中國人民銀行網(wǎng)站26日發(fā)表胡曉煉的講話《匯率體制改革與貨幣政策有效性》。胡曉煉指出，更加靈活的匯率制度有助于增強(qiáng)貨幣政策的有效性。我國不應(yīng)受制于其它國家經(jīng)濟(jì)政策而放棄自身的貨幣政策目標(biāo)。從我國整體利益最大化出發(fā)，實行更加靈活的匯率制度，實現(xiàn)維持通脹水平的長期穩(wěn)定、促進(jìn)增長方式的轉(zhuǎn)變等長遠(yuǎn)利益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過部分行業(yè)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能等短期成本。

　　胡曉煉指出，隨著我國經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇增長，外匯流入較快，流動性增加較多，流動性水平過高的壓力難以從根本上緩解。從近年來我國基礎(chǔ)貨幣的來源結(jié)構(gòu)來看，央行對金融機(jī)構(gòu)貸款的占比呈不斷下降趨勢，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道。貨幣政策的自主性受到影響，貨幣供給呈現(xiàn)出較強(qiáng)的內(nèi)生性特征。近年來，雖然我國CPI基本穩(wěn)定在較低的水平，但廣義價格水平，如PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格都有較大幅度上漲。此外，隨著銀行體系流動性增加，央行票據(jù)的大量發(fā)行和存款準(zhǔn)備金的頻繁調(diào)整等也對商業(yè)銀行的經(jīng)營行為乃至金融體系的運(yùn)行效率造成一定影響，央行的對沖成本也在逐漸加大。

　　她認(rèn)為，我國當(dāng)前存在著通脹預(yù)期強(qiáng)化和資產(chǎn)價格投機(jī)等潛在風(fēng)險。從我國當(dāng)前的現(xiàn)實來看，更加靈活的匯率制度有助于抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。例如，在通貨膨脹壓力高企的時候，本幣適度升值一點，進(jìn)口的東西就相對便宜一些。特別是對于我們這種資源比較缺乏的國家，需要大量進(jìn)口初級商品，匯率調(diào)整更有助于緩解“輸入型”通脹壓力。

　　她表示，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，既是一項緊迫的戰(zhàn)略任務(wù)，也是一個長期努力的過程。在這個過程中，我國貿(mào)易發(fā)展應(yīng)更趨于平衡，適當(dāng)通過匯率等價格手段調(diào)節(jié)貿(mào)易不平衡和國際收支失衡有利于緩解外匯流入和儲備積累過快的壓力，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更加平穩(wěn)、可持續(xù)的發(fā)展及貨幣供給平穩(wěn)有序的增長。

　　胡曉煉指出，靈活的匯率制度有助于直接應(yīng)對各類外部經(jīng)濟(jì)沖擊，有助于增強(qiáng)一國應(yīng)對外部沖擊的能力以及宏觀經(jīng)濟(jì)的“韌性”。二十世紀(jì)90年代以來國際上發(fā)生的多次金融危機(jī)都表明，僵化的匯率體制容易受到投機(jī)力量的攻擊，可能引發(fā)所謂“自我實現(xiàn)”的貨幣危機(jī)。

　　匯率的靈活性還有助于改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。從2005年以來的實踐來看，遵循“主動性、漸進(jìn)性、可控性”原則的人民幣匯率形成機(jī)制改革，使得企業(yè)、商業(yè)銀行等微觀主體主動適應(yīng)匯率浮動的意識增強(qiáng)，應(yīng)對市場變化的靈活性和能力提高。貨幣市場、外匯市場進(jìn)一步發(fā)展，市場深度和廣度都有了很大的提高。金融機(jī)構(gòu)在適應(yīng)匯率靈活性的同時，加強(qiáng)了風(fēng)險管理，改善了金融服務(wù)，加快了產(chǎn)品創(chuàng)新。這些都在一定程度上夯實了貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)和市場基礎(chǔ)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改善對增強(qiáng)貨幣政策有效性具有積極意義。