升值猜測風起云涌 穩定仍是近期人民幣主旋律

　　從政府工作報告中“保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定”的闡述，到中國人 民 銀 行 行 長 周 小 川“從非常規的政策退出回歸到常規型的經濟政策”的表態，“人民幣是否將要升值”的猜測在兩會期間再次風起云涌。

　　不過，從政府官員的表態和眾多代表委員的分析來看，穩定，將是近期人民幣匯率的主旋律。

　　聚焦 1 周小川：擇機退出危機時期人民幣匯率政策

　　去年末至今年初，西方敦促人民幣升值的言論甚囂塵上，并呈現愈演愈烈之勢。國際貨幣基金組織(IM F)3月日發布報告稱，隨著全球經濟逐步回升，人民幣匯率與美元掛鉤如今已成為影響經濟復蘇的一道障礙，并稱人民幣匯率被明顯低估。這是繼2月初經濟合作與發展組織(O ECD )呼吁人民幣匯率提高靈活性之后，又一國際經濟組織明確針對人民幣匯率發話。

　　與此同時，海外人民幣交易市場暗潮涌動，在中國經濟逐步走出危機的時刻，各方都在期待著政府工作報告能夠給人民幣匯率一個明確說法。

　　3月5日，國務院總理溫家寶在所作的政府工作報告中明確指出，“繼續完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。”這和此前官方在人民幣匯率方面的表態保持一致。

　　緊接著，中國人民銀行行長周小川在十一屆全國人大三次會議記者會上 回 答 記 者 提 問 時 再 次 表 示 ，“2005年7月21日的匯改所確定的是以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，實行有管理的浮動匯率制度。同時，也要不斷完善匯率形成機制，使人民幣匯率在合理、均衡水平上保持基本穩定。我認為，這是根據中國國情和整個改革開放進程的需要所確定的一個制度。”

　　周小川接著表示，在危機的條件下，不排除我們會采用特殊的政策，也包括特殊的匯率形成機制，它也是我們應對全球金融危機一攬子政策中的一個組成部分。而這些政策遲早面臨一個退出的問題。

　　“盡管當前經濟出現了復蘇的跡象，但是，危機的影響還是很深重的。復蘇的基礎并不鞏固，仍然有很多的不確定性，時不時還有許多意料之外的事件發生。如果說我們要從非常規的政策中退出回歸到常規型的經濟政策，那么對于這個時機的選擇需要非常慎重。這里也包括人民幣匯率政策。”周小川強調。

　　周小川還表示，中國是根據自己的國情，充分參照國際貨幣基金組織所提出的概念和規范來選擇匯率機制，不贊成將匯率問題政治化。

　　聚焦 2 解讀不同 新一波升值猜測再次掀起

　　對于周小川的這段講話，各界解讀明顯不同。首先是海外投資者的靈敏反應——— N D F(無本金交割遠期)市場應聲而動，一年期美元兌人民幣價 格 在3月8日 最 低 下 探 到6.6200，該價格表示人民幣對美元一年后的升值幅度為3 .12%。顯然，很多投資者將周小川講話的重點放在了“退出回歸”幾個字上，并推測危機中人民幣實質釘住美元的政策已經到了調整的時機，人民幣將很快升值。

　　英國《金融時報》撰文指出“周小川的話標志著官方言論出現了重大變化。”其還在9日發表題為《人民幣升值有利于中國》的社評，該文稱，讓人民幣從目前1美元兌6.83元人民幣的水平升值，對世界將是一件好事。這倒不是因為縮小中國的貿易盈余將顯著提振全球需求(中國貿易盈余不到世界產出的0.5%)，而在更大程度上是因為這將遏制又一場廉價信貸“海嘯”，前些年正是大量廉價信貸加劇了次貸泡沫。

　　中投證券也認為，這是首次看到官方對特殊匯率政策的“退出”進行表態，可以預計人民幣如果在某段時間波幅擴大，則是為下一步升值進行熱身，可能是升值的前奏。盡管無法判斷官方最終采取“有管理的浮動匯率制度”的確切時間，但是這種表態極可能助燃人民幣升值預期，并推動“套利套匯”資金流入國內。

　　但是，另一派的解讀將重點放在了“時機的選擇必須非常慎重”上。渣打銀行(StandardCharteredBank)外匯研究主管卡勒姆·亨德森(CallumH enderson)在一份簡報中表示，“我們認為，周小川的話支持我們的判斷，即政策變化的時機可能更晚，而不是更早。”

　　高盛全球首席經濟學家吉姆·奧尼爾認為，中國進口增長速度比出口速度更快，這一現象最重要的意義在于昭示中國內需的強勁，而這正是全球經濟結構重新取得平衡的第一步。“如果我是政策制定者，我會用這一證據來證明人民幣匯率的問題被嚴重夸大。”

　　“央行在匯率問題上還會再觀望一段時間，很可能上半年不會讓人民幣升值”，第一創業證券研究員宋啟超對媒體如此表示。

　　3月9日，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱的表態似乎更印證了N D F市場的異動，只是海外投資者在借題炒作，完全是過度反應。易綱在接受集體采訪時再次重申，總體上中國會不斷地完善人民幣匯率的形成機制，在這個過程中，要保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

　　聚焦 3 代表委員：大幅升值弊大于利

　　參加全國兩會的眾多代表委員紛紛表示，一定時期內保持人民幣匯率的穩定對于我國經濟有利，過快升值不能解決外媒經常炒作的“全球經濟失衡”或“中美貿易失衡”問題，甚至會對我國經濟造成傷害。

　　全國政協委員、原商務部副部長魏建國表示，保持人民幣匯率穩定，對我國的外向型經濟是有好處的，不要輕易改變。他說，目前我國外貿形勢才剛剛回升，而新興市場打開的力度還不夠，一般貿易仍然是逆差，加工貿易是順差，這并不是我國所追求的。因此這就要求我們將人民幣的匯率保持在合理范圍內，否則會對我國經濟造成損害。

　　全國政協委員、中國人民銀行副行長蘇寧則表示，人民幣升值無助于解決美國對華貿易逆差。當前中國應加快調整經濟結構，提高居民消費能力以達到國內市場的供求平衡，這樣才能解決過度依賴外需的問題。

　　蘇寧說，從歷史經驗看，日元在上世紀80年代中期大幅升值后，對美貿易順差并未立刻下降，反而連續幾年上升。中國在2005年匯改后已實現人民幣逐步升值，但中國的貿易順差從2004年的約1000億美元上升到2008年的近3000億美元，可見人民幣升值無助于解決美國對華貿易逆差問題。

　　全國政協委員、著名經濟學家厲以寧表示，人民幣匯率的升降是市場波動的結果，而不是政府有意操縱的結果。在目前的情況下，人民幣的匯率要全球綜合考察，不要僅把人民幣和美元的價格進行比較，還要和歐元、日元的價格進行比較。美元的價格本身也是有升有降，所有的幣種都是有升有降的，是市場決定匯率。

　　全國政協委員、國務院發展研究中心對外經濟研究部部長張小濟提出，要想解決匯率問題，就必須在深層次方面推行匯率機制的改革，而不是簡單地糾結于和美元的關系。

　　全國政協委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵在接受記者采訪時強調，人民幣的升值一定是個漸進的可控的過程，會小幅逐步地升值。而小幅逐步地升值是指年內人民幣兌美元的升值幅度不超過5%。

　　全國人大代表、中國人民銀行濟南分行行長楊子強在接受媒體采訪時說，目前我國經濟仍處于復蘇期，經濟增長的基礎還需進一步鞏固和加強，世界經濟復蘇前景也存在變數。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，不僅有利于我國經濟平穩回升，繼續拉動國內市場需求，也對世界經濟平穩復蘇、避免二次探底和維護全球金融市場穩定有重要意義。