據(jù)中國信托協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，前三季度基建類信托成立規(guī)模新增7550億元，較去年同期增長了88.7%。相比之下，房地產信托新增僅2063億元。業(yè)內人士預計，今年全年基建信托增量或超4000億元。

　　本報訊 (記者周宇寧)近日，有信托公司人士透露，目前銀監(jiān)會對信托公司的政信類產品進行內部指導，上述項目需向銀監(jiān)會報備，暫時不再批新項目。數(shù)據(jù)顯示，今年以來基建類產品的新增金額達7550億元，遠超排名第二的房地產信托。業(yè)內人士指出，由于年底資金面臨緊張，加上銀監(jiān)會出于控制風險的考慮，因此暫時叫停此類產品。

　　銀監(jiān)會暫不批新上報基建項目

　　信托公司人士透露，由于今年以來基建類信托發(fā)行的量比較大，銀監(jiān)會出于控制風險的考慮，近日對基建類信托進行了口頭指導，暫時不再批新上報的基建項目。

　　“今年以來基建信托發(fā)行的量確實比較大。我們公司發(fā)行的基建類信托可能超過600億元，占了公司整體信托余額的三分之一。銀監(jiān)會此次窗口指導，旨在控制基建信托的增量，但不是要求取消該類信托。”上述信托公司人士指出。

　　今年前三季度，在“穩(wěn)增長”的推動之下，信托成為地方融資的主要渠道之一，因此政信類產品的占比和規(guī)模呈不斷上升的態(tài)勢，其吸引力一舉超過房地產信托，成為信托產品里的一匹黑馬。中國信托協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，第三季度基建信托余額占整個信托資產余額的23.34%，已遠遠超過房地產信托的11.34%。

　　而從收益率上看，在各類信托收益率普遍下降的情況下，基建類信托的收益較為穩(wěn)定，已直逼收益率“冠軍”的房地產信托收益。普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份新發(fā)行的基礎設施類信托預期年化收益率在8.5%~9.5%之間，而10月新發(fā)行的房地產信托年化收益率也不過在9.5%~10.5%之間。

　　“馬甲”基建信托令人憂慮

　　基建類信托募集的資金主要投資于城市基礎設施建設、保障房建設，以及舊城改造和新城區(qū)開發(fā)等項目。雖然基建類信托有政府財政做擔保，但業(yè)內人士指出，信托公司對項目的篩選能力，以及不同地方財政實力的差別，會對基建類信托帶來一定的風險。

　　上述信托公司人士指出，基建類信托最大的風險在于該項目能否準時還款。雖說基建信托有地方政府出具的擔保函，以地方政府的收入、財產等保證城建公司到期應收賬款的支付。但是不同地方的政府財政實力有所不同，而且也不會與信托公司直接簽訂擔保協(xié)議。值得注意的是，一位業(yè)內人士指出，一些外包出去的項目，一般是不會有直接的財政預算安排的，信托的還款主要依托于項目收益。

　　而資深投資人士劉擎認為，未來改革的方向應該是不支持地方依靠圈錢、資金推動去發(fā)展，而是希望整合自身資源，提高資源利用效率，不要依賴信貸擴張。從這個意義看，銀監(jiān)會是在執(zhí)行最高決策層以及國務院、央行的執(zhí)政方針。所以此次叫停不同于以往。事實表明，許多發(fā)行平臺信托比較多的地方得到了資金支持，但也有一些出現(xiàn)資金濫用、房價推高、產能過剩、資源錯配的情況。

　　分析：

　　資深投資人士劉擎分析認為，監(jiān)管層以“窗口指導”的方式叫停此類信托，主要原因有：

　　第一，目前基建類信托存量已經很大，為總量控制，必須控制增量；

　　第二，從融資成本講，同一平臺或基建項目，發(fā)行城投債、企業(yè)債成本更低，優(yōu)于信托融資，監(jiān)管應引導這些融資人降低成本、提高資金效率；

　　第三，已經發(fā)行的平臺、基建信托或將有“兌付壓力”，不希望新的“麻煩”出來；

　　第四，已經發(fā)行的可能有些項目把關不嚴，部分夾雜馬甲信托，一些并非平臺、基建的房地產或工商企業(yè)也穿上“政府平臺”、“基建”項目的馬甲來發(fā)信托，這令人憂慮。

　　收益率倒掛：短期產品收益高于長期

　　今年以來，由于經歷了央行連續(xù)兩次的降息，信托產品的預期收益率也隨之下行。其中，10月份新發(fā)信托的預期收益率出現(xiàn)了明顯的倒掛現(xiàn)象。普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，主要領域2至3(不含)年期產品和3(含)年期以上產品收益率全部倒掛，而房地產關鍵期限段收益率倒掛更為明顯。普益財富研究員范杰指出，這可能是因為投資者與融資方對未來降息預期都較強的緣故。