近日，百麗國(guó)際(1880.HK)和美麗寶(1179.HK)披露最后收購(gòu)方案。百麗國(guó)際以每股6港元的作價(jià)全面收購(gòu)美麗寶，以美麗寶全部已發(fā)行股份2.623億股計(jì)算，美麗寶價(jià)值約15.74億港元。每股6港元的收購(gòu)價(jià)，較美麗寶公告停牌前收盤價(jià)5.21港元溢價(jià)15.16%。

    此項(xiàng)并購(gòu)?fù)瓿珊螅�美麗寶將成為百麗�?guó)際的全資附屬公司，屆時(shí)，美麗寶將從香港聯(lián)交所退市。百麗國(guó)際和美麗寶同屬于鄧氏家族，雙方的掌舵者為堂兄弟。

    而在完成一系列收購(gòu)后，鞋王鄧耀要做的是進(jìn)行內(nèi)部資源的整合。由此，從30年前珠三角的制鞋小作坊起步，鄧氏家族將有機(jī)會(huì)躋身國(guó)際鞋業(yè)巨頭。

    百麗反收購(gòu)

    “百麗國(guó)際其實(shí)是踩在美麗寶的肩膀上成長(zhǎng)起來的。”一位百麗集團(tuán)內(nèi)部人士說。

    上世紀(jì)70年代初，鄧氏家族幾兄弟開始創(chuàng)業(yè)建鞋廠。鄧偉林和鄧強(qiáng)林兄弟在香港創(chuàng)立了美麗寶，其堂兄鄧耀則注冊(cè)了百麗鞋業(yè)。

    后幾兄弟聯(lián)合成立鄧氏企業(yè)股份公司，其中，鄧耀、鄧偉林、鄧強(qiáng)林分別占到該公司25%的股權(quán)。美麗寶成為鄧氏企業(yè)股份公司旗下控股子公司。

    1996年，美麗寶在香港上市，鄧耀擔(dān)任該公司副主席。彼時(shí)，美麗寶以Mirabell旗艦品牌在港澳市場(chǎng)有相當(dāng)?shù)闹�名度，并擁有美�?guó)Caterpillar、Merrell、Royal Elastics及Sebago鞋類產(chǎn)品、意大利Geox鞋類產(chǎn)品、英國(guó)Gola鞋類、袋及服裝產(chǎn)品在香港、澳門的總代理權(quán)。

    而當(dāng)時(shí)的百麗國(guó)際，還只是美麗寶的合作伙伴、代工生產(chǎn)商，屬于百麗國(guó)際的思加圖(Staccato)以及真美詩(Joy& Peace)，皆是由美麗寶代售的。

    不過，大陸的改革開放迅速拉動(dòng)了百麗國(guó)際的成長(zhǎng)。在做大之后，百麗開始逐步反向掌控了美麗寶。

    1999年時(shí)，美麗寶仍控制著百麗國(guó)際實(shí)際控制方Best Quality，當(dāng)時(shí)，Best Quality持有百麗全部股份。美麗寶、鄧耀以及盛百椒分別直接或間接持有Best Quality30%、27%、6%的股份，剩余37%的股份分散于其它股東手中。

    2003年，百麗從美麗寶購(gòu)入重要品牌天美意(Teenmix)，并已獲得耐克、阿迪達(dá)斯等國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌在中國(guó)大陸的總代理權(quán)。百麗開始完成從生產(chǎn)到銷售渠道控制的重要轉(zhuǎn)型。上市融資也開始進(jìn)入百麗鞋業(yè)發(fā)展計(jì)劃的重要議程。

    2004年12月，鄧耀退出美麗寶，將其持有的鄧氏企業(yè)股份公司股權(quán)平均轉(zhuǎn)讓給其它三位發(fā)起股東。

    2005年，百麗國(guó)際通過增發(fā)新股的形式引入戰(zhàn)略投資者百麗財(cái)務(wù)公司，百麗財(cái)務(wù)由鄧耀直接掌控。Best Quality持有的百麗國(guó)際的股本被攤薄至17.6%。鄧耀透過百麗財(cái)務(wù)直接持有百麗國(guó)際股權(quán)的11.6%，管理層則持有70.8%。

    等到2007年5月，百麗國(guó)際在香港聯(lián)交所上市后，美麗寶于百麗國(guó)際的持股進(jìn)一步攤薄至5.3%。此時(shí)，持有美麗寶1.65億股、占總股本62.87%的大股東兼主席鄧偉林，已承諾接受百麗國(guó)際對(duì)美麗寶的收購(gòu)，此項(xiàng)交易中，鄧偉林可以套現(xiàn)9.896億港元。

    擴(kuò)張機(jī)器整合

    對(duì)于此次收購(gòu)，百麗國(guó)際在公告中指出，公司本身的發(fā)展策略是集中發(fā)展中、高檔休閑鞋品業(yè)務(wù)。而美麗寶集團(tuán)旗下品牌銷售及分銷的鞋品，價(jià)位都在60美元至300美元之間，百麗認(rèn)為這部分市場(chǎng)在內(nèi)地極具發(fā)展?jié)摿Γ�也將令公司業(yè)務(wù)得到互補(bǔ)。

    此次收購(gòu)擁有500多個(gè)分銷點(diǎn)的美麗寶，百麗將實(shí)現(xiàn)中、高、低檔女鞋、以及男鞋和運(yùn)動(dòng)鞋不同鞋類商品的組合，同時(shí)進(jìn)攻中國(guó)大陸和港澳市場(chǎng)。

    另外，由于美麗寶的海外業(yè)務(wù)，特別是香港的業(yè)務(wù)，均由經(jīng)驗(yàn)豐富的人員管理，因此百麗認(rèn)為落實(shí)收購(gòu)對(duì)公司海外業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)將有所裨益及提升。

    “百麗與美麗寶合并后，可以聯(lián)合兩個(gè)公司在中國(guó)大陸和港澳、海外市場(chǎng)資源，同時(shí)運(yùn)作不同檔次的品牌和不同類型的鞋類產(chǎn)品，對(duì)上游供貨商來說增強(qiáng)渠道控制力，對(duì)下游市場(chǎng)來說可以最大化的提高市場(chǎng)占有率，擠掉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”上述百麗集團(tuán)內(nèi)部人士認(rèn)為。

    早期，美麗寶旗下 Mirabell、Fiorucci、Inshoesnet及Geox等品牌一直堅(jiān)守港澳市場(chǎng)，百麗旗下Belle、Teenmix、Tata、Fato等品牌也基本只主攻大陸市場(chǎng)。但近幾年。兩家企業(yè)的產(chǎn)品聯(lián)合進(jìn)場(chǎng)越來越多。

    事實(shí)上，在中國(guó)各大商場(chǎng)，僅美麗寶和百麗兩家企業(yè)旗下的品牌相加，基本上就占居了鞋柜的半壁江山。

    目前，在中國(guó)大陸，美麗寶的營(yíng)業(yè)額及經(jīng)營(yíng)溢利均增長(zhǎng)迅速，其營(yíng)業(yè)額較上年同期增加19.56%，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)則加了61.82%。但在國(guó)際品牌林立的香港市場(chǎng)，激烈的競(jìng)爭(zhēng)帶來了巨大的壓力，2007年，其批發(fā)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)額較上一年同期增加0.84%，但其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻減少了17.35%。

    此前，自2007年上市以來，百麗國(guó)際已經(jīng)完成三項(xiàng)大宗收購(gòu)。分別是，以6億港元收購(gòu)?qiáng)W斯企業(yè)，15億收購(gòu)男鞋巨頭森達(dá)，5.63億元收購(gòu)上海永旭。