央行昨日以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了7天期950億元的逆回購操作，中標(biāo)利率為3.35%，與上期持平，而交易量較上期繼續(xù)擴(kuò)大。同時(shí)，央行還以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了500億元的中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款(七期)招投標(biāo)，中標(biāo)利率為3.5%。

　　本周到期的逆回購資金為1000億元，可供對沖的到期央票只有10億元。此外，從今天開始，7天期回購品種將可跨月，加上月末、財(cái)政繳存等因素影響，央行繼續(xù)在公開市場上進(jìn)行逆回購操作，以應(yīng)對臨近月末流動(dòng)性的逐步緊張，并不出人意料。業(yè)內(nèi)人士判斷，下周并無逆回購到期量，央行如此大規(guī)模逆回購或意味著下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將延后至8月份。

　　在大量逆回購和國庫現(xiàn)金招標(biāo)的影響下，銀行間流動(dòng)性出現(xiàn)明顯松動(dòng)跡象。昨日隔夜利率下跌37.58個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.9517%；7天利率下跌18.16個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.3717%；14天利率下跌2.17個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.8950%；1個(gè)月期利率上升8.62個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.9925%。

　　■解讀

　　降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)或延至8月

　　此前市場預(yù)期強(qiáng)烈但央行遲遲未下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊預(yù)計(jì)央行或?qū)⒄{(diào)準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)延后至8月份。“目前資金面仍然偏緊，且外匯市場疲軟，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，降準(zhǔn)是肯定要有的。”石磊表示。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，7月份大規(guī)模的逆回購操作已經(jīng)超出了摩根50個(gè)點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)幅度。他認(rèn)為，央行更多的是通過逆回購的方式來選擇一個(gè)它認(rèn)為更合適的時(shí)點(diǎn)降低存款準(zhǔn)備金，并不意味著央行可以用逆回購取代存款準(zhǔn)備金下調(diào)，預(yù)計(jì)三季度還會(huì)有一次降息，此外預(yù)計(jì)今年還會(huì)有三次降準(zhǔn)，每次5個(gè)點(diǎn)，三季度將有兩次，四季度有一次。

　　中金公司發(fā)布的報(bào)告也顯示，7月底、8月初很可能成為今年最后一個(gè)政策放松預(yù)期的窗口期。市場繼續(xù)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，央行是否在7月末再次降低存款準(zhǔn)備金，將成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，如繼續(xù)連續(xù)實(shí)施逆回購，股市甚至預(yù)計(jì)“經(jīng)濟(jì)硬著陸”。