3月15日(本周五)，民生銀行即將發(fā)行200億元A股可轉(zhuǎn)債。

　　如果放在去年12月之前，民生銀行圈錢或許又將被視為利空。但從民生銀行在A股市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)來看，市場(chǎng)這一次似乎頗為認(rèn)可。昨日(3月13日)，滬指下跌22.64點(diǎn)，跌破60日均線，但是民生銀行A股卻以微漲0.41%報(bào)收。

　　民生銀行可轉(zhuǎn)債能平穩(wěn)發(fā)行，一方面，與去年12月以來，其股價(jià)出現(xiàn)大幅反彈，扭轉(zhuǎn)多年熊相有關(guān)。另一方面，也得力于其重要股東的大力支持。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者注意到，昨日，民生銀行A股第一大股東新希望投資有限公司的母公司新希望高調(diào)宣布，新希望投資有限公司將以11.8億元全額認(rèn)購民生銀行本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券的老股東優(yōu)先配售部分，同時(shí)以3.2億元參加其余額申購。而許久未對(duì)民生銀行發(fā)言的史玉柱則在其微博上發(fā)了一條非常簡(jiǎn)短的評(píng)論：“不全額認(rèn)購有點(diǎn)傻。”

　　不過，從“兩融”市場(chǎng)上來看，大戶們對(duì)民生可轉(zhuǎn)債發(fā)行的態(tài)度則有些悲觀。3月12日，民生雖然發(fā)生了4.77億元融資買入，僅次于中國(guó)平安，但同時(shí)融資償還高達(dá)9.89億元，其融資余額仍然高達(dá)47.86億元，位居所有“兩融”標(biāo)的之首。

　　或凍結(jié)資金4000億元

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)公告，民生銀行本次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行方式為向原A股股東實(shí)行優(yōu)先配售，余額部分網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者通過上交所交易系統(tǒng)發(fā)售與網(wǎng)下對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行。本次可轉(zhuǎn)債期限為6年，即自2013年3月15日至2019年3月14日；票面利率第一年至第三年為0.6%，第四年至第六年為1.5%；轉(zhuǎn)股期自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日滿6個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日。

　　轉(zhuǎn)股價(jià)格方面，本次可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價(jià)為10.23元/股，且不低于募集說明書公告之日前20個(gè)交易日該行A股股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日該行A股股票交易均價(jià)。

　　為保證順利發(fā)行，本次民生銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債設(shè)置了提前贖回條款，如果其A股股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(含130%)，民生銀行有權(quán)按照本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。而如果A股股票在任意連續(xù)30個(gè)交易日中有15個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%時(shí)，則可以經(jīng)過股東大會(huì)表決后向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格。

　　從以往經(jīng)驗(yàn)來看，大盤股的可轉(zhuǎn)債發(fā)行一般會(huì)受到熱捧。如2010年發(fā)行的工商銀行250億元可轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率為0.82%；2010年發(fā)行的中國(guó)銀行400億元可轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率為1.89%。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，民生銀行轉(zhuǎn)債最終凍結(jié)資金量約在4000億～5000億元。

　　提示房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)

　　興業(yè)證券行業(yè)分析師吳畏稱，民生銀行本次可轉(zhuǎn)債設(shè)置的轉(zhuǎn)股價(jià)較低，提前贖回條件也較為寬松。在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，股價(jià)溫和上行期間，公司推動(dòng)轉(zhuǎn)股的動(dòng)機(jī)和意愿較為強(qiáng)烈，提高了民生轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的可能性和可預(yù)期進(jìn)度。

　　而申銀萬國(guó)則在測(cè)算后指出，2012年底，預(yù)計(jì)民生銀行核心資本充足率為8.51%，資本充足率為10.85%，剛剛達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。在不轉(zhuǎn)股的情形下，轉(zhuǎn)債發(fā)行將用于補(bǔ)充附屬資本，預(yù)計(jì)民生銀行2013年核心資本充足率將達(dá)到9.31%，資本充足率將達(dá)到12.13%，分別比2012年提升0.8和1.2個(gè)百分點(diǎn)。在轉(zhuǎn)股情形下，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后將用于補(bǔ)充核心資本，在完全轉(zhuǎn)股狀態(tài)下，民生銀行2013年核心資本充足率將達(dá)到10.14%，資本充足率將達(dá)12.07%，，分別比2012年提升1.6和1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，民生銀行在公告中專門提到了房地產(chǎn)貸款的風(fēng)險(xiǎn)：“雖然本行房地產(chǎn)行業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)仍處于可控范圍之內(nèi)，但是如果未來房地產(chǎn)市場(chǎng)受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策變化等本行無法控制的因素的影響，仍然可能對(duì)本行房地產(chǎn)行業(yè)的貸款增長(zhǎng)和貸款質(zhì)量產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響本行的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”