中鐵A股今掛牌 "暴炒"可能性不大

　　今天，全球第三、亞洲最大的綜合性建筑集團(tuán)——中國(guó)中鐵（601390.SH）將在上證所掛牌上市，這也是國(guó)內(nèi)首家嘗試“先發(fā)A股再發(fā)H股”的公司。據(jù)悉，中國(guó)中鐵H股全球發(fā)售價(jià)已定為每股5.78港元，高于A股，12月7日將在港交所掛牌。

    據(jù)悉，中國(guó)中鐵A股發(fā)售價(jià)為4.8元人民幣，集資224.4億元人民幣。分析人士指出，中國(guó)中鐵本次合理的發(fā)行定價(jià)和公司良好的發(fā)展前景，給后市留下巨大的展望空間。投資者則普遍認(rèn)為，中國(guó)中鐵將受益于中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的蓬勃發(fā)展，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

    從核心業(yè)務(wù)來看，公司是中國(guó)鐵路建設(shè)市場(chǎng)最大的承包商，完成新建、擴(kuò)建和改建的鐵路占中國(guó)鐵路目前總營(yíng)運(yùn)里程的三分之二以上，建設(shè)電氣化鐵路約占中國(guó)電氣化鐵路總營(yíng)運(yùn)里程的95%，并且公司已成功將鐵路建設(shè)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力拓展至城市軌道交通、公路及其他市政工程市場(chǎng)。

    分析人士表示，中鐵上半年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)的情況，是建筑工程行業(yè)特性所決定的，下半年將是公司項(xiàng)目的主要回款階段，這一情況有望得到根本改變。

    根據(jù)招股書公布的盈利預(yù)測(cè)，2007年度中鐵凈利潤(rùn)將不低于31.42億元，相比2006年，增幅接近100%，成長(zhǎng)性較為突出。按A股發(fā)行46.75億股及H股發(fā)行33.26億股后的股本計(jì)算，2007年公司全面攤薄每股盈利為0.16元，按照每股4.80元的A股發(fā)行價(jià)格，相當(dāng)于30倍的PE。目前A股上市建筑公司2007年P(guān)E平均值為42倍，機(jī)械類板塊的平均市盈率為36倍左右，房地產(chǎn)類公司的平均市盈率為58倍左右，綜合考慮中國(guó)中鐵的規(guī)模、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、行業(yè)龍頭地位、行業(yè)發(fā)展前景等因素，公司的A股定價(jià)為二級(jí)市場(chǎng)預(yù)留了較大空間。

    國(guó)泰君安分析師韓其成指出，目前A股上市建筑公司2008年P(guān)E平均值為28倍，該類建筑公司在規(guī)模上比中國(guó)中鐵小，抗風(fēng)險(xiǎn)性、行業(yè)龍頭地位、行業(yè)發(fā)展前景遠(yuǎn)不如中鐵，因此中國(guó)中鐵估值享有相對(duì)該類公司15%到30%溢價(jià)空間，即相當(dāng)于2008年P(guān)E約33到37倍，因此給予中國(guó)中鐵合理估價(jià)為5.89到6.66元。

    同時(shí)，他認(rèn)為，A股存在明顯上市首日效應(yīng)，預(yù)計(jì)中鐵上市首日定價(jià)或高于合理價(jià)值區(qū)間15%，即上市首日定價(jià)區(qū)間預(yù)計(jì)為6.77到7.65元。對(duì)此，國(guó)元證券對(duì)于中國(guó)中鐵上市首日表現(xiàn)更為樂觀，給予7到9元的估價(jià)。

    但是，受中石油首日上市定價(jià)過高，導(dǎo)致眾多投資者至今仍被深套影響，分析師認(rèn)為中國(guó)中鐵上市首日被“暴炒”的可能性并不大。

    另外，根據(jù)公告披露，中國(guó)中鐵（0390.HK）全球發(fā)售的發(fā)售價(jià)最終以上限定價(jià)，即每股H股5.78港元。