由于南美大豆上市和預(yù)期美豆恢復(fù)性增產(chǎn)，美豆遠(yuǎn)月可能呈弱勢(shì)震蕩的局面。而植物油市場(chǎng)上，庫(kù)存高企使得油脂壓力巨大。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，隨著7-8月份南美到港量的增加，豆油庫(kù)存壓力繼續(xù)增加。操作上，建議豆油1401合約可在7400-7500元附近沽空操作為主，但需注意美豆天氣炒作。

　　新年度植物油庫(kù)存高企

　　在7月供需報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2012/2013年世界植物油產(chǎn)量為1.6022億噸，較上月預(yù)估繼續(xù)上調(diào)36萬(wàn)噸，其中豆油產(chǎn)量調(diào)低4萬(wàn)噸、菜籽油產(chǎn)量上調(diào)31萬(wàn)噸。期末庫(kù)存上，豆油、棕櫚油庫(kù)存基本維持上月預(yù)估，但菜籽油庫(kù)存較上月調(diào)高40萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2013/2014年度世界植物油產(chǎn)量將繼續(xù)增加至1.6644億噸，較上年度增加622萬(wàn)噸，其中棕櫚油產(chǎn)量從5529萬(wàn)噸增加至5808萬(wàn)噸，增產(chǎn)達(dá)279萬(wàn)噸；豆油產(chǎn)量從4296萬(wàn)噸增加至4462萬(wàn)噸，增產(chǎn)166萬(wàn)噸；菜籽油產(chǎn)量從2445萬(wàn)噸增加至2448萬(wàn)噸。期末庫(kù)存上，預(yù)計(jì)棕櫚油庫(kù)存為955萬(wàn)噸，較上年度增加165萬(wàn)噸；豆油庫(kù)存為345萬(wàn)噸，較上年度降低5萬(wàn)噸；菜籽油庫(kù)存為265萬(wàn)噸，較上年度增加16萬(wàn)噸�？傮w上，植物油特別是棕櫚油產(chǎn)量的大幅增加使得植物油期末庫(kù)存繼續(xù)增加，庫(kù)存高企使得油脂承壓。

　　美豆市場(chǎng)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

　　美豆市場(chǎng)上，2012/2013年度美豆產(chǎn)量維持上月預(yù)估，出口和壓榨量均不變，庫(kù)存也維持上月的1.25億蒲式耳。對(duì)于2013/2014年度，美豆種植面積增加至7770萬(wàn)英畝，較上年度增加50萬(wàn)英畝，采用趨勢(shì)單產(chǎn)44.5蒲式耳/英畝，因此預(yù)計(jì)產(chǎn)量增加至34.2億蒲式耳，較上年度增加13.4%，同時(shí)出口量和壓榨量增加至14.5億蒲式耳和16.95億蒲式耳，導(dǎo)致期末庫(kù)存增加至2.95億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比從上年度的4.05%增加至9.04%，因此美豆恢復(fù)性增產(chǎn)可能對(duì)遠(yuǎn)月產(chǎn)生壓力。

　　從生長(zhǎng)狀況看，截至7月7日當(dāng)周，美國(guó)大豆出苗率為95%，低于去年同期的100%和過(guò)去5年均值的97%，這主要是由于前期播種延遲造成的；大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為67%，與前一周持平，去年同期為40%，優(yōu)良率暫時(shí)還看不出有減產(chǎn)的跡象。值得注意的是，由于7-9月份為美豆生長(zhǎng)時(shí)期，歷年天氣升水都可能使得單產(chǎn)有所下調(diào)，后期單產(chǎn)可能低于趨勢(shì)單產(chǎn)，這也可能造成市場(chǎng)反彈。但從長(zhǎng)期預(yù)測(cè)看，預(yù)計(jì)7-9月大豆玉米生長(zhǎng)期降雨、氣溫都是正常水平，同時(shí)APEC氣候中心的最新模式結(jié)果顯示降雨正常，因此出現(xiàn)極端天氣的概率較小，美豆總體上增產(chǎn)的概率仍較高。

　　國(guó)內(nèi)7-8月份到港巨大

　　巴西貿(mào)易部數(shù)據(jù)顯示，6月份巴西大豆出口量為657萬(wàn)噸，低于5月份的795萬(wàn)噸，但高于去年同期的484萬(wàn)噸，顯示巴西大豆出口逐步恢復(fù)。同時(shí)，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2013年6月中國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量為693萬(wàn)噸，較上月的510萬(wàn)噸增加36%，較去年同期的562萬(wàn)噸增加23%。從到港量看，預(yù)計(jì)7-8月份到港1300-1400萬(wàn)噸，因此，預(yù)計(jì)到8月底豆油庫(kù)存可能從目前的98萬(wàn)噸增加到130萬(wàn)噸，未來(lái)豆油壓力仍存。李盼