備受矚目的美聯(lián)儲(chǔ)年會(huì)在8月31日揭幕，一如市場(chǎng)所預(yù)料的，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在開(kāi)幕演講中重申了在需要時(shí)可推出更多經(jīng)濟(jì)刺激政策，但指出短期內(nèi)推出QE3的阻力仍大。
從伯南克的言論來(lái)看，其包含的內(nèi)容較為豐富。筆者認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)的貨幣政策最為明顯的特征就是面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜十分不確定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)采取的策略是靜觀其變，以不變應(yīng)萬(wàn)變。因?yàn)橹挥羞@樣，才能減少對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的誤判，減少貨幣政策的被動(dòng)性。
美聯(lián)儲(chǔ)也在對(duì)近幾年推出的一系列的正規(guī)的及非正規(guī)的貨幣政策效果進(jìn)行反思。因?yàn)椋?008年美國(guó)金融危機(jī)以來(lái)，世界各國(guó)推出了一系列重塑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，但是，在當(dāng)今的環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)政策根本起不了作用。這就需要思考，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是政策問(wèn)題還是經(jīng)濟(jì)本身的問(wèn)題。如果是經(jīng)濟(jì)本身的問(wèn)題，或是長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，那么短期政策豈能有效果？
從早幾天美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好壞參半。美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者情緒指數(shù)8月份終值為74.3，為近3個(gè)月高位，高于市場(chǎng)預(yù)期73.6；而芝加哥采購(gòu)經(jīng)濟(jì)指數(shù)(PMI)遜于市場(chǎng)預(yù)期，由7月份53.7，降至8月份的53，低于市場(chǎng)預(yù)期53.2；7月份工廠定單升2.8%，雖然高于市場(chǎng)預(yù)期2%，但被視為企業(yè)投資開(kāi)支的核心資本定單卻下挫到4%，顯示美國(guó)企業(yè)仍然受到美國(guó)財(cái)政政策不明朗的影響。此外，美國(guó)住房市場(chǎng)開(kāi)始回暖、新能源頁(yè)巖氣正在推廣利用、失業(yè)率仍然高企、金融業(yè)的去杠桿化沒(méi)有完成等。這些都說(shuō)明了當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好壞參半。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于緩慢地復(fù)蘇過(guò)程中，需要漫長(zhǎng)的時(shí)間。
不僅美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身存在巨大不確定性，而且外圍或歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)，更是讓美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)政策更為謹(jǐn)慎。因?yàn)椋湍壳皻W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)來(lái)看，失業(yè)率持續(xù)高企、通貨膨脹不降反升、歐洲債券危機(jī)風(fēng)聲十分趨緊。在這種情況下，如果歐洲債券危機(jī)進(jìn)一步惡化，它將波及正在復(fù)蘇中的疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)救市壓力自然會(huì)增大；如果歐洲債券危機(jī)有所緩解，當(dāng)然讓美聯(lián)儲(chǔ)出招的壓力減輕。加上全球新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)也面臨疲軟的問(wèn)題，更是讓美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化多加考慮了。
也就是說(shuō)，面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不明朗及不確定性增多，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策更多的會(huì)靜觀其變，采取以“不變應(yīng)萬(wàn)變”的策略。
