)主業(yè)鮮有亮點(diǎn)。四家險(xiǎn)企已披露的8月保費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)前8月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為-3.25%、6.64%、0%、5.83%，其中國(guó)壽和平安三季度保費(fèi)增速較上半年有所提升。盡管如此，但受制于營(yíng)銷(xiāo)員增員困難和銀行銷(xiāo)售保險(xiǎn)動(dòng)力不足的影響，預(yù)計(jì)四季度全行業(yè)壽險(xiǎn)保費(fèi)增速難有較大驚喜。
“雖然去年保費(fèi)基數(shù)較低且市場(chǎng)利率水平開(kāi)始下降，但目前公司疲弱的投資業(yè)績(jī)限制當(dāng)前保單分紅收益率水平，幾家保險(xiǎn)企業(yè)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下調(diào)也說(shuō)明了這一問(wèn)題。因此，保險(xiǎn)保單很難說(shuō)有什么吸引力，保費(fèi)短期內(nèi)回升難度很大。”某大型險(xiǎn)企人士表示。
目前市場(chǎng)利率仍然較高導(dǎo)致保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降，過(guò)去幾年居民收入增速較慢，而物價(jià)高水平運(yùn)行造成有效購(gòu)買(mǎi)能力不足，保險(xiǎn)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)仍屬于奢侈品，有效需求不足。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，目前國(guó)內(nèi)主要保險(xiǎn)產(chǎn)品仍然以投資型保險(xiǎn)為主，造成對(duì)市場(chǎng)利率較為敏感，同時(shí)受制于保險(xiǎn)資產(chǎn)公司的投資收益。目前盡管各家公司都在轉(zhuǎn)向以養(yǎng)老和醫(yī)療為主的保障性產(chǎn)品，但短期看尚難對(duì)保費(fèi)增長(zhǎng)構(gòu)成主要貢獻(xiàn)。
申萬(wàn)預(yù)計(jì)，上述四家公司前三季度個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)分別增加-3%、-21%、14%和-3%，銀保新單分別增長(zhǎng)-25%、-43%、-40%和-25%，預(yù)計(jì)四家公司2012年全年新業(yè)務(wù)價(jià)值分別增長(zhǎng)5%、0%、8%和0%。
為應(yīng)對(duì)這一現(xiàn)狀，部分保險(xiǎn)公司四季度會(huì)銷(xiāo)售期限更短產(chǎn)品以完成保費(fèi)增長(zhǎng)指標(biāo)，而保障類(lèi)保險(xiǎn)會(huì)適當(dāng)提升，從而小部分替代分紅險(xiǎn)。
市場(chǎng)若好轉(zhuǎn)
四季度減值準(zhǔn)備金或減少
分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)三季度保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)不佳已有預(yù)期。若資本市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，四季度險(xiǎn)企減值準(zhǔn)備金或減少，有助于提升利潤(rùn)。
從近期發(fā)布的9月宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)態(tài)勢(shì)初顯。中長(zhǎng)期信貸有所增加，表明基建投資正逐步落實(shí)；9月出口出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)；消費(fèi)需求也呈企穩(wěn)跡象。在去年低基數(shù)效應(yīng)下，四季度GDP同比增速出現(xiàn)企穩(wěn)反彈可能性很大。“這也是我們近期開(kāi)始做多的基本邏輯。”某大型險(xiǎn)企人士透露。
自9月末以來(lái)，部分保險(xiǎn)公司開(kāi)始積極加倉(cāng)，普遍認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)，加上維穩(wěn)信號(hào)的傳遞，四季度存在不少投資機(jī)會(huì)。目前大多數(shù)保險(xiǎn)公司的權(quán)益投資倉(cāng)位仍處于10%以下的歷史低位，伴隨著險(xiǎn)資加倉(cāng)并積極籌謀波段操作，浮虧收窄或有可能。
債市方面從2012年7月開(kāi)始呈現(xiàn)弱勢(shì)狀態(tài)。由于保險(xiǎn)公司債券配置等級(jí)相對(duì)較高，一般都在AA以上，雖然債市出現(xiàn)下跌，保險(xiǎn)公司債券公允價(jià)值已經(jīng)得到有效回升。若四季度CPI漲幅不出現(xiàn)較大幅度回升，債市投資仍將支持險(xiǎn)資收益。（記者丁冰）
