大宗商品半年跌逾8％ 物價壓力仍難減輕

　　全球大宗商品價格在金屬以及石化等品種的帶領下震蕩下挫，截至上半年，代表一攬子大宗商品價格綜合走勢的CRB指數已下跌了8.77%，其中二季度跌逾5%，創下了2008年四季度以來的單季最大跌幅。

　　分析人士表示，下半年，包括歐元區主權債務危機、中國經濟增速放緩以及美國金融市場加強監管等利空因素仍可能令大宗商品價格繼續承壓。然而這在當前通脹預期較強的背景下是否表明壓力或將有所減緩？大宗商品價格的變化又可能帶領物價走向何方？

　　半年跌逾8%

　　數據顯示，與2008年市場的“過山車”行情以及2009年的“單邊上揚”相比，今年大宗商品價格的走勢更為波動，主要大宗商品價格均寬幅震蕩，CRB指數最低一度跌破了250點，而高點則超過了290點。不過從整體上看，市場仍呈下挫的態勢，CRB指數在一季度跌幅超過3%后，二季度在原油、銅等能源和金屬類品種大幅下挫帶動下繼續擴大了跌幅。

　　在國內市場，主要大宗商品品種亦未能幸免，涵蓋國內三大商品期貨交易所19個活躍上市品種的文華商品綜合指數半年跌幅亦超過了8%，跌幅最大的有色和石化類商品下跌幅度均達到了兩位數，分別下挫了19%和10%，而跌幅最小的谷物類商品亦跌逾1%，23個商品期貨品種僅貴金屬黃金期貨受到避險需求支撐“一枝獨秀”，上半年漲逾9%。

　　分析人士表示，流動性的持續緊縮、歐元區主權債務危機的持續演繹以及國內房地產調控等多種因素的交織導致了商品的集體走低。業內人士說，歐洲、美國和中國市場陸續公布的經濟數據以及金融市場的演繹使得投資者對經濟的“二次探底”擔憂逐漸升溫。

　　象嶼期貨分析師朱鳴元表示，市場受到聯合打壓，大多工業品均出現了大幅度的下跌，在本輪下跌過程中，包括螺紋鋼、PVC等商品都已擊穿了生產成本，而鋅、鋁等商品品種也基本回到了成本區域附近。

　　利空風險持續

　　對于下半年，眾多分析人士均表示，盡管不排除大宗商品價格探底回升、強勁反彈，但預計這一過程將會經歷較長時間，市場短期仍受到眾多利空因素交織的影響，價格短期回落的風險仍較大。

　　中商流通生產力促進中心專家陳克新認為，大宗商品對政策變化帶來的“恐慌性下跌”可能仍沒有結束，市場不排除繼續下跌的可能性。新湖期貨研究所所長助理葉燕武則表示，從目前最受關注的歐洲、美國和中國來看，三地經濟都在經歷“主動減速”的過程，美國市場的調整使得個人消費支出減緩，而中國目前也在實施“匯改”以及“調結構”等方面的政策，全球主動型“二次回落”有利于集聚下一輪增長的動力，但也會暫時減少市場需求，使得商品市場的跌勢仍在曲“中”而非曲“終”。

　　由于市場對政策變動的高度敏感以及主權債務危機的持續演繹，包括高盛、瑞銀等大行均相繼調低了之前對大宗商品價格的預估。

　　物價高位風險仍較大

　　值得注意的是，在眾多業內人士看來，大宗商品價格的震蕩尋底可能使得物價的壓力仍難以減輕。陳克新說，一方面，大宗商品價格的震蕩尋底使得企業的成本壓力有所減輕，但更多仍是環比，從同比來看，相對于去年的大宗商品價格價位，今年的商品價格仍表現出了上漲的態勢，價格傳導到下游的壓力依然較大，而另一方面，由于在增加農民收入等政策方面的支撐，預計食品方面的價格也會維持在高位。

　　宏源證券首席經濟學家房四海在報告中也指出，相對于PPI較為簡單的影響因素，CPI更為復雜。業內人士表示，在食品價格方面，雖然隨著天氣狀況的好轉，上半年影響物價指數較多的蔬菜價格預計將會逐步回歸正常，但肉類價格很可能接過“接力棒”令食品價格維持在高位。尤其是豬肉，由于受制于生豬存欄數的波動，其價格很可能在下半年達到高點。

　　對此，中銀國際首席經濟學家曹遠征認為，物價上漲的態勢已經顯現，在生豬存欄一定的情況下，防止消費價格過快上漲的重心應該放在防范工業品成本推動型通貨膨脹，也就是控制PPI向CPI的傳導上來。房四海預計，CPI的高點可能會出現在8月份，但后期的走勢仍有待觀察。據新華社電