市場分析人士認(rèn)為，近期發(fā)布的5月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)可謂喜憂參半。其中，5月份貨幣信貸增長的數(shù)據(jù)有明顯改善，人民幣貸款增加7932億元，同比多增2416億元，廣義貨幣M2余額90萬億元，同比增長13.2%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)專家多認(rèn)為，相比4月份，金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有明顯改善，這表明4月底以來央行加大貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度已初見成效，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉認(rèn)為，5月份新增貸款7932億元，是近幾年中的同月份里新增貸款最高的，說明政府在啟動(dòng)穩(wěn)增長的大背景下，信貸適度放松，同時(shí)也表明央行在平穩(wěn)月度貸款的波動(dòng)方面取得進(jìn)展。他進(jìn)一步分析，從過去幾年的數(shù)據(jù)看，大多數(shù)年份前5個(gè)月信貸占全年貸款的比重在40%至50%之間，由此推斷，今年全年信貸數(shù)據(jù)在8萬億元至8.5萬億元之間的概率很高。另有市場分析人士指出，從供需結(jié)構(gòu)看，5月份新增貸款的超預(yù)期來自外生增長和內(nèi)生增長雙重作用。5月份降低存款準(zhǔn)備金率使銀行多增流動(dòng)性近4500億元，信貸外生推動(dòng)作用明顯。而居民和企業(yè)中長期貸款比上月多增370億元和430億元，表明在供給寬松和市場利率下降刺激下，需求有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)生增長有所恢復(fù)。

　　華創(chuàng)證券研究所副所長華中煒樂觀估計(jì)，隨著降息、貸款利率下浮區(qū)間擴(kuò)大以及財(cái)政投放對地方項(xiàng)目資本金的支持，預(yù)計(jì)逆周期政策效果將逐步呈現(xiàn)，未來數(shù)月中貸款增量及結(jié)構(gòu)將會(huì)得到改善，中長期貸款占比會(huì)繼續(xù)提升。并且，未來幾個(gè)月新增貸款規(guī)模可以持續(xù)在8000億元左右，全年信貸投放的節(jié)奏仍為3∶3∶2∶2，季度內(nèi)部趨向均衡，下半年經(jīng)濟(jì)增長會(huì)探底回升。

　　盡管當(dāng)前貨幣信貸出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，但是宏觀數(shù)據(jù)顯示增長動(dòng)能仍在低位，企業(yè)部門去杠桿化帶來的總需求下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。“經(jīng)濟(jì)仍處在下行通道，對穩(wěn)增長切不可掉以輕心。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授鄭超愚在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。他強(qiáng)調(diào)，尤其需要注意的是，國際經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，歐洲債務(wù)危機(jī)有進(jìn)一步深化的可能，這可能會(huì)給我國帶來輸入性蕭條的影響。因此，貨幣政策仍需要繼續(xù)微調(diào)、預(yù)調(diào)以支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。其實(shí)自去年四季度開始，央行穩(wěn)健基調(diào)下的貨幣政策調(diào)控出現(xiàn)了一些新的變化。這些變化與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境呈現(xiàn)出的背景變化有密切關(guān)聯(lián)。鄭超愚認(rèn)為，在這些新的國內(nèi)外背景下，今后我國貨幣政策的自主性和有效性有望得到增強(qiáng)，貨幣政策調(diào)控在工具的選擇上也將有新的特征呈現(xiàn)，如使用正回購的滾動(dòng)操作平滑到期資金的分布，擇機(jī)使用逆回購的頻率增大，存款準(zhǔn)備金率面臨趨勢性下調(diào)壓力以及價(jià)格工具將得到更多的運(yùn)用等。

　　有市場分析人士認(rèn)為，未來存款準(zhǔn)備金與利率短期內(nèi)下調(diào)的可能性不大，但是到了7月份以后，基于外匯占款對沖型的存款準(zhǔn)備金政策調(diào)整空間存在，基于通脹下滑幅度較大的利率政策調(diào)整空間也相應(yīng)存在，但是具體落實(shí)情況還需要視經(jīng)濟(jì)條件而定。對此，鄭超愚建議，現(xiàn)在貨幣政策進(jìn)入觀察期，要審慎觀察，平衡把握，在信貸總量上要穩(wěn)中偏松，在信貸結(jié)構(gòu)上要有扶有控。