分析人士認為，明年經(jīng)濟下行風險有所增大，貨幣政策要為穩(wěn)增長提供支持，需進一步放松流動性。明年信貸目標可能會較今年小幅上調(diào)，預(yù)期明年M2增長14%左右，高于今年水平。

　　外匯占款增速減緩

　　2012年，影響流動性的兩大因素外匯占款和信貸投放走勢不一。其中，外匯占款增長或趨緩。

　　外匯占款是近年來影響流動性的主要渠道之一，即便是在金融危機的影響下，今年前9個月外匯占款月均增長量仍高達3000億元以上，上半年央行6次上調(diào)存款準備金率以回籠流動性。10月，外匯占款近四年來首現(xiàn)負增長，改變了這一格局。

　　桃花石投資董事總經(jīng)理崔永認為，未來每月新增外匯占款規(guī)模會比目前明顯萎縮。主要原因包括：首先，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響，中國出口形勢不容樂觀，盡管加工貿(mào)易主導(dǎo)的貿(mào)易體制會使得貿(mào)易順差在短期之內(nèi)保持在高位，但明年一季度之后貿(mào)易順差必然會隨著出口的減少而大幅回落，從貿(mào)易順差渠道涌入的資金隨之減少。其次，從FDI渠道涌入的資金并不像貿(mào)易順差和熱錢渠道涌入資金那樣變動劇烈，近期FDI一直保持在每月90億美元的規(guī)模，考慮到中國經(jīng)濟的下行預(yù)期，未來FDI渠道涌入資金應(yīng)該也不會有明顯增長。再次，考慮到人民幣一年多來已經(jīng)大幅升值、美元也開始從歷史最低位反彈、中國的加息預(yù)期減弱，套取匯差和息差的熱錢在可以預(yù)見的未來應(yīng)該不會再次出現(xiàn)大幅增長，甚至不排除熱錢出逃情況出現(xiàn)。

　　總體而言，外匯占款增量下降符合中國經(jīng)濟發(fā)展和央行調(diào)控的方向，但短期內(nèi)可能會引發(fā)金融市場波動，影響到貨幣政策的選擇。