IPO(首次公開募股)或借殼，A股還是H股，綠地控股集團(下稱“綠地”)均選擇了后者。

　　日前，H股上市公司盛高置地(控股)有限公司(下稱“盛高置地”)和綠地聯合宣布，“據雙方簽署的協議，綠地將通過其在香港注冊的全資子公司以總共約30億港元的代價認購盛高置地增發的普通股及無投票權可換股優先股，交易完成后綠地控股將持有擴大股本后60%的股份，現有大股東將為第二大股東。”

　　據悉，交易完成后，盛高置地將更名為“綠地香港控股有限公司”。“綠地上市并不意外。”某券商策略分析師在接受《國際金融報》記者采訪時說，“一方面，目前基本上所有的大型房地產企業都實現了A股或H股上市，綠地不可能一直跟不上節奏；另一方面，通過H股市場，綠地能更好地與國際投資者接軌。”

　　借殼上市

　　作為2012年銷售額已然突破千億元的一家國資企業，綠地早在2008年就表達了“一定會上市”的愿望，但其上市之路并不平坦。資料顯示，上海市農委下屬3家企業1992年7月共出資1000萬元，上海市建委下屬企業出資1000萬元，組成了綠地的最前身“上海市綠地開發總公司”。延續至今，在綠地如今的股權結構中，上海國資委持股51%，員工持股46%，天宸集團和社會公眾持股3%。但在外界看來，股權結構中的員工持股部門及涉及地產、能源等領域的多元化經營方式，均成為整體上市的絆腳石。

　　“加上這兩年有些飄忽不定的國內IPO形勢，綠地短時間內想要在國內實現整體上市并不現實。因此，將目光瞄向境外市場，不失為一種明智的選擇。”上述分析師對本報說。

　　事實上，今年1月17日，綠地集團董事長兼總裁張玉良在接受媒體采訪時也表示，“公司計劃2013年完成分拆酒店集團和海外業務，通過借殼在香港上市。”他當時還透露，“借殼標的目前已鎖定。”

　　這個“標的”就是盛高置地。對此，據綠地官網發布的信息，“綠地控股認購新股的價格為1.90港元/股，認購完成后，股東還可按合并后的股份獲得1.275港元/股現金的特別股息。同時，由盛高置地持股50%的上海半島酒店將剝離給現有大股東董事局主席王偉賢個人持有。”

　　據悉，盛高置地4月19日停牌，停牌前最后一個交易日收盤價為每股3.820港元。經調整每股1.275港元現金特別股息后最后交易日收市價為每股2.545港元。

　　接軌海外

　　據悉，盛高置地是地處上海的開發商之一，在長三角地區和其他10個城市布局著資產，開發項目主要為中高端城市住宅，大型城市綜合體及高端旅游地產。但2012年年報顯示，該公司總收益較去年同期減少了約69%，凈虧損為9.38億元。為此，該公司去年6月以9.66億元出售無錫朝陽門項目，去年11月又以9500萬元出售了黃浦眾鑫城30%股權等，以改善企業的流動資金狀況。

　　不過，標普認為，綠地控股簽署協議收購盛高置地后，盛高置地的業務狀況和財務風險可能會改善。

　　國際三大評級機構的穆迪稱，綠地控股的信用狀況較盛高置地強很多，“盛高置地若成為綠地控股惟一海外上市平臺，可能會獲顯著支持”。

　　綠地也認為，此次交易之后上市公司將擁有更好的資源整合能力，資本平臺的優勢將進一步發揮，并實現優勢互補。“但這一切的大前提是綠地會向新公司注入優質的資產，但目前來看，綠地還未對外詳細公布這方面的計劃。”上述策略分析師認為。

　　也有業內人士對《國際金融報》記者分析，“資產證券化”之后的綠地在與國際資本更緊密接觸的同時，或也會遇到做空壓力，尤其是在中國內地房地產市場調控可能加碼的情況下。

　　香港市場受青睞

　　香港現在是房地產企業很好的融資平臺，境內大型房地產企業有條件的也會去借殼打開渠道。從去年年中至今，內地房企通過香港資本市場進行IPO、借殼的案例頻頻發生。據悉，目前正有一些企業正在排隊上市，包括廣東龍光地產、重慶協信集團、五洲國際、金輝中國、金山地產、金輪天地等6家內地房企已經提交了上市材料。

　　另外，據今年4月恒力地產的公告，控股股東陳長偉已向內地房地產龍頭大連萬達商業地產出售65%股權，待售股份作價4.655億港元或每股0.25港元，待售可換股債券代價為2.09億港元。這為萬達登陸H股市場提供了鋪墊。

　　事實上，青睞香港資本市場的不止是地產公司。日前，中石化集團公司旗下的中石化煉化工程也確定將登陸H股市場。目前已公開的信息顯示，該公司此次計劃發行13.28億股H股，介于9.80港元/股至13.10港元/股之間，預計此次全球發售凈募集資金約為149億港元。