9月13日，美聯(lián)儲出臺新一輪刺激政策以提振經(jīng)濟。在美國首都華盛頓，美聯(lián)儲主席伯南克出席新聞發(fā)布會。記者　方喆　攝

　　由于美聯(lián)儲推出的新一輪量化寬松政策增強了市場中的風(fēng)險偏好，9月14日紐約股市繼續(xù)上漲，道指和標普指數(shù)漲0.40%，納斯達克指數(shù)漲0.89%。

　　9月6日 ，受歐洲央行公布新一輪購債計劃等利好消息影響，亞太地區(qū)主要股市7日全線上漲。當(dāng)天，在日本首都東京，行人身影映在顯示股票價格的電子屏幕里。

　　9月份很熱鬧。新一輪全球貨幣寬松又來了，歐洲寬松了，美國也寬松了，日本緊接著繼續(xù)寬松。最近，全球幾大主要央行紛紛啟動新一輪寬松貨幣措施，在全球范圍好似一陣多米諾效應(yīng)的爆發(fā)。

　　歐洲央行9月6日宣布，準備購買需央行協(xié)助抑制舉債成本的歐元區(qū)國家3年以下短期主權(quán)債；美聯(lián)儲9月13日宣布，計劃每月購買400億美元的房屋抵押貸款擔(dān)保證券，直至經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn)；日本央行19日宣布，將資產(chǎn)購買計劃規(guī)模從70萬億日元提高到80萬億日元(合1萬億美元)，并將該計劃期限延長六個月，至2013年年底。許多投資者紛紛預(yù)期，英國央行將成為下一個宣布額外刺激措施的大行。

　　在新興市場國家，巴西在9月初調(diào)低了利率。印度4月份調(diào)降利率50個基點后，17日維持回購利率在8%的水平，但是將銀行最低存款準備金率下調(diào)25個基點，至4 .50%，據(jù)估計可以向銀行系統(tǒng)釋放約1700億印度盧比(合32億美元)的流動性。

　　經(jīng)濟復(fù)蘇之路崎嶇

　　本月推出新一輪寬松貨幣措施的三大經(jīng)濟體都面臨著一個同樣的問題，經(jīng)濟復(fù)蘇充滿不確定性，同時暫無通貨膨脹之憂。從經(jīng)濟狀況看，美國的經(jīng)濟復(fù)蘇應(yīng)該是主要經(jīng)濟體中相對較好的，宏觀數(shù)據(jù)層面包括房地產(chǎn)價格都已經(jīng)在復(fù)蘇之中，但就業(yè)數(shù)據(jù)仍處于不佳狀態(tài)，表明微觀層面的復(fù)蘇可能陷入了一個短期的僵局，需要外力推動進一步的復(fù)蘇。歐洲和日本的情況都不太理想，歐元區(qū)的主要問題是經(jīng)濟面臨衰退邊緣，同時失業(yè)人數(shù)仍然在持續(xù)增長，日本經(jīng)濟增長則始終在正負增長之間波動。

　　除經(jīng)濟增長外，歐洲面臨的問題比美日還要復(fù)雜些。由于希臘和西班牙等重災(zāi)國經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，加上在解困中面對的問題，投資者對歐元，甚至歐元區(qū)的存在都感到擔(dān)憂。歐洲央行急于重啟購債計劃意在首先解決市場信心問題，緩解歐元面對的壓力。而日本此次追隨美歐更多程度上是迫不得已，為捍衛(wèi)匯率而戰(zhàn)。在內(nèi)需難以快速提振的情況下，決策者更關(guān)注匯率對本國經(jīng)濟的影響，希望通過推動本幣貶值，保住本國出口在全球市場上的競爭力。

　　寬松貨幣美日歐受益良多

　　貨幣政策越來越偏向選擇短期進退空間較大的政策來調(diào)節(jié)資金供求，而不是大力度采取中長期貨幣工具釋放資金供給，這與以往刺激經(jīng)濟時的貨幣政策是有一定差異的。

　　歐洲央行重新啟動購債計劃，目標并不直接針對歐元區(qū)的經(jīng)濟，而在于抑制和消除歐元可能崩潰的擔(dān)憂，并使西班牙、意大利等國國債拍賣時所需支付的風(fēng)險溢價降低，借貸成本降低，借貸環(huán)境改善。從這方面講，雖然歐洲央行還沒有掏出一分錢，但是近期已經(jīng)見到成效。

　　在美國，QE1以緩解市場流動性緊張為目的，而QE2則是以降低利率為目標。然而，過去四年美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模累計增加了2萬億美元，但仍不足以加快整體信貸進程，經(jīng)濟復(fù)蘇仍十分緩慢，達不到預(yù)期目標。

　　此次，美聯(lián)儲的QE3，選擇了購買住房抵押貸款證券，有助于穩(wěn)定露出復(fù)蘇苗頭的房地產(chǎn)市場，可幫助穩(wěn)定房價，降低抵押貸款償付，并總體提振消費信心，達到增加開支和雇傭的目的。

　　與此同時，美聯(lián)儲此舉可對大型銀行帶來支持，近期出現(xiàn)的一輪轉(zhuǎn)按揭已經(jīng)令許多銀行的房貸業(yè)務(wù)收入增加，美國聯(lián)邦住房金融局最近宣布了聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會和聯(lián)邦住房貸款抵押公司在房貸再購買需求方面的新指導(dǎo)方針，增加了銀行的安心感，可減少對于放貸的猶豫，美聯(lián)儲的Q E 3有望延續(xù)這一勢頭，另外也將確保更多借款人利用政府轉(zhuǎn)按揭計劃。由于房貸業(yè)務(wù)主要集中于大型銀行，富國銀行、摩根大通、花旗集團和美國銀行等應(yīng)該會繼續(xù)受益。

　　此外，QE3使得銀行手中有了更多資金，如果能推動貸款量增加，也將增加銀行收入，并推動經(jīng)濟。

　　QE3還有助于減輕美國家庭去杠桿化的痛苦。美國家庭的負債水平已經(jīng)低于四年前金融危機爆發(fā)時，一是因為美國人普遍不愿意舉借新債，二是止贖的大量出現(xiàn)。根據(jù)美聯(lián)儲最新公布的數(shù)據(jù)，今年第一季度美國家庭總負債13.4萬億美元(主要是債務(wù))，低于2008年第三季度創(chuàng)下的14 .4萬億美元的高點。但美國家庭杠桿率依然過高，一季度家庭負債占資產(chǎn)的比例高達17.6%，雖然低于2009年年初的紀錄高點21.3%，但仍高于上世紀90年代14.8%的普遍水平，美國家庭的去杠桿過程遠未結(jié)束。

　　至于日本，央行賬面上的國債持有量已經(jīng)高于其他央行，因此進一步擴大購債規(guī)模的意愿和余地都不大。此次增加寬松規(guī)模更多是從匯率角度來考慮，避免幾乎可以預(yù)料到的如果不作為所帶來的日元貨幣升值的即時壓力。從這方面講，暫時日元無憂，對日本企業(yè)來說也暫時逃過了更痛苦的體驗，未來則要看美日的貨幣較量。