日本通貨緊縮揮之不去 經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)脆弱

　　2011年是日本經(jīng)濟泡沫崩潰的第20年。較低的經(jīng)濟增速；消費、信貸與投資增長乏力；通貨緊縮“幽靈”揮之不去；日元高位運行；出口增速放緩；超高的公共債務(wù)水平以及日益嚴重的人口老齡化現(xiàn)象，各種短期和長期經(jīng)濟難題給2011年的日本增添了許多“寒意”。

　　通貨緊縮揮之不去

　　日本的通縮由來已久，幾乎伴隨著整個“失去的20年”，是日本戰(zhàn)后經(jīng)濟的“頭號大敵”。

　　據(jù)日本總務(wù)省最新公布的數(shù)據(jù)，日本2010年11月的核心CPI比去年同期下降0.5%，連續(xù)21個月下降。此外，由于日元持續(xù)升值，進口價格相對下降，約占GDP60%的個人消費未見根本改善。因此，分析人士預計，日本在2012財年(截至2013年3月底)之前仍難擺脫通縮預期。

　　通縮對實體經(jīng)濟有極大殺傷力。物價的長期低迷將導致企業(yè)銷售業(yè)績和盈利預期下滑、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化加劇、失業(yè)和收入狀況惡化、企業(yè)投資、居民消費和私人部門信貸均受限制等。這些因素又會導致通縮形勢加劇。因此，一旦長期通縮預期形成，那么日本經(jīng)濟無疑陷入了一種失望漩渦。而要擺脫這種預期，還需日本政府及央行出臺更多“非常規(guī)”手段，如擴大量化寬松政策、出臺新的消費刺激舉措以及設(shè)定通脹目標等。

　　復蘇基礎(chǔ)脆弱

　　日本經(jīng)濟在2004年至2007年間的平均經(jīng)濟增速為2.3%。同期，日本政府財政狀況明顯好轉(zhuǎn)、物價溫和上漲。不過，2008年爆發(fā)的全球金融危機影響了日本經(jīng)濟的發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，日本2008年和2009年GDP分別同比下滑1.2%和5.2%。2010年受外需復蘇影響，日本經(jīng)濟在當年前三季度分別實現(xiàn)1.6%、 0.4%和0.9%的增長。但這種出口驅(qū)動型的經(jīng)濟增長模式，在全球經(jīng)濟復蘇前景不確定的背景下，同樣充滿不穩(wěn)定性。2010年前三季度，日本出口環(huán)比增長率分別為7.0%、5.6%和2.4%，出口增長明顯趨緩。

　　而為應對金融危機，日本政府已使出渾身解數(shù)。2009年，日本政府出臺環(huán)保車購置減稅等消費刺激政策，一定程度上阻止了經(jīng)濟走向持續(xù)衰退。2010年后半年，日本推出5.1萬億日元的新經(jīng)濟刺激方案，并且實施減稅等政策來刺激企業(yè)生產(chǎn)與投資。但系列改革方案未能對內(nèi)需增長起到立竿見影之效，反倒使日本的公共債務(wù)水平節(jié)節(jié)攀升。目前，日本政府債務(wù)占GDP比重已達200%。在 2011財年，日本政府尚需新發(fā)國債44萬億日元(相當于其GDP的9%)來滿足基本財政支出，因此，未來財政“再刺激”的空間所剩無幾。

　　此外，日本的貨幣政策已極度寬松。零至0.1%的基準利率為發(fā)達經(jīng)濟體中的最低水平，已不存在下調(diào)空間。而國內(nèi)長期的消費低迷和物價下降，使得日本企業(yè)在實業(yè)投資上日趨謹慎，現(xiàn)在的日本實際上已經(jīng)陷入了流動性陷阱，即缺乏從貨幣基礎(chǔ)到信貸供應的傳導機制。

　　因此，2011年對于日本經(jīng)濟來說，復蘇進程無疑將充滿艱辛。日本未來的經(jīng)濟增長極易受到內(nèi)外因素的影響和沖擊。