法興銀行全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥嘉莉(Michala Marcussen)女士日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，全球經(jīng)濟(jì)在將來(lái)的十年都將處于去杠桿化的過(guò)程，這使得全球經(jīng)濟(jì)在未來(lái)十年都可能比較羸弱。2012年，歐債危機(jī)仍將對(duì)金融市場(chǎng)整體環(huán)境造成巨大的壓力，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將不可避免。但由于歐元區(qū)解體的成本高昂，她相信歐元區(qū)解體的概率非常小。
去杠桿化過(guò)程漫長(zhǎng)
中國(guó)證券報(bào)：你對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的總體走勢(shì)怎么看？
麥嘉莉：全球經(jīng)濟(jì)在將來(lái)的十年都將處于去杠桿化的過(guò)程。之前，1997年亞洲金融危機(jī)后，亞洲國(guó)家開始去杠桿化，歐洲西方國(guó)家債務(wù)則在持續(xù)增加；在2007年次貸危機(jī)之后，美國(guó)家庭開始降低其債務(wù)水平，同時(shí)政府又在增加債務(wù)。這顯然需要很多年時(shí)間的去杠桿化，所以全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)在未來(lái)十年都可能比較羸弱。
2012年歐債危機(jī)仍將是全球經(jīng)濟(jì)最重要的問題，對(duì)金融市場(chǎng)環(huán)境會(huì)造成巨大的壓力，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將不可避免，國(guó)家和國(guó)家之間的差異也會(huì)越來(lái)越大。從政策的角度來(lái)說(shuō)，會(huì)有很多臨時(shí)的補(bǔ)救方法，像打補(bǔ)丁一樣，但是比較大的或者是一次性解決問題的機(jī)制的希望比較小。對(duì)于歐洲央行來(lái)說(shuō)，不可能像美聯(lián)儲(chǔ)那樣量化寬松，但是該行一定會(huì)介入，以防止歐元區(qū)陷入資金鏈崩潰障礙。
歐元區(qū)不會(huì)解體
中國(guó)證券報(bào)：歐元區(qū)有很多困難，在處理債務(wù)上各國(guó)也有分歧，比如德國(guó)一直強(qiáng)烈反對(duì)將債務(wù)貨幣化，歐元區(qū)是否會(huì)有解體之虞？
麥嘉莉：歐元區(qū)的解體最終將由政府決定。比如德國(guó)等比較富裕的成員國(guó)愿意給財(cái)政不富裕的成員國(guó)一些資助，不富裕的國(guó)家作為交換，也會(huì)進(jìn)行很多的改革，一旦合約或者是契約被打破的話，一旦有國(guó)家提出不想再這樣堅(jiān)持，那么歐元區(qū)就有可能解體。但是現(xiàn)在這種概率還是比較小。
歐元區(qū)國(guó)家的財(cái)政緊縮對(duì)于每個(gè)家庭來(lái)說(shuō)都是很痛苦的，所以民意是非常的重要。有一些民意調(diào)查結(jié)果值得關(guān)注。其中，很多人說(shuō)歐元區(qū)馬上要解體，因?yàn)榇蠹叶疾幌矚g這個(gè)機(jī)制，但是通過(guò)民意調(diào)查發(fā)現(xiàn)，80%的希臘人還是傾向于要留在歐元區(qū)。在民意調(diào)查中，有一點(diǎn)比較一致，各個(gè)國(guó)家的人都認(rèn)為其政府在危機(jī)當(dāng)中沒有起到很好的作用，過(guò)去一年當(dāng)中已經(jīng)有五個(gè)政府因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)而換人，2012年希臘和法國(guó)都會(huì)進(jìn)行選舉，這也會(huì)帶來(lái)一系列的不確定性。但是不管政府怎么換屆，所有政府都會(huì)同意進(jìn)行財(cái)政改革，也就是說(shuō)他們?cè)敢飧母铮敢饬粼跉W元區(qū)。
另有民意調(diào)查發(fā)現(xiàn)，意大利和西班牙大多數(shù)的人還是愿意繼續(xù)進(jìn)行改革，即使這個(gè)改革非常痛苦。只有法國(guó)對(duì)于接受改革的意愿比較低，這顯然是一個(gè)問題。
總結(jié)一下我們的觀點(diǎn)，第一，我們認(rèn)為歐洲歐元區(qū)解體概率是非常小的，在2012年不太可能發(fā)生。第二，救助機(jī)制具體內(nèi)容是什么，在去年的歐盟峰會(huì)上都定了，也不會(huì)有太多新意。歐洲央行不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)這樣激進(jìn)，但是該行仍會(huì)擴(kuò)張其資產(chǎn)負(fù)債表。未來(lái)歐洲還有很多事件值得關(guān)注，但是總的來(lái)說(shuō)，還是不能指望能夠一步到位的解決方法出臺(tái)。
全球經(jīng)濟(jì)另存三大隱憂
中國(guó)證券報(bào)：從全球經(jīng)濟(jì)角度來(lái)講，未來(lái)除了歐洲債務(wù)危機(jī)之外，還有哪些潛在危險(xiǎn)？
麥嘉莉：有三個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn)，第一是關(guān)于美國(guó)，美國(guó)國(guó)會(huì)的財(cái)赤談判持續(xù)陷入僵局，對(duì)我們來(lái)說(shuō)這是一個(gè)信號(hào)，在這個(gè)層面上各個(gè)黨派還是不能達(dá)成一致，顯然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)增加了很大的不確定性，如果目前的減稅措施在兩個(gè)月以后不能再次被延期的話，對(duì)美國(guó)GDP增長(zhǎng)將有一個(gè)百分點(diǎn)左右的影響，也就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年可能僅僅增長(zhǎng)0.5%。第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)，雖然我們一直認(rèn)為中國(guó)不會(huì)硬著陸，但是軟著陸或者是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)著陸也是非常艱難的，因?yàn)榻衲曛饕膯栴}是房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，房地產(chǎn)調(diào)控現(xiàn)在已經(jīng)使得地方財(cái)政土地收入大量減少，這個(gè)就會(huì)影響到基礎(chǔ)建設(shè)，會(huì)拖累中國(guó)投資增長(zhǎng)。第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，中東仍然是很不穩(wěn)定的地區(qū)，也有可能影響到全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
