本輪全球通脹主要表現為糧食和能源的價格全面上漲，能源短缺引發的推廣生物能源促發糧價上漲，根植于能源短缺的這場涉及面廣泛的物價上漲已經開始在全球范圍內蔓延。

    石油短缺推油價上漲

    作為全球消費量最大的基礎經濟資源，石油幾乎位于所有產業鏈的頂端。

    油價的動蕩會給相關產業帶來重大的影響，同時由于石油價格高位的示范效應，會導致基礎資源價格的整體性上升，從而對經濟和金融產生大的影響。

    進入21世紀，美歐等主要經濟體在經濟衰退環境下持續大幅降低利率，充裕的貨幣供應以及隨后經濟復蘇產生的巨大需求，推動石油價格不斷上升。從2002年到現在，六年中國際原油價格上漲了四倍。與此同時，占全球一半以上人口的亞非拉地區人均石油消費量不足發達國家的1/4，隨著這些新興市場的快速發展，對石油的消費量會迅速增加。

    而石油輸出國組織掌控了占全球已探明儲量四分之三的石油資源，該組織多年來采取限產保價策略，這種高度壟斷加速了石油短缺在油價上的體現。

    在這種環境下，能源安全問題成為各國關注的焦點，推廣替代能源的行動紛紛展開。除了水電、風電、太陽能等，生物能源也成為各國發展的重點，對糧食價格的影響也由此開始。

    生物能源促糧價上漲

    近年來，由于石油短缺威脅到了國家能源安全，以美國為代表的一些國家開始將糧食作為能源生產的原料，大幅增加了玉米、油脂等農產品的需求量，使供需矛盾變得愈發突出，全球糧食庫存出現大幅下降，引發了糧食價格暴漲。目前全球仍有8.54億人口處在饑餓狀態，隨著貧困地區狀況逐步改善，對糧食和飼料的需求量也在不斷增長。而全球農產品種植面積增長非常緩慢，很長時間以來，農產品產量的提高一直依賴于單位面積產量的上升(利用雜交、轉基因技術)，但產量難以大幅度提高。

    近幾年，美國出臺了《能源政策法案》，歐盟出臺利用生物燃料的相應規劃，巴西、加拿大、阿根廷、俄羅斯、馬來西亞以及中國等國家也都開始進行生物能源的生產推廣。

    減少饑餓人口和生物能源推廣都是推動糧食價格上升的趨勢性因素，未來將會長期存在。根據世界糧農組織的估計，在下一個十年內，這些趨勢因素會把農業品價格從過去十年的平均水平向上推升20%至50%。

    在石油和糧食價格不斷上漲的推動下，一輪全球性通脹正逐步展開。從下圖我們可以對整個物價上漲過程有一個整體的認識。

    比通貨膨脹更可怕的是通脹預期，一旦預期形成，通脹便會開始自我放大。投資者在通脹預期下會大量購入大宗商品、房地產等具有保值功能的“硬資產”，從而進一步推動價格上漲。目前全球主要經濟體通脹率都處在高位，而且核心CPI漲幅要遠低于CPI漲幅，說明食品和能源價格的上漲是CPI上升的主要原因。

    以往針對通貨膨脹的有效政策是提高利率，縮小貨幣供應量，但本次通脹是成本上升推動的，加息不但不能降低通脹水平，反而可能引發經濟增長放緩，甚至衰退。

    在通脹高企的同時，次債危機的沖擊使得美國貨幣短缺現象嚴重，美聯儲不得不在通脹高企的環境下多次大幅降息，進一步加大了全球通脹壓力。隨著糧食等大宗商品價格連創新高，很多恩格爾系數較高的發展中國家遭受了巨大的沖擊，因食品價格上漲或食品短缺引發了一系列抗議活動，甚至造成部分國家社會局勢動蕩。

    綜合以上分析，我們認為，石油的供需矛盾正在逐步加劇，建立在能源利用基礎上的現代文明都將面臨這一轉變帶來的沖擊。能源、糧食等大宗商品在未來供需緊張狀況很難緩解，而美國等主要經濟體的降息政策會在資金面上進一步推動價格上漲，全球通脹在短期內不會消退。