隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程，沿用14年、上限固定在2.5%的壽險(xiǎn)預(yù)定利率也將放開(kāi)。分析人士認(rèn)為，壽險(xiǎn)利率放開(kāi)后，保單價(jià)格也有望下降，但傳統(tǒng)險(xiǎn)在整體競(jìng)爭(zhēng)上依然表現(xiàn)乏力。

　　□政策普通險(xiǎn)先行一步

　　在日前保監(jiān)會(huì)召開(kāi)的內(nèi)部討論會(huì)上，有關(guān)壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革的呼聲日漸強(qiáng)烈。有消息稱，壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革方案已獲國(guó)務(wù)院同意，改革方案相關(guān)細(xì)節(jié)將于近期公布。

　　按照監(jiān)管部門的基本思路，此項(xiàng)改革先從傳統(tǒng)人身險(xiǎn)試點(diǎn)，分紅、萬(wàn)能、投連等非傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率暫維持不變。保監(jiān)會(huì)將施行“放開(kāi)前端、管住后端”的監(jiān)管思路，即前端的產(chǎn)品預(yù)訂利率由保險(xiǎn)公司根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系自主確定，后端的準(zhǔn)備金評(píng)估利率由監(jiān)管部門根據(jù)我國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債到期收益率曲線等因素進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，通過(guò)費(fèi)率市場(chǎng)化改革倒逼保險(xiǎn)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)體制機(jī)制改革，撬動(dòng)監(jiān)管的改革創(chuàng)新。

　　事實(shí)上，壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革醞釀已久。從1999年起，我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率上限定為2.5%，長(zhǎng)期以來(lái)低于銀行1年期定期存款利率，這使得以保障為主的傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品在銷售渠道吸引力并不大。

　　為此，保監(jiān)會(huì)一直醞釀啟動(dòng)壽險(xiǎn)市場(chǎng)費(fèi)率市場(chǎng)化改革。早在2010年7月，保監(jiān)會(huì)就曾發(fā)布《關(guān)于人身保險(xiǎn)預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》，決定放開(kāi)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率，但由于部分保險(xiǎn)公司強(qiáng)烈反對(duì)未能施行。

　　今年3月，保監(jiān)會(huì)再次發(fā)力，在壽險(xiǎn)公司內(nèi)部下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革試點(diǎn)的意見(jiàn)》及具體實(shí)施辦法等文件。

　　根據(jù)文件，人身險(xiǎn)費(fèi)率改革分為四個(gè)階段：第一階段，開(kāi)展普通型人身保險(xiǎn)和與特定資產(chǎn)項(xiàng)目掛鉤的專項(xiàng)保險(xiǎn)產(chǎn)品（銷售區(qū)域限于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的大型城市）的費(fèi)率政策改革試點(diǎn)；第二階段，配合稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)等項(xiàng)目開(kāi)展區(qū)域性試點(diǎn)；第三階段，綜合評(píng)估市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)情況適時(shí)開(kāi)展公司層面試點(diǎn)；最后，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，實(shí)現(xiàn)費(fèi)率管制的全面放開(kāi)。

　　□解讀保單價(jià)格或?qū)⑾陆?/p>

　　從短期來(lái)看，由于大公司在存量上傳統(tǒng)險(xiǎn)占比較高，改革后其利潤(rùn)率將會(huì)下降，預(yù)定利率的波動(dòng)傳導(dǎo)至保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格，將出現(xiàn)客戶退保的情況，進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)大面積退保，保險(xiǎn)公司將面臨業(yè)績(jī)上的巨大壓力。

　　國(guó)泰君安分析師彭玉龍分析，壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化改革后，雖然保險(xiǎn)公司利潤(rùn)會(huì)下降，但占比小于20%。且價(jià)格彈性較高，以量補(bǔ)價(jià)概率大；傳統(tǒng)險(xiǎn)主要通過(guò)營(yíng)銷渠道銷售，大多數(shù)中小公司未構(gòu)建有效的營(yíng)銷渠道，提高了惡性競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　“壽險(xiǎn)定價(jià)利率放開(kāi)將導(dǎo)致保單價(jià)格下降。”長(zhǎng)城證券黃飆認(rèn)為，從1999年至今壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率上限為2.5%，低于銀行1年期定期存款利率為3.08%，則定價(jià)利率放開(kāi)后將上升是大概率事件，意味著保單價(jià)格將下降，保單利潤(rùn)率降低，但較低的價(jià)格也可能提升保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，增加銷售，因此對(duì)于保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值的影響是兩方面的。不過(guò)在目前情況下，保單利潤(rùn)率降低影響更大，因此短期內(nèi)新業(yè)務(wù)價(jià)值下降概率較大。

　　不過(guò)，由于普通型人身險(xiǎn)保費(fèi)占比只有10%左右，且保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)普通型人身保險(xiǎn)，從中賺取的主要是死差益（占比約30%～60%）而非利差益，因此對(duì)保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值影響有限。

　　□影響傳統(tǒng)險(xiǎn)仍缺競(jìng)爭(zhēng)力

　　談到壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的影響，廣發(fā)證券方面認(rèn)為，費(fèi)率市場(chǎng)化后的傳統(tǒng)險(xiǎn)依然沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，銷售依然靠隊(duì)伍定價(jià)利率放開(kāi)，市場(chǎng)反應(yīng)完全過(guò)度，基本上是一個(gè)數(shù)字游戲，并不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的改變。費(fèi)率市場(chǎng)化后的傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品跟目前的分紅險(xiǎn)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品相比，依然沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，中國(guó)要實(shí)行真正的利率市場(chǎng)化改革，必然會(huì)在遞延稅收政策推出以及償付能力改革完成之后，目前的所謂定價(jià)利率市場(chǎng)化，都只是階段性的推動(dòng)。

　　廣發(fā)證券方面分析表示，國(guó)內(nèi)個(gè)險(xiǎn)渠道的銷售還是依靠營(yíng)銷員隊(duì)伍，目前上市的領(lǐng)先保險(xiǎn)公司，營(yíng)銷員隊(duì)伍已經(jīng)穩(wěn)定，網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)基本完成，后來(lái)者想要進(jìn)入，難度太大。這也就是為什么今天，我們看到銀行系的保險(xiǎn)公司，只有在銀保渠道銷售出彩，個(gè)險(xiǎn)渠道的發(fā)展速度卻依然緩慢。　　（京華時(shí)報(bào)制圖楊佳寧）