編者按又至年中。回顧上半年全球經(jīng)濟金融走勢，歐債危機的惡化及其對世界經(jīng)濟、金融市場的重大影響無疑成為焦點。隨著歐債危機愈演愈烈，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟相繼陷入低迷甚至衰退，新興經(jīng)濟體也出現(xiàn)增長放緩、動力不足的情況，全球通貨緊縮的風險上升，貨幣政策步入新一輪寬松期；金融市場振蕩加劇。那么，下半年世界經(jīng)濟、金融市場將走向何方？為了便于讀者在梳理上半年形勢的基礎上更好地把握下半年走勢，本報從今日推出“年中全球經(jīng)濟金融回顧與展望”系列報道，圍繞世界經(jīng)濟、貨幣政策走向，歐債危機應對，全球通脹形勢，新興經(jīng)濟體風險，下半年投資策略等進行深入分析與討論，供讀者參考。

　　記者莫莉2012年已經(jīng)過半。在過去半年多時間內，希臘危機風云突起、西班牙銀行業(yè)拉響警報、歐債危機持續(xù)升級，全球金融市場動蕩加劇，美國年初強勁增長終成“曇花一現(xiàn)”，新興經(jīng)濟體增長遭遇集體減速……這些多少折射出全球經(jīng)濟在貌似平靜的“湖面”之下仍舊是暗波潛涌。展望下半年，歐洲經(jīng)濟會否在歐債拖累之下再度陷入衰退？美國經(jīng)濟復蘇之路能否平坦？新興經(jīng)濟體增長放緩的勢頭是否仍將持續(xù)？

　　接受本報記者專訪的匯豐銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，2012年上半年全球經(jīng)濟相比2011年情況未有任何好轉。年初的樂觀情緒在不斷加深的歐元區(qū)債務危機和世界各地經(jīng)濟比預期更加糟糕的陰霾之下逐漸消失。總的來看，今年下半年全球經(jīng)濟仍將繼續(xù)低迷，總需求疲弱的狀況持續(xù)。目前，歐元區(qū)能否妥善解決其主權債務與銀行危機仍是全球經(jīng)濟面臨的最大問題。

　　西方經(jīng)濟弱增長將成新常態(tài)

　　在歐債危機不斷惡化的大背景下，發(fā)達國家經(jīng)濟在上半年表現(xiàn)疲弱。最新數(shù)據(jù)顯示，雖然在德國經(jīng)濟的支持下，歐元區(qū)在今年第一季度的國內生產(chǎn)總值與前一季度持平，從而勉強避免了陷入經(jīng)濟衰退的險境；然而，與西班牙、希臘等經(jīng)濟體失業(yè)率持續(xù)高企、經(jīng)濟衰退進一步惡化相比、近來有跡象顯示法國等歐元區(qū)核心經(jīng)濟體也開始受到歐債危機的負面波及，經(jīng)濟動能繼續(xù)減弱。美國經(jīng)濟表現(xiàn)雖好于歐洲，但失業(yè)率頑疾難解、經(jīng)濟復蘇乏力、加之“財政懸崖”風險不減，這些都顯示出美國經(jīng)濟距離強勁復蘇尚遠。

　　“美國下半年的經(jīng)濟增長依舊存在不確定性。”屈宏斌表示，盡管政府開支的縮減計劃即將生效，減稅計劃即將到期結束，但“財政懸崖”依舊會大大拉慢美國明年以及之后經(jīng)濟復蘇的步伐。我們預計美國經(jīng)濟在接下去的兩年中將會保持低于趨勢水平，約為1.8%的增長幅度。至于歐元區(qū)經(jīng)濟，他認為德國經(jīng)濟可能仍將一枝獨秀。“盡管下半年歐債危機蔓延影響全球貿(mào)易而可能對德國出口帶來負面影響，德國仍將有望保持增長。”他說，我們對德國的全年GDP預測為0.8%。日本方面，屈宏斌表示，受大規(guī)模災后重建計劃支持，日本經(jīng)濟上半年表現(xiàn)不錯。但近期高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)開始走軟，表明一季度的強勁反彈不可持續(xù)。下半年隨著財政政策效果逐漸消退，日本經(jīng)濟增速仍將繼續(xù)下滑。“總的來看，西方經(jīng)濟的弱增長將成為全球經(jīng)濟的新常態(tài)。”他如是說。

　　新興經(jīng)濟體面臨考驗

　　在外部需求持續(xù)下降和自身經(jīng)濟結構、國際收支結構失衡的影響下，2012年部分新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長速度出現(xiàn)超預期下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度印度、巴西GDP同比增幅分別下降至5.4%和0.8%。而近一段時間以來，新興市場股市下跌、貨幣貶值以及資金流出現(xiàn)象比比皆是。據(jù)悉，從4月初到6月底，巴西、俄羅斯、印度的股指均出現(xiàn)下跌，巴西股市的跌幅甚至高達17%。有經(jīng)濟學家認為，隨著歐美經(jīng)濟仍將面臨諸多風險，早先新興經(jīng)濟體強勁增長的勢頭或將一去不返，甚至不少悲觀人士認為新興經(jīng)濟體可能會出現(xiàn)經(jīng)濟下滑失速的險境。

　　“在歐債危機不斷深化影響之下，新興市場國家經(jīng)濟也開始放緩。”屈宏斌表示，在去年新興市場各國針對通貨膨脹以及資產(chǎn)泡沫的緊縮政策影響之下，各國國內需求下滑明顯。目前新興經(jīng)濟體正致力于政策寬松以扭轉之前緊縮政策對經(jīng)濟的負面影響。例如，中國目前為止貨幣政策方面已經(jīng)下調準備金率和利率各兩次，財政政策也通過減稅以及補貼消費著手刺激，盡管類似2009年4萬億元規(guī)模的財政刺激計劃不會再現(xiàn)，政策層對于穩(wěn)增長的態(tài)度在通脹快速回落的背景下非常明確。“隨著相關政策寬松逐漸見效，今明兩年中國經(jīng)濟仍將保持大于8%增長的良好態(tài)勢。”他如是說。然而，其他新興經(jīng)濟體未必能如此好運。“巴西央行迅速下調利率，但其經(jīng)濟增長仍然舉步維艱；印度依然無法步出調節(jié)經(jīng)濟結構的困局。該國通貨膨脹愈加嚴重，使得政策的出臺面臨兩難。”屈宏斌表示，總的來說，以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟體增長仍將面臨考驗。

　　歐債仍是最大挑戰(zhàn)

　　“2012年上半年全球經(jīng)濟相比2011年情況未有任何好轉。年初的樂觀情緒在不斷加深的歐元區(qū)債務危機和世界各地經(jīng)濟比預期更加糟糕的陰霾之下逐漸消失。”屈宏斌表示，預計下半年全球經(jīng)濟仍將繼續(xù)低迷，總需求疲弱的狀況持續(xù)。在這一背景下，全球經(jīng)濟貿(mào)易走低難以避免。主要經(jīng)濟體之中，歐債危機的最終解決仍然任重道遠，而美國經(jīng)濟復蘇關鍵還要看消費以及房地產(chǎn)市場回暖。盡管政策效果差強人意，各國仍將繼續(xù)出臺新的數(shù)量寬松貨幣政策以維持經(jīng)濟不致繼續(xù)下滑。財政緊縮和結構調整盡管是眾所周知的走出困境的唯一出路，但其所可能帶來的增長代價又是各國政策層無法承受之重。排除歐元崩潰并且蔓延這一最差情景，全球經(jīng)濟增長低迷的狀態(tài)將持續(xù)較長一段時間。

　　在被問及全球經(jīng)濟運行或將面臨哪些難題時，屈宏斌表示，很顯然，目前全球經(jīng)濟面臨的最大問題在于歐元區(qū)能否妥善解決其主權債務與銀行危機，其結果決定了歐元區(qū)走向政治與財政聯(lián)盟的有所進展還是崩潰。“盡管歐元區(qū)領導人終于在六月峰會拿出了未來政策的目標框架。”他說，不過許多細節(jié)仍有待商榷,截止日期依舊沒有敲定。未來金融市場的恐慌情緒仍可能不時出現(xiàn)。歐債危機的最終解決不能僅僅依靠一個宏偉的框架，更重要的是實際的細節(jié)敲定和行動。