本周初，雖然消息面較為清淡，但是美元指數(shù)依然延續(xù)著前期的上行走勢，指數(shù)站穩(wěn)83整數(shù)關(guān)口。與此同時，非美貨幣則全面回落，其中，歐元跌破1.30；澳元跌破0.91。

　　顯然，市場部分投資者對歐洲央行的降息預期給歐元造成了負面影響。4日歐洲央行將召開新一輪的貨幣政策會議，部分投資者預期歐洲央行將可能進一步下調(diào)利率并公布關(guān)于央行政策目標的前瞻指引。一旦如此，歐元下跌的波動性可能會放大，因為當日適逢美國假日，市場流動性相對缺乏。但如果歐洲央行并未采取措施，歐元反彈概率加大。目前預計，歐洲央行按兵不動的可能性較大，但是行長德拉吉的會后聲明措辭是否會更加“鴿派”很難確定。

　　其實，歐洲央行采取進一步行動還是非常有必要的。首先，歐元區(qū)經(jīng)濟可能在今年二季度迎來連續(xù)第七個季度的衰退，通脹壓力的緩解為刺激經(jīng)濟提供了空間，雖然傳統(tǒng)貨幣政策工具對經(jīng)濟刺激的有效性已經(jīng)大大降低，但其起到的信心作用不可忽視。其次，美聯(lián)儲流動性收縮預期已經(jīng)開始沖擊前期持續(xù)好轉(zhuǎn)的歐元區(qū)債券市場，歐元區(qū)邊緣國家的融資成本持續(xù)走高，歐洲央行應該采取相應的非常規(guī)措施來降低債務危機再次惡化的可能。最后，在流動性驅(qū)動環(huán)境下，央行有責任運用政策前瞻指引來改善與市場的溝通，降低波動性。

　　與此同時，澳元也受到澳聯(lián)儲未來降息預期的打壓而徘徊于低位。雖然澳洲聯(lián)儲于2日如市場預期般宣布繼續(xù)按兵不動，但是隨后澳聯(lián)儲的表態(tài)依舊偏鴿派，打擊市場情緒。澳聯(lián)儲稱，目前澳元匯率依然高企，不排除澳元進一步下跌的可能，而澳元的進一步下行也將有助于重新平衡經(jīng)濟，且澳大利亞國內(nèi)通脹水平仍為澳聯(lián)儲進一步降息提供空間。

　　中期來看，由于受到自身以及礦產(chǎn)需求國經(jīng)濟前景以及市場流動性的影響，澳聯(lián)儲再次降息的可能性較大，市場降息預期仍將對澳元造成負面影響，澳元整體仍將處在市場思維慣性推動下的下行趨勢之中。數(shù)據(jù)顯示，市場預期未來12個月澳聯(lián)儲至少下調(diào)基準利率25個基點。不過，從短期來看，澳聯(lián)儲采取行動的概率較小。一方面，從澳聯(lián)儲5月和6月會議紀要對比可以看出，澳聯(lián)儲對經(jīng)濟前景的評估有所改善；另一方面，澳大利亞將于9月份進行大選，澳洲聯(lián)儲短期內(nèi)行動或?qū)⑹芟蕖?/p>

　　總結(jié)而言，本周下半段風險事件云集，市場的波動性或?qū)⒓觿�。除了歐洲兩大央行的貨幣政策會議之外，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也引人關(guān)注。對于貨幣政策會議，按兵不動是大概率事件，投資者需要更多關(guān)注可能的政策指引；對于非農(nóng)數(shù)據(jù)，市場并無過度預期，投資者需要更多關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)趨勢性，畢竟這將成為是否削減債券購買的評判標準。

　　(中信銀行金融市場部 胡明)