日本強(qiáng)震及核災(zāi)打擊本國(guó)經(jīng)濟(jì)，未來為應(yīng)付重建，日政府計(jì)劃發(fā)行超過10萬億日元緊急債券。雖然股神巴菲特唱好及95%國(guó)債由日本人持有的這道防止債務(wù)海嘯的“防波堤”，但市場(chǎng)人士憂慮，日本大量舉債將推低日元及日債價(jià)格，理財(cái)師建議對(duì)日本資產(chǎn)及日債等投資“避之則吉”。

　　截至去年底，日本政府的債務(wù)總額達(dá)1,100萬億日元，是該國(guó)GDP的兩倍以上，大大超過希臘的120%，更遠(yuǎn)越國(guó)際公認(rèn)的60%國(guó)家債務(wù)安全線。

　　日本國(guó)債五大風(fēng)險(xiǎn)

　　 1.　日本國(guó)債泡沫爆破。日本政府近年債臺(tái)高筑，2010年日本債務(wù)占GDP的比重達(dá)229%，遠(yuǎn)超希臘的120%，更是大大超越了國(guó)際公認(rèn)的60%國(guó)家債務(wù)安全線。

　　2.　稅收不足以償債。日本2010年預(yù)計(jì)有37.4萬億日元稅收，收入少于增發(fā)國(guó)債額度，且是有史以來借債第一次超過稅收，日本只能以發(fā)新債抵償舊債。

　　3.　貨幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)。以出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)的日本，不樂見日元升值，這政策必加大日本國(guó)債的投資匯兌風(fēng)險(xiǎn)，外國(guó)投資者屆時(shí)將得(債息收入)不償失(日元換回美元)。

　　4.　買入長(zhǎng)期套牢。日元資產(chǎn)的流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美元及歐元，少有新的投資者肯去接盤。

　　5.　信用評(píng)級(jí)降低。鑒于日本不斷膨脹的債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)普1月27日將日本的評(píng)級(jí)由“AA”調(diào)降至“AA-”，穆迪于2月22亦將日本“Aa2”信用評(píng)級(jí)的展望由“穩(wěn)定”調(diào)降至“負(fù)面”。日本評(píng)級(jí)可能會(huì)再被下調(diào)。

　　長(zhǎng)期零利率 日債海外乏銷路

　　截至4月8日數(shù)據(jù)顯示，10年期日債息率只有約1.3%，是七大工業(yè)國(guó)(G7)中最低，同樣10年期的美國(guó)國(guó)債則有3.25%，隨時(shí)“爆煲”的“歐洲”國(guó)家希臘，更高達(dá)12.58%，仿如高利貸。加上經(jīng)濟(jì)為出口導(dǎo)向型的日本，一直傾向?qū)⑷赵�處低水平。近年日本又因巨大債�?wù)和赤字，令其信貸評(píng)級(jí)被下調(diào)，故日本債券在海外幾乎沒有銷路，只有各國(guó)央行持有少量作為外匯存底。

　　“防波堤”助力 未重蹈希債危機(jī)

　　事實(shí)上，日債的最大買家是日本國(guó)民及日本企業(yè)，持有率占95%，而且屬長(zhǎng)期持有，可謂是一道防止債務(wù)海嘯的“防波堤”。原因是日本銀行零利率，他們唯有以買債券來取代存款，免卻匯兌的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，由于日本經(jīng)濟(jì)不景，很多中小企經(jīng)營(yíng)困難，還不起貸款的風(fēng)險(xiǎn)增加，銀行向企業(yè)放貸也不積極，日本的銀行也只好投資相對(duì)安全的日本國(guó)債。正因?yàn)橛袊?guó)民“埋單”，日本的國(guó)債總額即使突破了當(dāng)?shù)谿DP的兩倍，仍沒有發(fā)生像希臘那樣的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。理論上，只要繼續(xù)有國(guó)民付鈔，日本政府仍可繼續(xù)發(fā)債。

 

 

　　日本震后首階段重建預(yù)算470億美元