美國聯(lián)邦儲備委員會24日在結束貨幣政策例會后宣布，維持現(xiàn)有高度寬松的貨幣政策不變。這一表態(tài)符合市場預期，外界普遍預計美聯(lián)儲在第三輪量化寬松政策(QE3)剛“滿月”之際將按兵不動。但在量化寬松政策效果初顯之時，已有不少人開始揣測美聯(lián)儲的下一步行動。

　　維持現(xiàn)有政策組合

　　在當天發(fā)表的聲明中，美聯(lián)儲表示將繼續(xù)執(zhí)行量化寬松和“扭轉操作”的政策組合。每月購買400億美元貸款抵押證券，并執(zhí)行“賣短買長”的調倉決定，同時維持將聯(lián)邦基金利率保持在超低區(qū)間直到2015年年中的期限指引。

　　美聯(lián)儲對政策行動的描述與上次例會聲明基本一致，所要傳遞的重要政策意圖是，即使在經濟復蘇勢頭增強后，也不急于收緊貨幣政策，將繼續(xù)把寬松貨幣政策保持一段時間。

　　分析人士認為，從近段經濟表現(xiàn)來看，美聯(lián)儲既沒有收緊政策的理由，也沒有加碼政策的必要。

　　美國9月份失業(yè)率下降0.3個百分點至7.8%，為2009年1月以來的最低水平，但目前的新增崗位數(shù)量依然難以支撐就業(yè)市場的持續(xù)改善。美聯(lián)儲本月發(fā)布的褐皮書顯示，8月份以來，個人消費穩(wěn)中有升，制造業(yè)形勢有所好轉，住宅房地產市場情況改善。但整體經濟依然只是緩慢擴張，雇傭情況也沒有明顯起色。

　　內有“財政懸崖”日漸逼近，外有歐債危機持續(xù)威脅，而且經濟學家普遍預計第三季度經濟增速將仍不足2%，美聯(lián)儲維持現(xiàn)有政策顯得合情合理。

　　政策效果初顯

　　本輪量化寬松政策推出已一月有余，其火力集中在房地產市場，最立竿見影的效果體現(xiàn)在抵押貸款利率上。隨著9月中旬量化寬松政策“靴子”落地，美國抵押貸款利率持續(xù)走低。美國15年期定息抵押貸款平均利率已從9月中旬的2.85%降至目前的2.66%，30年期定息抵押貸款平均利率從9月中旬的3.55%降至3.37%，兩者均徘徊在歷史低位，這對房屋購買與再融資活動無疑將構成利好。

　　美國聯(lián)邦住宅貸款抵押公司(房地美)23日發(fā)布報告，上調了今年剩余時間和明年的貸款發(fā)放量和再融資數(shù)量。房地美首席經濟學家弗蘭克·諾薩夫特認為，在QE3的刺激下，房地產市場將出現(xiàn)更多好轉，從而為宏觀經濟帶來更多支撐。

　　華盛頓智庫彼得森國際經濟研究所高級研究員約瑟夫·加尼翁認為，房屋的買賣和過戶通常有一段時間間隔，美聯(lián)儲新政對購房活動的刺激作用需要更長時間才能在數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，而對總體經濟的影響通常需要六個月到兩個季度才會在經濟增長和就業(yè)數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)。

　　有些分析人士對量化寬松的效果并不樂觀。他們認為，QE3可以拉低房貸利率，卻無法改變家庭的不良信用記錄和降低銀行的房貸審批和信用標準，即便美聯(lián)儲集中火力，房地產市場的恢復仍將是一場拉鋸戰(zhàn)。

　　美聯(lián)儲刺激政策的正面效果目前難以明確量化，但國內外對其負面影響的指責從未停歇。有分析人士指出，美聯(lián)儲長期將利率保持在接近于零的歷史低位，將減少居民的存款收入，此外還將導致銀行的存貸利差縮小，放貸收入下降。而購房者利用當前低利率重組貸款，將進一步擠壓銀行的利潤空間。此外，新興市場國家對美聯(lián)儲開啟寬松“閘門”的負面溢出效應普遍表達了擔憂。

　　遺留問題引猜測

　　美聯(lián)儲對QE3在總體規(guī)模和實施期限上都未加以限制，這種“開放式”的寬松一方面賦予美聯(lián)儲更多政策靈活性，但也帶來了不確定因素。根據(jù)美聯(lián)儲的表態(tài)，在未來就業(yè)市場出現(xiàn)顯著改善前，將把貨幣政策寬松到底，而且不排除采取額外資產購買行動，但對何為“明顯”改善沒有具體標準。

　　根據(jù)日前公布的上次例會紀要，美聯(lián)儲決策層官員曾商討如何改進溝通策略，有人提議把就業(yè)和經濟增長方面的某些數(shù)據(jù)指標作為退出寬松政策的信號，但也有美聯(lián)儲官員認為僅憑幾個指標難以全面衡量經濟狀況。美聯(lián)儲官員未能就此達成一致，但認為在此問題上有進一步探討的必要。

　　美聯(lián)儲今年最后一次政策例會將于12月11日至12日召開。按照現(xiàn)有政策，“扭轉操作”將于年底到期，屆時美聯(lián)儲是否會用國債購買計劃來替換“扭轉操作”是外界猜測的重點。

　　根據(jù)彭博新聞社近日對60位經濟學家的調查，68%的經濟學家認為本輪量化寬松將至少持續(xù)到明年年底或更長；72%的經濟學家認為從明年1月起，美聯(lián)儲在“扭轉操作”結束后，將開啟國債購買計劃，月度規(guī)模預計將達450億美元；51%的人認為量化寬松有助于改善就業(yè)；55%的受訪者認為美聯(lián)儲在量化寬松的路上已經走的太遠。摩根大通首席美國經濟分析師邁克爾·費羅利認為，目前的經濟情況依然不盡如人意，如果明年財政緊縮“逆風”來襲，美聯(lián)儲可能會采取進一步行動。