歐債危機(jī)爆發(fā)近三年，拖累世界經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)疲態(tài)，為刺激經(jīng)濟(jì)增長，各國央行普遍放寬了貨幣政策，但歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自金融危機(jī)以來持續(xù)堅(jiān)持超低利率(名義零利率實(shí)際負(fù)利率)，并沒有挽救世界經(jīng)濟(jì)于危難，反而侵蝕了銀行、保險(xiǎn)公司、社保基金等機(jī)構(gòu)的利潤，甚至間接傷害到實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益，扭曲了國際金融市場基本價(jià)值取向。

　　金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)加大

　　英國金融服務(wù)管理局(FSA)26日發(fā)布報(bào)告表示，超低利率正迫使一些保險(xiǎn)公司改變此前的價(jià)值主張，把對固定收益資產(chǎn)的投資逐漸轉(zhuǎn)向另類高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　資料顯示，在英國目前處于執(zhí)行期的保險(xiǎn)合同中，許多是二十世紀(jì)八九十年代簽訂的。當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)合同的名義回報(bào)率大都為7%-8%。當(dāng)下的低收益金融環(huán)境，把保險(xiǎn)公司置于了難以履約的尷尬境地，保險(xiǎn)公司經(jīng)營模式面臨巨大挑戰(zhàn)。一些小型保險(xiǎn)公司被迫壓縮資產(chǎn)規(guī)模或直接關(guān)閉某些業(yè)務(wù)，而那些有實(shí)力的大型保險(xiǎn)公司，在減少對固定收益產(chǎn)品資產(chǎn)配置的同時(shí)，加大了對私募股權(quán)、新興市場債券甚至股票基金等高收益資產(chǎn)的配置份額。這種“反常規(guī)”的投資組合，對英國保險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展將造成巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)，很可能引發(fā)保險(xiǎn)業(yè)新的金融危機(jī)。

　　此外，在歐盟成員國首推負(fù)利率的丹麥，其國內(nèi)銀行業(yè)的負(fù)面效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。丹麥銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，實(shí)施負(fù)利率政策三個(gè)月以來，截至10月上旬，丹麥商業(yè)銀行運(yùn)營成本額外增加逾3億克朗，已對企業(yè)利潤造成沖擊。為減少負(fù)利率對銀行業(yè)造成的負(fù)面影響，丹麥央行實(shí)施了國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在央行經(jīng)常賬戶下“限定額度內(nèi)的資金執(zhí)行存款零利率標(biāo)準(zhǔn)，”并于近期將此額度由最初的230億克朗提高到了700億克朗。但資料顯示，丹麥銀行業(yè)在央行的存款規(guī)模逾2000億克朗，700億克朗的零利率額度，只覆蓋了商業(yè)銀行的央行存款中很少一部分資金，逾60%以上的金融機(jī)構(gòu)存款，仍需向央行支付0.2%的“存儲(chǔ)費(fèi)”。為彌補(bǔ)損失，一些商業(yè)銀行在不同種類的企業(yè)存款間進(jìn)行利差套利操作；還有一些銀行通過提高企業(yè)貸款門檻、以變通的手段提高貸款利率以增加銀行利潤。銀行成本增加已開始侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益，表面看上去“非常”寬松的貨幣政策，實(shí)際上導(dǎo)致銀行信貸緊縮。

　　社保體系受到威脅

　　負(fù)利率政策使社保體系投資增值出現(xiàn)了逆反，加大了社保體系資金入不敷出的規(guī)模，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體社保體系在負(fù)利率政策驅(qū)使下面臨重重危機(jī)。

　　與中國人“養(yǎng)兒防老”的傳統(tǒng)觀念不同，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家養(yǎng)老的核心體系是社會(huì)保障，包括醫(yī)療、救濟(jì)、福利等在內(nèi)的整個(gè)社會(huì)，完全依靠社保體系運(yùn)作并生存。而大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家社保資金投資是受政府法律限制的，其投資方向主要是國債。今年二季度，丹麥政府以負(fù)0.59%的利率發(fā)行債券共計(jì)7000萬美元；德國政府以負(fù)0.06%的利率發(fā)行債券總計(jì)41.7億歐元；瑞士2年期國債利率已長期為負(fù)；比利時(shí)、芬蘭、荷蘭以及法國等國債均已出現(xiàn)負(fù)利率。國債投資的低收益甚至“負(fù)收益”，嚴(yán)重制約了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體社保體系資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)的需求。簡言之，負(fù)利率政策“掠奪了”社保基金資本利潤，侵蝕了全社會(huì)的基本利益。

　　與此同時(shí)，在社保資金不能通過投資大幅增值的情況下，企業(yè)和員工按個(gè)人收入比例繳納的社會(huì)保險(xiǎn)，實(shí)際上已變成稅收，無非是員工退休后，由政府將這筆長期積累的資金反饋給納稅人用于養(yǎng)老。近年來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高額的社保需求與較低的社保基金之間已形成巨大虧空，導(dǎo)致公共開支預(yù)算逐年增加，政府赤字規(guī)模不斷擴(kuò)大。如若大幅提高社會(huì)保險(xiǎn)金繳納比例，必將增加企業(yè)和民眾的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大多數(shù)國家現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)狀況下，很少有企業(yè)和民眾可以承擔(dān)得起。