過(guò)去兩周公開(kāi)市場(chǎng)雖然連續(xù)凈回籠資金，但銀行間市場(chǎng)資金面整體仍保持相對(duì)寬松的態(tài)勢(shì)，央行7天、14天逆回購(gòu)招標(biāo)利率先后下行5bp至3.35%和3.45%。銀行間7天、14天回購(gòu)加權(quán)利率也相對(duì)穩(wěn)定在3.0%、3.20%附近。

　　近兩周國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)較多，市場(chǎng)對(duì)各數(shù)據(jù)的反應(yīng)使得債券收益率出現(xiàn)頻繁的波動(dòng)，總體看依然呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。

　　盡管8月份CPI的反彈幅度略低于市場(chǎng)預(yù)期，各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然疲弱，但債券市場(chǎng)并未因此好轉(zhuǎn)，反而受到上周發(fā)改委基建項(xiàng)目審批加速、股市反彈和歐洲央行推出債券購(gòu)買計(jì)劃、美聯(lián)儲(chǔ)QE3預(yù)期升溫等因素影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，中長(zhǎng)端利率債拋盤較重，收益率上行幅度較大。其中，10年期國(guó)債成交收益率接近3.50%附近，10年期國(guó)開(kāi)行金融債成交收益率上行至4.30%以上，收益率均創(chuàng)本輪調(diào)整以來(lái)的新高。

　　信用產(chǎn)品方面，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上行、供給沖擊、對(duì)中低等級(jí)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂、股市向好后對(duì)資金的分流預(yù)期等因素都在一定程度上壓制著信用債市場(chǎng)的表現(xiàn)。但從市場(chǎng)交投情況看來(lái)，信用債收益率加速上行的趨勢(shì)已基本結(jié)束，收益率雖仍處在上行通道，但上行幅度已在收窄。

　　應(yīng)從當(dāng)前債券運(yùn)行來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面因素似乎已經(jīng)充分預(yù)期，機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映較為平淡。后市來(lái)看，國(guó)內(nèi)財(cái)政政策放松力度、股票市場(chǎng)表現(xiàn)、海外市場(chǎng)動(dòng)向可能成為影響債券市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。