在資本市場低迷、經(jīng)濟不景氣的當下，這些政策的頻密推出，無疑會為保險業(yè)下半年的業(yè)績發(fā)展注入一針“強心劑”，不僅能夠降低保險資產(chǎn)對資本市場的過度依賴，增強保險投資的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，而且有助于提升投資能力和收益水平、改善盈利模式，促進保險資金實現(xiàn)合理配置。
備受關(guān)注的保險投資新政“組合拳”終于打出了“第一拳”。
7月19日，中國保監(jiān)會發(fā)布《保險資金投資債券暫行辦法》(以下簡稱《債券辦法》)，這是繼6月4日發(fā)布消息稱“積極研判市場形勢，主動做好投資政策儲備，運用前瞻性、趨勢性、周期性分析，修訂或者擬定了10余項規(guī)定，形成新的政策‘組合拳’”后，監(jiān)管層正式發(fā)布的第一項新規(guī)。
《債券辦法》規(guī)定，保險資金投資的企業(yè)債券，是指由企業(yè)依法合規(guī)發(fā)行，且不具備政府信用的債券，包括金融企業(yè)債券和非金融企業(yè)債券。其中，金融企業(yè)債券包括商業(yè)銀行可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券、次級債券以及金融債券，證券公司債券，保險公司可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券、次級定期債券和公司債券，國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券以及保監(jiān)會規(guī)定的投資品種；非金融企業(yè)債券包括非金融機構(gòu)發(fā)行的企業(yè)債券，公司債券，中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券等非金融企業(yè)債務融資工具，可轉(zhuǎn)換公司債券以及保監(jiān)會規(guī)定的其他投資品種。
“《債券辦法》增加了混合債券和可轉(zhuǎn)換債券，使得保險資金運用可投資品種基本覆蓋了現(xiàn)有市場公開發(fā)行的品種，這使得保險資金的投資領(lǐng)域進一步拓寬。”業(yè)內(nèi)分析人士表示，保險行業(yè)在經(jīng)歷2011年股市和債市大幅振蕩后，實際投資收益率大幅滑坡，投資收益下滑不僅影響當年利差和業(yè)績，而且會影響新單的銷售，甚至引發(fā)退保擔憂。隨著我國經(jīng)濟下滑趨勢越來越明顯，充分發(fā)揮現(xiàn)有金融領(lǐng)域資金在經(jīng)濟建設中的功能已經(jīng)成為監(jiān)管層的共識。因此從監(jiān)管層的政策邏輯看，就是要將保險資管、證券資管和基金的投資渠道徹底放開，達到減少監(jiān)管、風險自擔的效果。
值得關(guān)注的是，在豐富投資債券種類的同時，《債券辦法》還提高了無擔保債券投資上限，即“投資無擔保非金融企業(yè)(公司)債券的余額，不超過該保險公司上季末總資產(chǎn)的50%”，同時保留了單品種比例限制，強化了交易對手、關(guān)聯(lián)企業(yè)和分散化要求。不僅如此，《債券辦法》要求無擔保非金融企業(yè)的債券須具有國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的AA級或者相當于AA級以上的長期信用級別。其中，短期融資券具有國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A-1級。保險資金投資的無擔保非金融企業(yè)債券，應當采用公開招標發(fā)行方式或者簿記建檔發(fā)行方式。
對于這一舉措，上述分析人士表示，無擔保債券投資占上季度末總資產(chǎn)比例的上限從20%調(diào)整為50%，可投資的無擔保企業(yè)債范圍從原先的公開招標發(fā)行的無擔保企業(yè)債(僅占無擔保企業(yè)債總規(guī)模的4%左右)拓展至以簿記建檔方式發(fā)行的無擔保企業(yè)債，無疑大幅拓展了保險資金投資債券的范圍。“AA級無擔保企業(yè)債的回報率約在6%左右，相對于2011年上市險企固定收益投資4.4%的平均回報率而言有較大提升。若險企能有效地管理風險，固定收益和其他投資渠道的放開可能有利于擴大利差水平并降低其對權(quán)益類投資回報的依賴。”
然而并非所有的分析師都持樂觀態(tài)度，一位券商分析師就認為，雖然長期來看保險資金渠道的拓寬將有利于平滑保險資金收益率的波動性，但短期來看，并非所有的投資改革新政對保險公司都有積極的意義。“有些項目，例如無擔保債券，由于市場體量較小，短期內(nèi)對于保險公司的影響幾乎可以忽略不計。”
實際上，早在今年4月，保監(jiān)會主席項俊波在溫州調(diào)研時就強調(diào)，保險業(yè)要充分發(fā)揮保險資金為國民經(jīng)濟發(fā)展及地方經(jīng)濟建設服務的作用，在符合宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管政策的前提下，積極探索保險資金服務實體經(jīng)濟的新模式、新路徑，提高對經(jīng)濟發(fā)展的支持能力。“保監(jiān)會決定進一步深化保險資金運用監(jiān)管市場化改革進程，在有效防范風險的前提下，放松管制，拓寬范圍，簡化審核程序。要求保險公司在符合監(jiān)管法規(guī)的前提下，自主決策，自行投資，自擔風險。放寬無擔保債券的投資范圍，逐步增加保險資金投資無擔保企業(yè)(公司)類債券的品種。”
即便如此，投資市場化改革的速度和力度也大大超出了市場預期。5月，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金運用監(jiān)管有關(guān)事項的通知》提出有關(guān)保險投資無擔保企業(yè)債，并提到保監(jiān)會將根據(jù)有關(guān)情況調(diào)整資金運用比例。6月初，保監(jiān)會發(fā)布有關(guān)部門負責人就保險資金運用市場化改革問題答記者問，涉及10余項投資政策的修訂與擬定，緊隨其后就有媒體披露保監(jiān)會在大連召開投資改革創(chuàng)新會議并就改革大體方向進行了報道。
“盡管在意料之中，但這么快就正式推出新政，還是令市場頗為驚喜。監(jiān)管層深化保險資金運用監(jiān)管市場化改革的決心由此可見一斑。預計資產(chǎn)配置辦法、委托投資辦法、股權(quán)及不動產(chǎn)投資調(diào)整通知、基礎(chǔ)設施債權(quán)計劃投資政策、境外投資細則、融資融券辦法等多項新規(guī)也將逐步加速推出。”保險專家告訴記者，在資本市場低迷、經(jīng)濟不景氣的當下，這些政策的頻密推出，無疑會為保險業(yè)下半年的業(yè)績發(fā)展注入一針“強心劑”，不僅能夠降低保險資產(chǎn)對資本市場的過度依賴，增強保險投資的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，而且有助于提升投資能力和收益水平、改善盈利模式，促進保險資金實現(xiàn)合理配置。
