跌跌不休的黃金成了地緣政治沖突的一個(gè)指示器。 吳比較/制圖

　　最近一段時(shí)間，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行的大規(guī)模貨幣寬松政策，大量的美元和日元在全世界范圍內(nèi)游蕩尋找新的商機(jī)，形成熱錢效應(yīng)。這種廉價(jià)貨幣的超發(fā)行為，使經(jīng)濟(jì)學(xué)者和投資者加劇了對(duì)通脹的隱憂。

　　這種憂慮，本應(yīng)該使金價(jià)上漲。但是，令人感到不解的是，國(guó)際金價(jià)卻出現(xiàn)了大幅回落。

　　黃金喪失對(duì)沖功能

　　在過(guò)去的兩個(gè)月中，金價(jià)已不知不覺(jué)跌落了9%，目前正在1570美元處晃悠。

　　有分析師指出，造成金價(jià)回落的主要原因是全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。當(dāng)前，全球金融體系的去杠桿化和增長(zhǎng)乏力的經(jīng)濟(jì)體制，抑制了世界各國(guó)商品價(jià)格上漲趨勢(shì)。市場(chǎng)參與者注意到，這種現(xiàn)象本身，已改變了黃金市場(chǎng)的傳統(tǒng)共識(shí)：即當(dāng)央行超量印發(fā)貨幣之時(shí)，也是購(gòu)買黃金之際。

　　以往，就孤立的單個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，央行超發(fā)貨幣，購(gòu)買黃金避險(xiǎn)，這種策略是有效的贏利模式。但在今天，如果交易者忽略了各國(guó)央行利用廉價(jià)貨幣刺激增長(zhǎng)、以避免金融體系崩潰的努力，必然會(huì)在交易當(dāng)中受懲罰。

　　正如瑞銀分析員坎達(dá)爾所指出的：“海量廉價(jià)貨幣對(duì)世界金融體系的影響仍然未知，或許會(huì)有不好的副作用，但到目前為止，它很好地解決了后金融危機(jī)時(shí)代的流動(dòng)性難題，使銀行破產(chǎn)的危機(jī)不復(fù)存在。而購(gòu)買黃金的最本質(zhì)原則，就是為了防范銀行破產(chǎn)。”他說(shuō)，當(dāng)下購(gòu)買黃金，避免一個(gè)短期不會(huì)到來(lái)的危機(jī)，并不是劃算的買賣。

　　黃金成地緣沖突指示器

　　分析師指出，最近影響金價(jià)的因素主要有兩個(gè)方面：首先，全球通脹形勢(shì)并未因央行的大規(guī)模放水而變得惡化。投資者普遍對(duì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在良好預(yù)期，對(duì)各國(guó)央行控制實(shí)際通脹水平具有較強(qiáng)的信心。正因此，越來(lái)越多的資金涌入到股票市場(chǎng)之中。雖然塞浦路斯銀行危機(jī)這種突發(fā)事件曾一度推高了金價(jià)，但是，此事件注定是“茶杯里的風(fēng)暴”。其次，國(guó)際地緣政治的影響因素日益加大。正如紐約梅隆銀行的環(huán)球首席外匯策略師德里克所稱，最近一段時(shí)間，朝鮮的一系列動(dòng)作，造成了國(guó)際金價(jià)的動(dòng)蕩。

　　2月11日，朝鮮勞動(dòng)黨中央政治局會(huì)議通過(guò)決定，將繼續(xù)發(fā)射“光明星”系列人造地球衛(wèi)星和“有威力的”遠(yuǎn)程火箭。這個(gè)決議使國(guó)際金價(jià)開(kāi)始跌跌不休；2月20日，在日內(nèi)瓦裁軍談判會(huì)議上，在各方代表再次對(duì)朝鮮開(kāi)發(fā)核武進(jìn)行譴責(zé)之際，朝鮮反應(yīng)激烈。朝鮮駐日內(nèi)瓦代表團(tuán)成員表示，韓國(guó)善變的舉動(dòng)“最終會(huì)招致毀滅”。話音剛落，金價(jià)又迎來(lái)了新一輪的跌潮。

　　在此之后，朝鮮的口頭威脅漸漸沉寂下來(lái)，國(guó)際金價(jià)也開(kāi)始慢慢保持穩(wěn)定。然而，本月2日，朝鮮原子能總局發(fā)言人表示，朝鮮將重新啟動(dòng)寧邊5兆瓦石墨減速反應(yīng)堆。這個(gè)消息使朝鮮半島形勢(shì)再度緊張，金價(jià)再度出現(xiàn)異常，至今已經(jīng)跌去了3.5%。

　　綜上所述，國(guó)際金價(jià)已成為朝鮮半島危機(jī)的指示器，其模式是：沖突加劇，金價(jià)下跌。這個(gè)指示器效應(yīng)已存在了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月之久。

　　金價(jià)與國(guó)際危機(jī)的負(fù)相關(guān)作用并不是一件新鮮事。在1973年第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美蘇因以色列和埃及之間的對(duì)抗而出現(xiàn)關(guān)系緊張，國(guó)際金價(jià)應(yīng)聲而落；1980年，美國(guó)總統(tǒng)里根采取與前蘇聯(lián)的軍備競(jìng)爭(zhēng)規(guī)劃，使冷戰(zhàn)危機(jī)再度加劇，金價(jià)出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)近18個(gè)月的下跌。

　　也許，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)地緣性政治危機(jī)之時(shí)，拋掉黃金似乎是很怪異的舉動(dòng)。但是，如果我們對(duì)黃金/美元的定價(jià)原則進(jìn)行深入分析時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)這樣做是很有道理的。

　　投資者持有黃金唯一的原因，是對(duì)美元貶值的一種對(duì)沖，其深層的恐懼是美元將失去價(jià)值含量。換句話說(shuō)，當(dāng)人們對(duì)美元存在的意義發(fā)生懷疑之時(shí)，也就對(duì)美元的定價(jià)能力產(chǎn)生疑問(wèn)，金價(jià)因此開(kāi)始上升。

　　但是，當(dāng)人們對(duì)黃金對(duì)抗通脹和危機(jī)的本質(zhì)能力不再信服之時(shí)，金價(jià)開(kāi)始下跌。簡(jiǎn)而言之，在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)果未能確定之際，世界上最安全的資產(chǎn)，仍然是美元。而對(duì)美元的信心，則來(lái)自于它背后具有強(qiáng)大償還能力的債券市場(chǎng)。

　　不過(guò)，金價(jià)并不可能就此完全崩潰。在經(jīng)濟(jì)前景并不確定的前提下，黃金仍然具備較強(qiáng)的避險(xiǎn)功能。未來(lái)金價(jià)將有可能在1500美元至1400美元區(qū)間波動(dòng)，較目前的水平下降10%到15%的水平左右。