存款利率市場化可通過促進(jìn)替代性負(fù)債產(chǎn)品發(fā)展及擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間等方式推進(jìn)

　　央行行長周小川日前在接受媒體采訪時(shí)指出，境內(nèi)外利差明顯，“熱錢”有逐利的動(dòng)機(jī)，在這種壓力下，存款利率不要著急動(dòng)。他強(qiáng)調(diào)，實(shí)際負(fù)利率的存在是在各種因素的綜合作用下形成的，并不是有意選擇的結(jié)果。目前，利率市場化改革可以進(jìn)一步推進(jìn)，也正在設(shè)計(jì)論證之中。貸款利率改革可先行一步，存款方面可通過促進(jìn)替代性負(fù)債產(chǎn)品發(fā)展及擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間等方式推進(jìn)。

　　周小川指出，金融危機(jī)以后，發(fā)達(dá)國家實(shí)行數(shù)量寬松性政策，導(dǎo)致“熱錢”流向包括中國在內(nèi)的利率相對(duì)較高的新興市場。有不少部門和專家對(duì)“熱錢”流入非常憂慮。所以，“熱錢”一定要管住。

　　周小川指出，目前，利率市場化改革可以進(jìn)一步推進(jìn)，也正在設(shè)計(jì)論證之中。貸款利率改革可先行一步，存款方面可通過促進(jìn)替代性負(fù)債產(chǎn)品發(fā)展及擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間等方式推進(jìn)。

　　對(duì)于推進(jìn)利率市場化改革的現(xiàn)實(shí)路徑，周小川認(rèn)為一個(gè)可選擇的方案是：允許符合財(cái)務(wù)硬約束條件和符合宏觀審慎性政策框架要求的合格金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大自主定價(jià)權(quán)；以建立健全對(duì)競爭秩序的自律管理作為過渡，讓上述機(jī)構(gòu)開始實(shí)行利率自主定價(jià)。同時(shí)，繼續(xù)培育市場基準(zhǔn)利率體系，健全中央銀行利率調(diào)控機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高利率定價(jià)能力。

　　周小川認(rèn)為，通脹涉及到貨幣供應(yīng)量是否過度，如有過度就應(yīng)予以對(duì)沖。如果對(duì)沖充分，就不會(huì)導(dǎo)致明顯的通脹。對(duì)沖充分了，把過量的部分都放“池子”里，將來通脹降下去了，可以再放出去。真正對(duì)通貨膨脹形成壓力的，還是在于輿論上對(duì)于對(duì)沖措施的批評(píng)。

　　他指出，假如使用公開市場操作的一些工具來對(duì)沖，影響就不那么直觀，可是反對(duì)者一旦明白過來，還是會(huì)發(fā)出反對(duì)的聲音，影響決策。另外，使用公開市場工具對(duì)短期市場利率會(huì)有較明顯的影響。

　　周小川稱，“池子”是一種形象化的提法，當(dāng)時(shí)主要是為了針對(duì)外匯儲(chǔ)備增長過快導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量大幅增長提出來的，為了吸納過多的流動(dòng)性，應(yīng)該說效果還是不錯(cuò)的。同時(shí)，這種概念可以有多種不同的實(shí)現(xiàn)方式，都是可以探討的。

　　周小川認(rèn)為，在通貨膨脹率比較高的情況下，進(jìn)行價(jià)格改革往往是比較難的，因?yàn)閮r(jià)格的市場化改革有可能進(jìn)一步推高通脹，容易導(dǎo)致人們的不滿，對(duì)決策者形成壓力。