去年第四季度以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率一路高歌，今年4月份表現(xiàn)尤為突出，4月12日至17日，人民幣升值236個(gè)基點(diǎn)，一路創(chuàng)下多個(gè)紀(jì)錄高位。5月2日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.2082，再一次刷新歷史新高。對(duì)于近期人民幣匯率的強(qiáng)勢(shì)，業(yè)內(nèi)專家提醒，支持人民幣匯率走強(qiáng)的基本面因素正在轉(zhuǎn)弱，未來(lái)要提防美元走強(qiáng)后對(duì)人民幣形成壓力，防止匯率雙向?qū)挿▌?dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。
一般說(shuō)來(lái)，影響一國(guó)貨幣價(jià)格漲跌態(tài)勢(shì)的因素很多，包括利率高低、貨幣供求寬緊、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、國(guó)際貿(mào)易狀況等諸多因素，但經(jīng)濟(jì)能否可持續(xù)地高增長(zhǎng)始終是其中最重要的因素。人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)升值態(tài)勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)是重要原因。雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但仍顯著高于其他國(guó)家，利率水平也高于海外主要市場(chǎng)，較高的收益水平吸引國(guó)際資本流入，進(jìn)一步加劇了人民幣的升值。但是，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的對(duì)比正在發(fā)生變化，雖然尚有許多不確定因素。最近公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力弱于預(yù)期，處在弱復(fù)蘇的狀態(tài)下：第一季度7.7%的經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的預(yù)期8%；制造業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，4月份官方和匯豐的制造業(yè)指數(shù)中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)在3月短暫反彈后的再次回落；企業(yè)盈利同比增速不盡如人意，3月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增幅比1月至2月份回落5.1個(gè)百分點(diǎn)。而與此同時(shí)，大洋彼岸近來(lái)卻好消息不斷：美國(guó)第一季度消費(fèi)支出按年率計(jì)算增長(zhǎng)3.2%，為2010年第四季度以來(lái)的最高值；受強(qiáng)勁的消費(fèi)帶動(dòng)，今年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.5%，實(shí)現(xiàn)15個(gè)季度連續(xù)增長(zhǎng)；申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)下降，貿(mào)易赤字?jǐn)?shù)據(jù)好于預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)將成為推動(dòng)人民幣匯率下行的力量，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)官員關(guān)于貨幣政策的表態(tài)，足以改變?nèi)蛸Y金的風(fēng)險(xiǎn)偏好與流向。因此，不少分析人士表示，近期人民幣對(duì)美元的強(qiáng)勁升值態(tài)勢(shì)只是短期現(xiàn)象，中長(zhǎng)期而言，人民幣對(duì)美元更將凸顯雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，且可能有所走弱。
人民幣雖然連續(xù)升值，但是貶值預(yù)期正在加強(qiáng)。不少專家表示擔(dān)憂，一旦人民幣匯率出現(xiàn)貶值，將引發(fā)資金外流，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。“現(xiàn)在人民幣的強(qiáng)勢(shì)是‘虛弱’的。”本報(bào)專家組成員、中國(guó)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝分析，過(guò)去4個(gè)月，人民幣匯價(jià)和中國(guó)的外匯占款呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，某種程度上是央行管理中間價(jià)下的套息盤交易所導(dǎo)致的。他認(rèn)為，支持人民幣強(qiáng)勢(shì)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期因素正在惡化：人口紅利窗口關(guān)閉，資本回報(bào)率快速下行，潛在增長(zhǎng)水平顯著下沉。3月份中國(guó)已經(jīng)錄得貿(mào)易逆差，如果貿(mào)易逆差持續(xù)出現(xiàn)，套息盤引發(fā)的外匯占款可能會(huì)明顯收縮。中國(guó)的國(guó)際收支將重回去年羸弱的狀態(tài)。
“此輪人民幣升值中帶有一定的投機(jī)成分，這種投機(jī)性因素與實(shí)際相脫離，不具備持續(xù)基礎(chǔ)。”持同樣觀點(diǎn)的還有本報(bào)專家組成員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇。郭田勇建議，要嚴(yán)厲打擊外匯市場(chǎng)上的投機(jī)炒作行為，減小因投機(jī)因素引起的匯率波動(dòng)對(duì)人民幣升值預(yù)期的作用力。
本報(bào)專家組成員、興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，人民幣繼續(xù)過(guò)快升值，不僅不會(huì)降低貿(mào)易順差，而且還會(huì)加大外貿(mào)企業(yè)的壓力，削弱其相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力，阻礙勞動(dòng)者工資上升，進(jìn)而影響消費(fèi)，加大跌入“中等收入陷阱”的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣連續(xù)走強(qiáng)是外匯市場(chǎng)人民幣“只升難貶”的思維定勢(shì)在起作用。他解釋，2005年7月匯率改革以來(lái)，人民幣對(duì)美元一直未能實(shí)現(xiàn)真正的雙向波動(dòng)，即使在2012年上半年人民幣對(duì)美元貶值壓力最大的時(shí)候也就是不升值而已，市場(chǎng)中人民幣“只升難貶”根深蒂固。
對(duì)于未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)，劉煜輝認(rèn)為，央行的匯率政策是重要的決定因素。但是，既要支持經(jīng)常賬，又要考慮應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中長(zhǎng)期積累的問(wèn)題，央行的匯率政策要兼顧各方很難。他建議，應(yīng)盡早放松人民幣對(duì)于美元或一籃子貨幣的盯住，顯著擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，并逐步實(shí)現(xiàn)人民幣交易日收盤價(jià)格和下一個(gè)交易日中間價(jià)的連續(xù)性，為央行貨幣政策的獨(dú)立性釋放空間。
本報(bào)專家組成員、建設(shè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師趙慶明認(rèn)為，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波幅不應(yīng)是當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制改革的重點(diǎn)。他說(shuō)，與日元、歐元等非美國(guó)際貨幣不同，人民幣外匯市場(chǎng)仍缺乏深度和廣度，市場(chǎng)預(yù)期容易一邊倒，而這也容易招致國(guó)際游資集中流入或流出。因此，當(dāng)前更重要的是做好外匯市場(chǎng)建設(shè)，進(jìn)一步增加外匯交易品種和交易主體，弱化或取消外匯交易的實(shí)需原則。同時(shí)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)外匯收支平衡，改變外匯凈流入或凈流出的狀態(tài)。劉紅
