日本央行將于本周五舉行貨幣政策例會(huì)。當(dāng)前，一個(gè)急需解答的問題擺在市場(chǎng)前面：日本央行會(huì)否以更大力度支撐依舊疲弱的經(jīng)濟(jì)，并遏制日元升勢(shì)？上周，行長(zhǎng)白川方明和副行長(zhǎng)山口廣秀相繼暗示將繼續(xù)維持強(qiáng)有力的寬松政策，央行的頻頻表態(tài)讓寬松預(yù)期升溫。有市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)，該行很可能在周五宣布增加資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表評(píng)論稱，有強(qiáng)大的政治壓力迫使日本央行放松貨幣政策，例如宣布實(shí)施新一輪的債券購(gòu)買計(jì)劃等。人們希望，向市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性將刺激日本經(jīng)濟(jì)，并向日元施加貶值壓力。從近期日元跌勢(shì)來看，貨幣市場(chǎng)已在很大程度上預(yù)示了貨幣政策進(jìn)一步寬松的格局。

　　日本央行此前三次的貨幣政策會(huì)議結(jié)果，均讓投資者略顯意外。首先在今年2月，以保守著稱的日本央行出人意料地宣布了兩大新舉措，其中之一便是大規(guī)模的債券購(gòu)買計(jì)劃。該計(jì)劃將資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模擴(kuò)大10萬(wàn)億日元，增至65萬(wàn)億日元。就在這一寬松信號(hào)發(fā)出后，日本國(guó)債市場(chǎng)迎來反彈，10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率跌至0.960%。日本兌美元也觸及7個(gè)月來最低水平。2月22日紐約匯市電子交易系統(tǒng)顯示，2月份日元跌幅已超過5%。然而，在3月份和4月份初的政策會(huì)議上，日本央行并未出臺(tái)后續(xù)性的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，這讓投資者多少有些失望，也讓日元匯率在經(jīng)歷2月中旬的回調(diào)后繼續(xù)上行。

　　即便如此，相當(dāng)一部分投資者仍認(rèn)為新一輪擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模即將出臺(tái)，而日本央行兩位高官的表態(tài)無疑成為這一判斷的主要依據(jù)。上周四，行長(zhǎng)白川方明稱，發(fā)達(dá)國(guó)家央行在這個(gè)關(guān)鍵階段需要維持積極的寬松政策，包括維持政策利率實(shí)際為零水平、購(gòu)買金融資產(chǎn)等，直至達(dá)成消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率上升1%的目標(biāo)值。副行長(zhǎng)山口廣秀也表示，央行在推行強(qiáng)有力寬松政策的同時(shí)，也會(huì)在必要時(shí)采取適當(dāng)行動(dòng)支持日本企業(yè)。在寬松預(yù)期下，日元匯率上周下跌了約1%，令貫穿整個(gè)3月份和4月初的緩慢升值走勢(shì)出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。紐約匯市上周五收盤，日元兌美元為81.55，高于一周前的80.92。期貨市場(chǎng)上，這一預(yù)期也讓看跌日元的合約量維持高位。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，在芝加哥商業(yè)交易所，這種看跌日元對(duì)美元匯率的期貨合約本月早些時(shí)候的數(shù)量飆升到接近五年的最高水平。

　　巴克萊資本駐紐約貨幣策略師(Aroop Chatterjee)稱，日本央行很可能在本周五加大政策寬松力度，日元料會(huì)進(jìn)一步承壓。花旗集團(tuán)駐紐約的外匯高級(jí)策略師安德森認(rèn)為這一概率有70%。大和證券固定收益部負(fù)責(zé)人浩一小野說，如果日本央行在周五的政策會(huì)議上不采取新的放松貨幣政策舉措，將是非常難以想象的。瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家上野康成則預(yù)計(jì)，日本央行將在今年2月宣布的增加10萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃基礎(chǔ)上增加5萬(wàn)億至10萬(wàn)億日元的規(guī)模。他說，該行可能會(huì)動(dòng)用其他政策選擇，比如購(gòu)買更多的交易所買賣基金(exchange-traded fund)或期限更長(zhǎng)的債券。

　　在市場(chǎng)分析人士紛紛持寬松預(yù)期之時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)大臣古川元久在近期的一個(gè)例行新聞發(fā)布會(huì)上也表達(dá)了與上野康成類似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，購(gòu)買較長(zhǎng)期債券是寬松政策的一個(gè)較好選擇，他稱結(jié)束通縮是日本政府和央行的首要任務(wù)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)副總裁莜原尚之在近期表示，日本央行應(yīng)該放寬貨幣政策支撐疲弱經(jīng)濟(jì)，因?yàn)榇嬖诓扇∵M(jìn)一步非常舉措的政策空間。有分析認(rèn)為，在當(dāng)前零利率環(huán)境下，擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模是央行能夠放松貨幣政策的主要工具，通過加大金融市場(chǎng)的資金投放，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)企業(yè)的融資，使企業(yè)擁有更多資金進(jìn)行設(shè)備投資，從而對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下行。

　　不過也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷，日本央行會(huì)繼續(xù)觀望，等待2月那輪寬松政策的效果完全顯現(xiàn)。他們認(rèn)為，鑒于日本債務(wù)規(guī)模是GDP兩倍之多的現(xiàn)狀，日本央行應(yīng)該限制該國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)貨幣化的規(guī)模。所謂“債務(wù)負(fù)擔(dān)貨幣化”是指日本央行通過購(gòu)買日本政府發(fā)行的國(guó)債增加貨幣供應(yīng)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，打壓日元幣值。