在歐美國家普遍實施量化寬松貨幣政策的環(huán)境下，熱錢大量流入亞洲，導(dǎo)致亞洲各國及地區(qū)貨幣及資產(chǎn)價格瘋漲，此時又恰逢中國經(jīng)濟觸底企穩(wěn)階段，導(dǎo)致市場對人民幣升值預(yù)期高企

　　10月31日，香港金管局又一次出手干預(yù)匯市，這不僅是兩周內(nèi)的第六次，也是連續(xù)兩日進行干預(yù)。而在港元兌美元表現(xiàn)強勁的同時，人民幣對美元同樣是一路上揚。昨日，人民幣對美元即期匯市尾盤再度觸及漲停價位6.2372。

　　熱錢并非升值主因

　　昨日，人民幣對美元匯率中間價為6.3002元，險些觸及漲停價位。僅10月一個月的時間，人民幣對美元的累計升值幅度已經(jīng)達到1%，不少市場人士均認為，目前不斷流入亞洲市場的洶涌的熱錢，正是引發(fā)包括人民幣在內(nèi)的亞洲各國及地區(qū)資產(chǎn)價格瘋漲的最大因素。不過，一些專家和市場分析人士也指出，當前港元兌美元漲勢強勁以及香港房地產(chǎn)價格和股市大幅上揚，的確是由于熱錢的沖擊，但是中國境內(nèi)受到熱錢沖擊的影響并不明顯。

　　建設(shè)銀行高級研究經(jīng)理趙慶明表示，境內(nèi)仍實行資本管制，短時間境外資金的大規(guī)模流進流出操作上難度較大。摩根大通首席中國經(jīng)濟學(xué)家朱海斌也表示，這一輪人民幣升值，國際游資的作用并沒有那么大。“人民幣外匯市場迄今仍是一個較為封閉的境內(nèi)市場，參與機構(gòu)以中資大行為主，走勢相對獨立，不易受到境外影響。”

　　“從當前中國的各項金融數(shù)據(jù)來看，尤其是FDI數(shù)據(jù)、資本和金融項目數(shù)據(jù)等來看，尚未出現(xiàn)熱錢大規(guī)模流入中國境內(nèi)的狀況。”上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“推動此輪人民幣上漲的更大因素在于資金出現(xiàn)大量結(jié)匯。此前由于人民幣出現(xiàn)一定的貶值跡象，投資者紛紛采取資產(chǎn)美元化的操作方式，而目前又大量進行結(jié)匯導(dǎo)致人民幣需求大幅上升，從而推漲人民幣。”而就在昨日盤中傳出石油進口商大量購入美元消息之后，人民幣對美元出現(xiàn)了小幅回落。

　　高利率提供套利空間

　　“預(yù)期的改變是引發(fā)人民幣對美元加速升值的一大因素。在歐美國家普遍實施量化寬松貨幣政策的環(huán)境下，熱錢大量流入亞洲，導(dǎo)致亞洲各國貨幣及資產(chǎn)價格瘋漲，此時又恰逢中國經(jīng)濟觸底企穩(wěn)階段，導(dǎo)致市場對人民幣升值預(yù)期高企。”奚君羊表示，“其實，金融市場在很大程度上更受信心及預(yù)期的影響。”

　　花旗銀行最新報告顯示，人民幣ETF、香港的H股和人民幣固定收益產(chǎn)品紛紛成為“熱錢”投入的重點。國際資金沖著利差套利而來。在美國、日本均實施零利率貨幣政策的情況下，中國目前的利率水平相對較高，為投機者提供了套利空間。

　　本周二，央行在公開市場操作中開展了兩期共3950億元逆回購操作，創(chuàng)史上單日新高。本周到期的逆回購規(guī)模達人民幣1990億元，可用來對沖的到期央票和正回購僅100億元，因此本周公開市場資金缺口1890億元。而在央行釋放3950億元資金后，已提前實現(xiàn)本周凈投放資金2060億元，這也是央行連續(xù)兩周資金凈回籠后首度凈投放資金。

　　“央行之所以在本周向市場投放如此大規(guī)模的資金量，一定程度上與目前市場上對人民幣需求量較大有關(guān)。當前，境內(nèi)企業(yè)及個人紛紛賣出美元、買入人民幣，從而導(dǎo)致金融機構(gòu)人民幣需求量上升，人民幣利率也有所上揚，從而為投機者創(chuàng)造了更大的利差套利空間。而央行通過逆回購?fù)斗糯罅抠Y金后，人民幣的緊張情勢有所改善，人民幣利率也有所下滑。”一位銀行業(yè)內(nèi)分析人士對《國際金融報》記者表示。