美國(guó)債務(wù)上限談判最終期限近在眼前，無(wú)論談判達(dá)成何種結(jié)果，美國(guó)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)產(chǎn)生，并對(duì)未來(lái)若干年全球經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。美國(guó)國(guó)債與美元走勢(shì)、大宗商品價(jià)格有著互相制約的特殊關(guān)聯(lián)。而作為美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備持有的大量美國(guó)國(guó)債更是暴露在減值風(fēng)險(xiǎn)之下。

　　拆解美債泡沫炸彈

　　必須削減福利開(kāi)支

　　美國(guó)債務(wù)上限并不是個(gè)新鮮議題。2009年2月至2010年2月，為了拯救危機(jī)，美國(guó)先后三次密集地提高國(guó)債上限。如果美國(guó)不想讓債務(wù)違約現(xiàn)在就出現(xiàn)，那只有繼續(xù)提高債務(wù)上限，如果美國(guó)真的無(wú)法支付債務(wù)，對(duì)金融市場(chǎng)的影響可能是震撼性的。國(guó)債評(píng)級(jí)遭貶，中長(zhǎng)端利率飆升，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)恐慌，這些市場(chǎng)信號(hào)會(huì)逼迫雙方(白宮和國(guó)會(huì))達(dá)成妥協(xié)。一切都會(huì)歸于平靜。

　　奧巴馬最近提出的減赤計(jì)劃方向是加稅，主要是增加富有階層的稅率，共和黨則主張議削減福利開(kāi)支。民主黨與共和黨對(duì)于平衡財(cái)政的方向各執(zhí)一端，可以講誰(shuí)都沒(méi)有錯(cuò)，但誰(shuí)都不全對(duì)。

　　從支出看，在目前美國(guó)政府財(cái)政支出中福利性開(kāi)支(包括社會(huì)保障、醫(yī)療保健和養(yǎng)老)太大。以2010年度計(jì)算，合共19840億美元，占支出比重高達(dá)58%，而政府全年收入才2.2萬(wàn)億美元。這種義務(wù)性支出是美國(guó)歷屆政府競(jìng)選中承諾累積的，所以異常的剛性，很難壓縮。如果不改革，這個(gè)比例在十年之后(2019年)預(yù)計(jì)將達(dá)到80%。到2025年，美國(guó)的稅收將只夠支付利息(預(yù)計(jì)將從目前的每年2000億美元飆升至逾1萬(wàn)億美元)和福利計(jì)劃，將沒(méi)有余力去做其他任何事情。此外，美國(guó)國(guó)防支出龐大，2010年度合共6940億美元。

　　從收入看，美國(guó)目前聯(lián)邦稅率水平處于上世紀(jì)40年代以來(lái)的最低水平。上世紀(jì)80年代里根推動(dòng)的保守主義運(yùn)動(dòng)推動(dòng)下，美國(guó)的聯(lián)邦稅率一直在下降，尤其高收入者的稅率，經(jīng)過(guò)老布什和克林頓時(shí)期的短暫調(diào)整停頓后，小布什上臺(tái)，繼續(xù)為富人減稅。1994年克林頓主政時(shí)收入最高的百分之一群體適用的聯(lián)邦所得稅率為35.8%，到2004年小布什減稅之后，這一稅率降為31.1%。此外，小布什還成功地降低了房地產(chǎn)稅，即不動(dòng)產(chǎn)的遺產(chǎn)繼承人繳納的一種稅。現(xiàn)行的稅率客觀上加劇財(cái)富向少數(shù)人轉(zhuǎn)移。上世紀(jì)70年代美國(guó)CEO們的平均年薪為120萬(wàn)美元，是工人平均年薪的40倍。而現(xiàn)在前者為900萬(wàn)美元，與后者的差距擴(kuò)大到370倍。另一方面，政府對(duì)于社會(huì)福利的負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。

　　現(xiàn)時(shí)美國(guó)安全拆解債務(wù)泡沫炸彈的正解莫過(guò)于“加稅+減福利+海外撤軍”。

　　而其中最為艱難的是改革其昂貴而又效率低下的醫(yī)療保健體系，這幾乎是美國(guó)政府重建財(cái)政平衡的唯一希望。當(dāng)前美國(guó)國(guó)民醫(yī)療總開(kāi)支占到其國(guó)民收入的17%。而在醫(yī)療總開(kāi)支中，公共部門(mén)的投入，即由美國(guó)聯(lián)邦政府、州政府和地方政府投入的經(jīng)費(fèi)占到46%。假如把美國(guó)各級(jí)政府為醫(yī)療保障提供的稅收減免也考慮進(jìn)去，則公共投入所占的比重會(huì)超過(guò)60%——這幾乎是其他發(fā)達(dá)國(guó)家的兩倍。人口老齡化的加劇，意味著社保、醫(yī)保的上漲成本將由越來(lái)越少的勞動(dòng)人口所承擔(dān)，美國(guó)醫(yī)療保障和社會(huì)保障體系的財(cái)務(wù)狀況會(huì)急劇惡化。未來(lái)五十年，美國(guó)政府的財(cái)政收入與支出將呈現(xiàn)顯著的發(fā)散狀態(tài)而無(wú)法收斂。

　　美國(guó)必須大幅削減其高額的社會(huì)福利成本，實(shí)體競(jìng)爭(zhēng)力才能重新回升，因?yàn)槊绹?guó)從來(lái)不缺“重構(gòu)、創(chuàng)新和再投資”的制度活力，只要經(jīng)濟(jì)成本下降后，便可能加快全力向新能源與新知識(shí)服務(wù)型轉(zhuǎn)型。經(jīng)濟(jì)中若出現(xiàn)長(zhǎng)期回報(bào)率回升的預(yù)期，會(huì)吸引更多資本持續(xù)回流美國(guó)，這樣美元和美元資產(chǎn)能托住而反彈，家庭負(fù)債率會(huì)停止惡化開(kāi)始改善，消費(fèi)開(kāi)始可持續(xù)增長(zhǎng)(這不同于減稅政策刺激的短期效應(yīng))，政府稅基穩(wěn)定將穩(wěn)步縮減赤字。

　　但美國(guó)需要實(shí)施長(zhǎng)效政策的政治耐心，因?yàn)樾碌慕?jīng)濟(jì)因素和模式的創(chuàng)生，需要前期財(cái)政的推動(dòng)，投資于教育、研發(fā)和創(chuàng)新;同時(shí)需要減稅，去激發(fā)企業(yè)家精神和創(chuàng)業(yè)活動(dòng)集群式迸發(fā)。這都意味著至少要容忍相當(dāng)一段時(shí)間的政府債務(wù)和財(cái)政赤字的繼續(xù)增加。這需要民眾政治容忍度。

　　隨著經(jīng)濟(jì)向?qū)嵭幕�逐步回歸，就業(yè)能穩(wěn)步持續(xù)恢復(fù)。這樣可支配收入的增長(zhǎng)，會(huì)引致消費(fèi)的增長(zhǎng)-企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)-資本性支出(投資)增長(zhǎng)-政府稅收增長(zhǎng)-直至財(cái)政赤字的改善。唯有此，我們方能斷定全球經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)的長(zhǎng)周期得已開(kāi)啟。

　　以上這個(gè)過(guò)程在2013年前看到的可能性是零。期待一個(gè)要選舉的總統(tǒng)做更多是不現(xiàn)實(shí)的。現(xiàn)在每個(gè)人都只想先把皮球踢遠(yuǎn)點(diǎn)，幻想著赤字支出能夠無(wú)限期繼續(xù)下去。

　　目前美國(guó)國(guó)家債務(wù)超過(guò)14萬(wàn)億美元，在一定意義上,美國(guó)政府已經(jīng)破產(chǎn)了，它可能永遠(yuǎn)都還不清這么大一筆債務(wù)。剩余世界的人們都極其厭惡美國(guó)人再次訴諸于美元的所謂結(jié)構(gòu)性壟斷的權(quán)力：與其解決自己的問(wèn)題，不如將自己的問(wèn)題變成大家的問(wèn)題，最后再由我來(lái)解決所有人的問(wèn)題。

　　那些執(zhí)迷不悟、認(rèn)為世界能避免“大通脹”宿命的人，事實(shí)只會(huì)一次又一次讓他們失望。從某種意義上講，未來(lái)新興經(jīng)濟(jì)體因高通脹而“硬著陸”發(fā)生的可能性要顯著大于西方國(guó)家債務(wù)崩潰的危機(jī)。這是極不合理的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序的惡果。

　　□中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所 劉煜輝