□本報記者 陳聽雨
法國興業銀行全球首席經濟學家麥嘉莉日前在接受中國證券報記者專訪時指出，盡管國際債權人與希臘政府達成了新協議，歐債危機似乎在2012年底出現轉機，但如果不實施進一步措施，希臘債務水平仍不可持續，歐債危機不確定性猶存。受危機拖累，預計明年歐元區經濟前景黯淡，歐元區須在財政緊縮和經濟增長中尋求平衡。展望未來，徹底解決歐債危機需要各國推行結構性改革與歐洲貨幣聯盟的制度性變革。
希臘債務幽靈仍在徘徊
中國證券報：作為歐債危機的“導火索”，希臘債務危機是否已峰回路轉？
麥嘉莉：希臘議會已通過了2013年預算案以及最新一輪財政緊縮政策。在此基礎上，歐盟放寬了部分援希條件，批準希臘實施債務重組與債務回購，歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)“放行”了延期撥付的最新援款。不過，歐元區目前面臨兩大問題，即在延長希臘實現財政目標期限后，如何在未來四年內為該國政府融資及如何確保希臘公共債務的長期可持續性。雖然目前希臘危機暫告緩解，但未來這兩大問題仍將對歐元區形成挑戰。
希臘雖實施了債務重組與回購，在相當程度上降低了債務水平，但該國債務問題仍然存在，希臘債務危機幽靈仍在徘徊。我們預計，為確保希臘政府資金鏈不發生斷裂，歐元區有可能將討論第三輪援助希臘方案。在未來12個月內，希臘債務危機卷土重來，甚至發生違約的風險仍無法排除。
中國證券報：預計希臘還將實施哪些危機應對措施？
麥嘉莉：當前希臘政府需要維持資金鏈，公共債務需降至可持續水平，該國需要進一步的援助資金。歐元區當局有多項可選方案，不過每項方案均存在一定風險與缺陷：首先，債務回購行動需要額外啟動資金，回購規模過大將傷害私營部門債權人利益。其次，官方債權人債務減記面臨巨大政治難度，德國方面已明確表態，官方債權人參與的希臘債務減記不會發生。再次，降低官方債權人對希臘貸款的利息將直接導致貸款人利益受損。第四，歐洲央行暗示有可能放棄所持希臘債券的獲利，但未對規模做出明確承諾，此措施的實施存在較大不確定性。第五，德國方面建議，可將希臘私營部門債權人所持債務轉移至歐元區一個公共機構，但此舉將遭到私營債權人的強烈反對，短期內難以實現。最后，制定實施第三輪援希計劃，將幫助希臘直接獲得進一步援金，但無法降低該國債務水平，且將受到國際貨幣基金組織(IMF)的制約。
希臘問題沒有輕而易舉的解決方案，為確保希臘債務水平可持續性，該國債權人繼續實施大幅度債務減記是無法避免的，但近期各方難以就此達成一致，預計相關協議可能在2013年德國大選后達成。
歐元區須實施結構性改革
中國證券報：歐元區經濟復蘇前景如何？
麥嘉莉：圍繞歐元區經濟的不確定性因素將持續存在，受歐債危機和財政緊縮拖累，預計歐元區無法實現2013年預定的經濟增長目標；為應對危機，歐元區各國還將實施更多財政緊縮政策。2014年，預計歐元區將在財政緊縮、結構性改革與經濟增長間艱難尋求平衡，從而使歐元區經濟在2015年重拾增長。
當前，歐元區應對歐債危機的措施主要集中在嚴苛的財政緊縮政策方面，以調整預算赤字。然而事實證明，這一政策反過來將挫傷經濟，加大重債國走出債務泥潭的難度。財政緊縮政策對經濟增長的牽制，也已成為歐洲經濟面臨的一大挑戰。假如歐元區堅持要實現既定的財政預算目標，就必須“加碼”財政緊縮政策，這將導致實現經濟增長目標變得更加不現實。為打破這一惡性循環，歐元區各國必須在結構性改革方面下功夫。
中國證券報：怎樣看待歐洲一體化進程未來走勢？
麥嘉莉：目前，歐債危機的焦點問題已由短期內的資金鏈問題，轉變為長期的債務水平可持續性問題。為徹底解決歐債危機，根治歐元區與生俱來的弊病，歐洲貨幣聯盟須在制度方面進行改革，這需要各方不斷做出妥協，在博弈中摸索前進。
未來幾個月，歐元區領導人將異常繁忙，歐盟范圍內將召開系列會議，商討歐元區銀行業聯盟等問題。若一切方案如期按計劃實施，將極大緩解市場對歐債危機的擔憂，減輕歐洲經濟的不確定性。
