歐盟峰會6月29日對銀行注資和國債購買協(xié)議的達(dá)成，刺激全球黃金、白銀價(jià)格大漲，而隨后7月5日中國和歐洲央行的聯(lián)手降息，卻令黃金、白銀價(jià)格沖高回落，市場對利好反應(yīng)的遲鈍，使得未來價(jià)格的走勢，更加充滿了不確定性。

　　全球流動性依舊泛濫

　　歐盟峰會已推出“一攬子增長計(jì)劃”，歐洲的市場信心有望恢復(fù)；盡管美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞，但美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中有升已是市場的廣泛共識；日本國債近期受到市場追捧，日本經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)增長跡象；中國經(jīng)濟(jì)的放緩將在二、三季度見底也已成為市場的普遍預(yù)期。中、美、歐、日四大經(jīng)濟(jì)體未來可預(yù)見的經(jīng)濟(jì)增長與需求回升，仍將為工業(yè)需求高的白銀提供高位運(yùn)行的宏觀面支持。白銀呈強(qiáng)，黃金自然不會落后。

　　美元的持續(xù)走強(qiáng)，對美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、就業(yè)和出口增長極為不利，維持美元的總體弱勢，符合美國的一貫利益。歐洲形勢正趨于穩(wěn)定，失去了歐洲避險(xiǎn)資金的追捧，美元已難再大幅走高，美國低緩的經(jīng)濟(jì)增長、嚴(yán)重的“雙赤”問題，也不支持美元指數(shù)的長期走強(qiáng)。美元疲弱，利于黃金、白銀價(jià)格的高位穩(wěn)定。

　　歐洲的經(jīng)濟(jì)增長計(jì)劃將帶來進(jìn)一步的量化寬松；美國的“財(cái)政懸崖”使得美國QE3也成為一個(gè)揮之不去的市場預(yù)期。不論美國兩黨是否就“稅收優(yōu)惠”與“財(cái)政減赤”問題達(dá)成一致，因激烈的總統(tǒng)大選，奧巴馬仍有可能采取措施進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，而QE3將成為首選。美國的量化寬松要將近乎零的市場超低利率持續(xù)到2014年，日本多年來所維持的近乎零的超低利率政策、中國及歐洲央行的聯(lián)手降息，仍將催生對黃金、白銀的投資需求。

　　投資需求依舊旺盛

　　黃金、白銀的投資需求，近五年來已成為推動價(jià)格上漲的主要力量。以白銀為例，巴克萊銀行在2006年成立了全球最大的白銀ETF實(shí)物投資基金(SLV)，截至7月6日，該基金持有的白銀頭寸為9681.63噸，占中國去年全年白銀產(chǎn)量的78%，是去年中國全年消費(fèi)總量的1.6倍。最近8個(gè)月來，隨著白銀價(jià)格的劇烈波動，其持倉一直保持穩(wěn)定，成為穩(wěn)定白銀價(jià)格的重要力量。國內(nèi)外龐大的投資需求，對黃金、白銀價(jià)格的高位穩(wěn)定，發(fā)揮了重要的作用。

　　國內(nèi)黃金期貨的持倉結(jié)構(gòu)，一直保持穩(wěn)定，長期以來，期貨公司會員Au1212合約的多頭持倉一直超出空頭30000多手，而前20名的期貨公司會員中，多頭又超出空頭25000多手，多頭持倉的這種穩(wěn)定性、集中性，意味著后市的黃金價(jià)格很難真正地單邊大幅下跌。對于白銀期貨，自其上市以來，市場持倉基本上就是多空對半，這就注定了白銀寬幅大區(qū)間震蕩的市場格局。黃金與白銀具有節(jié)奏上的同漲共跌性，只是白銀對抗性強(qiáng)、投機(jī)性強(qiáng)的持倉結(jié)構(gòu)，注定了其波動大的市場特征。

　　中國去年的白銀消費(fèi)總量增長6.8%，生產(chǎn)總量增長6.3%，消費(fèi)增長快于生產(chǎn)增長。中國有色工業(yè)協(xié)會預(yù)測，中國的白銀需求在2012年會保持穩(wěn)定增長，這為今年白銀價(jià)格的高位運(yùn)行提供了基本面支持。而黃金的工業(yè)需求，只占其產(chǎn)量的10%，與白銀占50%強(qiáng)的工業(yè)需求相比，黃金的保值需求更強(qiáng)。當(dāng)前對全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂仍然催生對黃金的保值需求，這是黃金價(jià)格得以高位運(yùn)行的理論依據(jù)。