11月12日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2012年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示：10月末，廣義貨幣(M2)余額93.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.1%，而同期GDP增長(zhǎng)卻并沒有超過(guò)8%�！薄 �
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，解釋“變量”之謎，一種可能是中國(guó)GDP被低估了，另一種可能是CPI被低估了。
數(shù)據(jù)顯示，貨幣供應(yīng)總比國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)跑得快。
11月12日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2012年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示：10月末，廣義貨幣(M2)余額93.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.1%，而同期GDP增長(zhǎng)卻并沒有超過(guò)8%。
據(jù)測(cè)算，如果按照年初央行目標(biāo)同比增長(zhǎng)14%來(lái)衡量，那么今年年末，我國(guó)廣義貨幣余額將突破97萬(wàn)億元，而在明年一季度末，該數(shù)據(jù)極有可能接近甚至超過(guò)100萬(wàn)億元。而在2008年年末，該數(shù)據(jù)還不過(guò)47.52萬(wàn)億元，僅用4年便實(shí)現(xiàn)了“倍增”。
“貨幣超發(fā)”引爭(zhēng)議
自2009年開始，貨幣超發(fā)便成為一個(gè)各界爭(zhēng)論不休的話題。
“我們看到貨幣供應(yīng)量的確在2009年之后出現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)，存在貨幣嚴(yán)重超發(fā)的情況�！蹦Ω笸ㄖ袊�(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。
面對(duì)社會(huì)的質(zhì)疑，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在新著《國(guó)際金融危機(jī)：觀察、分析與應(yīng)對(duì)》對(duì)貨幣超發(fā)進(jìn)行了反駁，由于多數(shù)研究和實(shí)證檢驗(yàn)證明，調(diào)控貨幣供應(yīng)量與中央銀行保持物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)之間并無(wú)必然聯(lián)系，貨幣供應(yīng)量這個(gè)指標(biāo)，在西方學(xué)術(shù)界基本上已被棄用。
“小川行長(zhǎng)的論述，無(wú)法解釋央行是如何制定貨幣供應(yīng)量的，因?yàn)檠胄性谥贫▉?lái)年M2指標(biāo)的時(shí)候，物價(jià)毫無(wú)疑問是一個(gè)重要參考。”一家知名機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家這樣告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。
包括全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)吳曉靈在內(nèi)的多位曾在央行工作過(guò)的相關(guān)人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，央行在確定來(lái)年貨幣供應(yīng)量時(shí)主要依據(jù)的是這樣一個(gè)公式：M2=GDP+CPI(居民消費(fèi)價(jià)格)+X，即名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加上一個(gè)“變量”X，而“變量”的存在主要是因?yàn)槲锲?土地)貨幣化的需求。
中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)胡曉煉在2011年初發(fā)表的《穩(wěn)健貨幣政策應(yīng)該回歸中性》一文指出，隨著我國(guó)貨幣化的基本完成和直接融資的發(fā)展，加之穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施，M2以及貸款增速與GDP和CPI增速之和的差距均應(yīng)逐步減小。
所謂差距即是這個(gè)“變量”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在1990年以來(lái)的22年里，除了1994年、2007年之外，其他年份“變量”都是正值。以2009年為例，央行年初M2增速目標(biāo)值是17%，而最終的結(jié)果卻是27.7%。當(dāng)年GDP增長(zhǎng)8.7%，CPI下降0.7%，意味著“變量”激增了19.7%。
長(zhǎng)達(dá)20多年“變量”和CPI的不斷累計(jì)，使得2011年中國(guó)的M2/GDP的比值變大達(dá)到了181%，而美國(guó)的該比例只有86%�；诖藬�(shù)據(jù)，包括北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)、前央行貨幣政策委員會(huì)委員周其仁在內(nèi)的學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)貨幣超發(fā)已經(jīng)十分嚴(yán)重了。
然而對(duì)此，實(shí)務(wù)界卻有著截然不同的看法。
