在上周美元指數持續走軟的背景下，銅價開始止跌回升。4月20日IMF獲得多國注資承諾更是一度把倫銅推高至8200美元上方。需要注意的是，支撐銅價反彈的僅是短期因素，銅價進一步上行的空間不宜期望太高。

　　西班牙或成下一個希臘

　　4月19日，西班牙成功標售長期國債，發債總額超過原計劃25億歐元的規模，10年期國債平均收益為5.74%，低于4月16日6.1%的水平，但融資成本高企的問題依然揮之不去。從西班牙央行4月48日公布的數據來看，該國銀行業貸款負債率今年2月高達8.2%，創出18年以來新高，這是2008年房地產市場崩潰的后遺癥之一，并且，本月西班牙有245.16億歐元的到期債務要償還，還債壓力較大，西班牙融資問題仍將會成為歐債問題炒作的一個焦點，市場普遍認為西班牙可能會成為下一個希臘。

　　IMF注資獲得多國承諾

　　經過IMF的多方積極斡旋，注資問題終于取得重大進展。20國集團在4月20日承諾向IMF增加4300億美元以上的資金，以防止和應對危機。IMF總裁拉加德稱，4300億美元的增資額度使得該機構的可貸資金幾乎擴大了一倍。此消息一出立刻引發風險資產的積極響應，銅價一度快速沖高，但從周一滬銅表現來看，部分投資者對該消息顯得較為謹慎，畢竟還沒有形成實質性注資。并且，從救助希臘的流程來看，救助需要時間，短期內很難見到實質性效果。因此，應該理性看待IMF注資。

　　美元指數短線走勢偏弱

　　上周美元指數整體呈現沖高回落走勢，并且于4月20日進一步大幅下跌。這在一定程度上表明，在截至4月14日的一周中美國初次申領失業救濟人數和美國3月二手房銷售壞于預期的情況下，投資者對美聯儲寬松預期又有所抬頭。本周二、三美聯儲將召開貨幣政策會議，并于周四公布利率決議和發表貨幣政策聲明，投資者將關注伯南克在發布會上的言論來尋找是否執行QE3的蛛絲馬跡，這也是近期美元指數走勢偏弱的重要原因。而從美元指數中長期走勢和美國經濟恢復情況來看，美元指數中長期均有進一步走強的基礎。

　　中國需求前景暗淡

　　從4月13日中國公布的一季度GDP數據來看，該數據延續持續回落態勢，并且低于市場預期，中國經濟增速減緩無疑會傷及銅需求。從匯豐銀行于4月23日公布的中國制造業PMI預覽值來看，盡管該指標擺脫4個月以來低位，但仍為連續第六個月處于50的榮枯分界線下方。由于銅需求很大部分來自于制造業，而中國銅需求約占全球銅需求量的40%，中國制造業與否對全球銅需求影響較大，而匯豐中國4月制造業PMI走勢疲軟暗示銅需求前景暗淡，而其分項數據產出指數高于新訂單指數更是反映當前供過于求的現況。