“央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，也將綜合運(yùn)用各種工具和手段實(shí)施調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，保持市場(chǎng)總體穩(wěn)定，為金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好貨幣條件。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在“2013陸家嘴論壇”主題大會(huì)上的發(fā)言再次重申了對(duì)于穩(wěn)健貨幣政策的態(tài)度和立場(chǎng)，為市場(chǎng)注入了一劑“強(qiáng)心針”。
進(jìn)入6月以來(lái)，“流動(dòng)性緊張”這個(gè)專業(yè)的金融術(shù)語(yǔ)引起了中國(guó)社會(huì)前所未有的關(guān)注。相對(duì)于專家學(xué)者們來(lái)說(shuō)，人們更喜歡用通俗的說(shuō)法———“錢荒”。其實(shí)，在專家看來(lái)，流動(dòng)性緊張其實(shí)就是銀行資金緊張，并不是說(shuō)銀行系統(tǒng)真的缺錢，而是在于錢用錯(cuò)了地方。一直以來(lái)，金融業(yè)更愿意把錢投向房地產(chǎn)或金融衍生品，“以錢炒錢”。國(guó)際金融問題專家趙慶明這樣來(lái)解釋“錢荒”的原因：“核心問題是越來(lái)越多的資金在空轉(zhuǎn)。今年以來(lái)，貸款投放量和社會(huì)融資規(guī)模都出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，但是經(jīng)濟(jì)反而不溫不火，體現(xiàn)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)明顯‘缺血’的狀況。這表明相當(dāng)數(shù)量的資金在金融機(jī)構(gòu)間打轉(zhuǎn)，沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”
但流動(dòng)性緊張現(xiàn)象也讓市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策寬松的預(yù)期不斷增強(qiáng)。實(shí)際上，自今年春節(jié)之后，面對(duì)持續(xù)低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)以及萎靡不振的股票市場(chǎng)，市場(chǎng)上對(duì)于貨幣政策寬松的呼聲就不絕于耳。但面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，決策層始終冷靜面對(duì)、準(zhǔn)確把脈，一直堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策不動(dòng)搖，這不僅表明決策層提高了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的容忍度，更體現(xiàn)出決策層進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、深化體制改革的決心和勇氣。
目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正從高位增長(zhǎng)的運(yùn)行速度轉(zhuǎn)向中速運(yùn)行。在這個(gè)過(guò)程中，不論是宏觀經(jīng)濟(jì)或微觀主體，還是金融部門，都有一個(gè)調(diào)整和適應(yīng)的過(guò)程，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，這其中體現(xiàn)出穩(wěn)健貨幣政策的作用和效果。
統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，CPI除了3月份達(dá)到3%以外，其他月份均在3%以下，顯示出目前CPI上行的壓力不大。從金融體系運(yùn)行情況看，央行最新發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年5月份社會(huì)融資規(guī)模為1.19萬(wàn)億元，雖然比2012年同期多了424億元，但比2013年4月份少了5763億元，這意味著5月份以后新增資金總規(guī)模有收緊之勢(shì)。5月份，信托貸款增加992億元，同比多增435億元，但同時(shí)未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1124億元，同比少增1504億元，這暗示著流動(dòng)性已開始吃緊。盡管如此，2013年1月至5月社會(huì)融資規(guī)模為9.11萬(wàn)億元，比2012年同期仍多3.12萬(wàn)億元，這意味著資金總體上是充足的。
在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究中心副主任王國(guó)剛看來(lái)，雖然2013年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行難度有所加大，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，還處于“長(zhǎng)期趨好”的戰(zhàn)略機(jī)遇期內(nèi)。面對(duì)更加復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，需要繼續(xù)貫徹落實(shí)“穩(wěn)中求進(jìn)”的總思路。
堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策還體現(xiàn)在它的“必要性”上。事實(shí)上，盡管我國(guó)貨幣供應(yīng)總量比較充裕，但資金利用效率還比較低。資料顯示，無(wú)論是2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后中央出臺(tái)的高達(dá)4萬(wàn)億元投資的一攬子計(jì)劃，還是2012年以來(lái)，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的目標(biāo)下對(duì)貨幣政策寬松化的一系列微調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)始終處于流動(dòng)性充裕的狀態(tài)下。然而與此同時(shí)，宏觀數(shù)據(jù)中M2與GDP的比值卻在不斷擴(kuò)大，截至今年一季度，M2與GDP的比值已近200%，這意味著貨幣投放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用正在不斷減弱。由此來(lái)看，一味地放寬貨幣供應(yīng)并不能從根本上解決“貨幣空轉(zhuǎn)”問題。
因此，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最關(guān)鍵問題是優(yōu)化結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。“當(dāng)前的問題主要還是結(jié)構(gòu)性問題，這不能依靠總量性的政策來(lái)解決，而需要用針對(duì)性的、結(jié)構(gòu)性的措施來(lái)解決。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于增長(zhǎng)放緩階段，應(yīng)抓住這一時(shí)機(jī)，積極做好產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型，穩(wěn)健貨幣政策將有助于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
值得注意的是，穩(wěn)健的貨幣政策雖然基調(diào)不變，但并不意味著不會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況預(yù)調(diào)微調(diào)。周小川在會(huì)上也明確提出，要著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，適時(shí)適度地進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，和其他有關(guān)部門共同配合，一方面要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持合理的信貸投放、合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)；另一方面也將綜合運(yùn)用各種工具和手段，適時(shí)調(diào)整市場(chǎng)的流動(dòng)性，保持市場(chǎng)的總體穩(wěn)定，為金融市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣條件。
以往依靠貨幣投放來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)代正在遠(yuǎn)去，穩(wěn)健貨幣政策宣告著未來(lái)我國(guó)將以更為穩(wěn)健、靈活的貨幣政策來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，為金融市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣條件。 記者陳蘭君子
